> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国海油2026年半年报总结 ## 核心内容概览 中国海油（600938.SH / 00883.HK）于2026年8月28日发布了2026年半年度报告。报告指出，公司上半年业绩显著增长，受益于油价上涨和油气产量提升，同时保持高股息回报，展现出良好的盈利能力和投资价值。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年H1，公司实现营业收入2426.60亿元，同比增长16.9%；实现归母净利润858.18亿元，同比增长23.4%。其中，2026Q2归母净利润约467亿元，同比和环比分别增长41.5%和19.5%。 - **油气产量再创新高**：2026年H1净产量达398.7百万桶油当量，同比增长3.7%。其中，石油液体产量同比增长4.8%，天然气产量同比增长0.2%。 - **油价上涨是利润增长核心驱动**：石油液体均价85.49美元/桶（同比+23.6%），天然气均价8.00美元/千立方英尺（同比+1.3%）。上半年布伦特原油均价为87.6美元/桶，油价上涨贡献约274亿元利润。 - **资本支出稳步推进**：2026年H1资本支出620亿元（同比+7.6%），全年资本支出预算为1120-1220亿元，上半年完成约51%-55%。勘探、开发及生产资本化支出分别为96亿、391亿和128亿元。 - **成本小幅上升**：桶油主要成本为29.70美元/桶油当量（同比+10.2%），作业费用为7.23美元/桶油当量（同比+7.0%）。 - **股东回报再创新高**：2026年中期股息为0.94港元/股（含税），同比增长28.8%，对应派息率45.2%，派息额约388亿元。若全年分红比例维持45%，预计全年派息约748亿元。 - **估值合理，投资评级维持“买入”**：按2026年8月26日收盘价，A股PE为9.5倍，H股PE为6.2倍，公司具备较高的股息率和估值吸引力，维持“买入”评级。 ## 关键财务数据 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业总收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | EPS(元/股) | P/E(A) | P/E(H) | |------|---------------------|---------------|---------------------|---------------|------------|--------|--------| | 2024A | 420,506 | 0.94 | 137,936 | 11.38 | 2.90 | 11.48 | 7.43 | | 2025A | 398,220 | (5.30) | 122,082 | (11.49) | 2.57 | 12.98 | 8.39 | | 2026E | 481,318 | 20.87 | 166,292 | 36.21 | 3.50 | 9.53 | 6.16 | | 2027E | 434,768 | (9.67) | 151,952 | (8.62) | 3.20 | 10.43 | 6.74 | | 2028E | 416,354 | (4.24) | 146,068 | (3.87) | 3.07 | 10.85 | 7.02 | ### 股息率与估值 - **A股股息率**：约4.7% - **H股税前股息率**：约7.3% - **H股税后股息率**：约6.6%（10%税率）或5.3%（28%税率） ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产(元) | 16.89 | 19.36 | 21.81 | 24.17 | | ROIC(%) | 14.58 | 17.74 | 14.27 | 12.26 | | ROE-摊薄(%) | 15.21 | 18.07 | 14.66 | 12.71 | | 资产负债率(%) | 26.71 | 25.16 | 22.33 | 20.34 | | P/B(A) | 1.97 | 1.72 | 1.53 | 1.38 | | EV/EBITDA | 5.09 | 4.53 | 4.55 | 4.38 | ## 市场数据 | 指标 | A股（600938.SH） | H股（00883.HK） | |------|------------------|-----------------| | 收盘价 | 33.82 | 25.12 | | 52周价格范围 | 25.59/43.41 | 18.50/30.50 | | 市净率 | 1.88 | 1.39 | | 市值(百万) | 1,607,463.04 | 1,193,952.44 | ## 风险提示 - **宏观经济波动** - **油价波动** - **油气产量不及预期** ## 投资建议 公司2026年半年报显示其业绩稳步增长，油气产量创新高，高股息进一步增强了其配置价值。尽管存在一定的市场风险，但公司仍维持“买入”投资评级，建议关注其长期增长潜力及稳定的现金流回报。