> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 铜价短期分析总结 ## 核心内容概述 近期铜价呈现短期谨慎情绪，维持区间震荡态势。沪铜主力合约在11万元/吨整数关口附近剧烈波动，全周收于108780元/吨，周跌幅约0.1%。市场整体处于供需矛盾与宏观政策博弈之中，短期内铜价走势以高位震荡为主，需关注多空因素的相互影响。 ## 主要观点 - **市场情绪谨慎**：铜价在高位运行，市场参与者对后续走势持观望态度，短期以震荡为主。 - **矿端供应紧张**：铜精矿加工费（TC）持续走低，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-201.56美元/千吨，冶炼厂亏损压力加大，对深度负TC的接受度下降。 - **需求端疲软**：铜价高位抑制下游订单释放，线缆、漆包线、黄铜棒等行业开工率均出现不同程度的下滑，需求修复尚未显现。 - **库存支撑明显**：国内电解铜社会库存持续下降，截至9月3日为8.89万吨，较去年同期下降5.17万吨；交易所库存也处于低位，对近月合约形成支撑。 - **宏观政策影响**：美联储表态偏鹰，美元走强压制铜价；但非农数据超预期又提升加息预期，市场情绪反复。 ## 关键信息 ### 供需分析 - **矿端**：铜精矿TC持续走低，加工费处于历史低位，原料紧缺短期难以缓解。 - **冶炼端**：冶炼厂亏损压力累积，对深度负TC的接受度下降。 - **需求端**： - 铜线缆企业开工率：66.27%，环比微降0.24个百分点，同比下降0.48个百分点。 - 漆包线行业开机率：环比下滑2.47个百分点，新增接单量环比下降1.14个百分点。 - 黄铜棒样本企业开工率：48.49%，环比-0.06个百分点，下游订单跟进乏力。 ### 库存分析 - **国内库存**：截至9月3日，SMM全国主流地区电解铜社会库存为8.89万吨，环比减少2.06万吨，同比大幅下降5.17万吨。 - **交易所库存**： - 上期所铜库存降至6.3万吨，周减少0.9万吨。 - COMEX铜库存升至7.66万吨，LME铜库存维持在2.34万吨，非美低库存格局未变。 - **美国进口数据**：美国7月精炼铜及铜合金进口量达225094吨，创历史新高，贸易商在关税预期下加快运输节奏。 ### 宏观分析 - **美联储表态**：8月31日，美联储理事沃什重申通胀目标为2%，美元走强对铜价形成压制；随后沃勒讲话使市场对9月加息的预期有所降温。 - **非农数据**：9月4日公布的美国8月非农就业人口新增16.2万人，远超预期，再度提升加息概率。 - **市场博弈**：宏观因素相互博弈，当前市场更偏向于加息概率回升。 ## 短期展望 - **支撑因素**： - 矿端TC深度负值，原料供应紧张。 - 非美低库存对近月合约形成支撑。 - 旺季预期下，下游刚需补库需求仍存。 - **压制因素**： - 高位铜价抑制终端新增订单。 - 美联储9月FOMC会议临近，市场情绪偏谨慎。 - 地缘局势可能引发短期剧烈波动。 - **走势预期**：短期铜价以高位震荡为主，警惕11万元上方多头获利了结带来的技术性回踩。重点关注9月美国CPI数据、国内社会库存去化节奏及下游开工率修复情况。 ## 数据来源 - 国内外铜期货走势：同花顺iFinD - 三交易所铜库存走势：同花顺iFinD - SMM数据：上海有色金属网 - 美联储及美国商务部数据：公开市场信息 ## 免责声明 本报告由财达期货有限公司发布，仅用于信息参考，不构成投资建议。报告基于公开资料整理，不保证其准确性或完整性。使用本报告所产生的任何后果，财达期货有限公司不承担任何责任。如需引用，请注明出处，并不得对内容进行有悖原意的修改或删节。 ```