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恒力期货研究院 | PTA市场分析：6000只是起点

一、PTA主力突破6000点

PTA主力合约4月1日开盘突破6000关口，收涨118%至6006元，持仓大幅增加25321手至802万手，处于历史偏低水平，未来仍有增仓空间。突破主要由两大因素驱动：

1. 原油价格突破前高：美原油站稳85美元/桶，并突破87美元/桶前高，市场对原油反弹的乐观预期提振PTA成本支撑。
2. 检修潮推升多头氛围：国内外主要PTA装置集中检修，如浙石化PX装置、恒力惠州PTA装置、仪征化纤新装置等，叠加下游高开工，短期库存边际减少，利多价格。

二、检修与库存利空逐步退去

• 检修装置集中：未来4月PTA检修计划密集，如四川能投、恒力惠州、华东300万吨装置等，预计4月社会库存进一步下降。
• 历史库存对比：截至3月28日，PTA社会库存连续5周去库，成品库存同比下降19天，聚酯原料库存则有所上升，供座行情支撑PTA价格。

三、下游需求强劲，聚酯高开工提供支撑

• 高需求背景：2024年春节消费数据创新高，下游需求旺盛，聚酯开工率已超去年同期（912% vs 904%），高于往年同期水平。
• 产能扩张：3月聚酯产能同比增加129%，高负荷运行对原料需求旺盛，为PTA提供持续支撑。

四、多因素利好多头行情

当前多头逻辑未减弱：

• 检修时间仍占优：供应端调整与需求旺季形成短期支撑。
• 原油与调油逻辑：尽管短期油价波动较大，但夏季调油需求旺季即将到来，芳烃调油对成本端构成支撑。PX价格因海外调油经济性下降已有所回落，但甲苯调油的经济性依然稳健。

总结

PTA突破6000元并非趋势终点，检修潮、下游需求、以及原油和调油逻辑均支撑价格进一步上行。需关注宏观情绪变化及供需节奏转换。