> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低空经济投资价值总结 ## 核心内容概述 低空经济是以低空空域（1000米以下，可延伸至3000米）为主要活动空间，围绕低空飞行器制造、运营服务、应用场景开发及相关配套产业形成的综合性经济形态。自2024年首次写入政府工作报告以来，我国低空经济完成从地方试点到国家战略的演进，国家发改委成立低空经济发展司，标志着低空经济进入制度化发展新阶段。 ## 主要观点 ### 政策支持 - 2023年中央经济工作会议首次将低空经济列入战略性新兴产业。 - 2024年《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》施行，成为首部无人机管理专门行政法规。 - 2025年《中华人民共和国民用航空法》修订增设“发展促进”专章，为低空经济提供法律支撑。 - 截至2025年，全国30个省份及45个城市将低空经济写入政府工作报告，区域布局逐渐清晰。 ### 市场规模与增长预测 - 2023年中国低空经济市场规模为5059.5亿元，2024年达6702.5亿元，同比增长33.8%。 - 预计2025年达8591.7亿元，2026年突破万亿元，2030年有望达到2.0-2.5万亿元，2035年达3.5-6.0万亿元。 - 全球eVTOL市场规模预计2030年达1.85万亿元，其中中国占比约30%。 ### 技术与产业链 - 低空经济产业链呈现“哑铃型”结构：上游核心技术依赖进口，中游整机制造占据主导，下游应用场景丰富但商业化深度不足。 - eVTOL主要技术构型包括多旋翼、复合翼、倾转旋翼、陆空两栖等，其中复合翼和倾转旋翼为当前主流。 - 工业级无人机已进入规模化应用阶段，商业模式成熟，2024年交付总量达338.6万架，交付总额223.4亿元。 ## 关键信息 ### 产业链结构 1. **上游**：核心材料（如碳纤维、固态电池）和关键零部件（如飞控系统、高性能电机）。 2. **中游**：低空飞行器整机制造，包括eVTOL和工业无人机。 3. **下游**：运营服务与应用场景，如农林植保、电力巡检、测绘勘探、物流配送、载人出行等。 4. **基础设施**：包括通用机场、低空智联网、航路航线网等。 ### 技术瓶颈与突破 - eVTOL仍处于商业化过渡阶段，核心瓶颈包括电池能量密度、飞控系统冗余、适航认证等。 - 固态电池、氢燃料电池、高能量密度材料等技术正加速突破。 - 2026年起TC证书密集落地，2028年有望实现初步量产和载人商业化。 ### 主要应用场景 1. **生产作业类**：农林植保、电力巡检、航空测绘等。 2. **公共服务类**：城市治理、应急救援、气象服务、森林防火等。 3. **低空运输类**：物流配送、载人出行、城市空中交通等。 4. **航空消费类**：低空旅游、文化娱乐、低空运动等。 ### 商业模式 - 工业级无人机：已形成“设备销售+运营服务”或“按次/按面积收费”等成熟模式。 - eVTOL：包括短途载客飞行、包机服务、与景区/酒店合作分成等。 - 创新模式包括低空共享经济、资产联营、设施金融化、DaaS（运营服务即服务）等。 ## 投资价值与估值体系 ### 一级市场 - 2025年低空经济投融资事件达289起，同比增长77.3%，总融资金额约261.66亿元。 - 头部eVTOL企业融资活跃，如亿航智能（6轮+IPO融资超1.3亿美元）、峰飞航空（B轮融资数亿美元）、小鹏汇天（B轮融资超6.5亿美元）等。 - 工业级无人机融资集中于产业链中游和上游，中小微企业占比高，显示赛道创业活跃。 ### 二级市场 - 国证通用航空产业指数（980076.CNI）反映低空经济相关上市公司表现。 - 指数成分股以中小盘为主，市盈率72.51，市净率3.02，处于较高历史分位。 - 2023年净利润增速为-11.64%，2025年预计达37.16%。 - 行业权重分布：国防军工52.44%、电子10.07%、计算机8.99%。 ### 估值差异 - 工业级无人机适合采用PE、EV/EBITDA等传统估值方法。 - eVTOL因商业化早期，适用PS、市值/订单、远期DCF等成长型估值方法。 - 亿航智能为首个实现销售收入的eVTOL企业，2024财年收入达0.6亿美元。 ## 投资策略建议 ### 风险与机会 - **稳健型**：关注基础设施（通用机场、通信导航）、工业无人机龙头（如大疆）、第三方检测服务。 - **成长型**：关注eVTOL整机及核心零部件（如高能量密度电池、飞控系统、航空电机、复合材料）。 ### 关键催化剂 - 适航认证进度 - 头部企业订单兑现 - 核心技术突破节奏 - 基础设施建设落地 ## 未来发展展望与风险提示 ### 技术趋势 - 飞行器向高度自主化发展，融合环境感知、智能决策与自主控制。 - 动力系统多样化发展，包括固态电池、氢燃料电池、混合动力等。 - 低空智能网联系统建设成为重点，构建空域数字孪生体。 - 6G ISAC与空天地一体化网络将重塑低空C2与监视范式。 ### 产业趋势 - eVTOL产品形态从概念走向实用，发展为城际交通工具或多功能平台。 - 工业级无人机向更大载荷、更长续航、更高智能方向发展。 - 低空经济将与文旅、物流、农业、环保等产业深度融合，形成“低空+”新业态。 ### 风险因素 - **政策风险**：空域管理改革、适航审定标准、地方政策协同。 - **技术风险**：电池能量密度、飞控系统可靠性、复杂环境适应性。 - **市场风险**：多数场景处于试点，盈利模式尚不成熟，ToC市场未完善。 - **运营风险**：综合运营成本高，盈利模式单一，依赖政府补贴或风险投资。 - **基础设施风险**：通用机场建设不足，通信网络覆盖存在盲区。 - **竞争风险**：产业链各环节竞争加剧，部分领域可能出现产能过剩与价格战。 ## 结论 低空经济正处于从政策驱动向商业落地的关键阶段，具备长期投资价值。中国拥有超大规模市场、完整制造体系和强政策执行力，无人机领域已形成全球竞争力，eVTOL适航认证和场景落地也走在前列。建议投资者关注“确定性+成长性”双主线，合理配置资源，关注关键进展与技术突破。