20210304-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（四）_2021年光伏风电新政蓄势待发_消纳降本国补全盘考虑_2页_344kb

光伏风电行业新政总结

核心内容

2021年，国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》，提出将风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重提升至11%左右。该政策旨在推动新能源行业高质量发展，解决行业面临的三大核心问题：

1. 消纳问题：能源供给与需求区域不匹配，导致弃风弃光现象；新能源出力特性限制，需电力系统具备灵活性调节能力。
2. 降本压力与上游约束：行业持续降本，但2021年起要求平价上网，上游环节（如硅料、光伏玻璃）供需紧张，影响产业链整体降本。
3. 存量项目补贴拖欠：自2015年起，补贴缺口不断扩大，至2020年底累计达4000多亿元，仍持续扩大。

主要观点

• 消纳权重考核：国家能源局将通过非水可再生能源消纳责任权重指导各省合理确定新增并网规模，确保新能源消纳比例。
• 保障性并网与市场化并网：
  • 保障性并网：由电网企业保障并网，用于落实非水电消纳责任权重。其中：
    • 2/3的增量项目通过竞价获取并网指标，进一步加速产业链降本。
    • 1/3的存量项目可通过退补换取新增并网资格，有助于缓解存量补贴拖欠问题。
  • 市场化并网：超出保障性消纳规模的项目需通过市场化方式（如自建、合建共享或购买服务）满足消纳条件后，由电网企业保障并网。强调市场化机制，推动储能、调峰等配套技术发展。

关键信息

• 政策目标：2021年新能源发电量占比提升至11%，并推动风光+储平价上网。
• 影响方向：
  • 新增项目：通过竞价机制加速降本，但需关注上游价格波动对盈利的影响。
  • 存量项目：退补换取新增并网资格，有助于改善现金流，但可能影响存量项目盈利。
  • 储能与调峰：政策强调消纳责任，储能和调峰设施将受到重视，投资机会显现。
• 投资建议：
  • 电力设备新能源：建议买入，维持原有评级。
  • 环保行业：建议买入，维持原有评级。
• 重点关注企业：派能科技、盛弘股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、宁德时代、比亚迪等储能及新能源相关企业。

市场影响与风险

• 积极影响：政策有助于推动新能源行业降本增效，促进风光+储的平价上网，加速储能等配套技术发展。
• 风险提示：
  • 各省执行政策力度可能低于预期。
  • 竞价激烈可能导致并网电价下跌较多。
  • 正式政策可能在执行过程中有所调整。

估值与投资建议

• 本报告建议在二季度重点关注产业链价格（如硅料、硅片）变化，把握投资机会。
• 对于存量项目，建议调整后积极介入运营资产，以改善现金流。
• 储能及调峰相关企业值得关注，因其投资成本可通过消纳机制内部化。

联系方式

• 分析师：
  • 殷中枢：S0930518040004，010-58452063，yinzs@ebscn.com
  • 马瑞山：S0930518080001，021-52523850，mars@ebscn.com
  • 黄帅斌：S0930520080005，021-52523828，huangshuaibin@ebscn.com
  • 郝骞：S0930520050001，021-52523827，haoqian@ebscn.com
• 联系人：陈无忌，021-52523693，chenwuji@ebscn.com

行业与沪深300指数对比图

资料来源：Wind

评级说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

说明与免责声明

• 本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅为研究目的，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
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