20251217-华源证券-创远信科-920961.BJ-拟收购微宇天导向全域测试服务平台转型_与信通院合作深化_6G+卫星_方向_4页_284kb

创远信科 (920961.BJ) 投资总结

核心内容

创远信科是一家专注于高端无线通信测试仪器研发与生产的公司，致力于在5G/6G通信、北斗导航、半导体射频等核心领域进行技术创新与产业布局。公司积极拓展智能网联汽车测试、卫星互联网等新兴应用场景，同时通过并购和战略合作，推动其向多维度测试服务平台转型。

主要观点

• 行业定位：公司是国内高端无线通信测试仪器的龙头企业，具备较强的技术研发能力和市场竞争力。
• 战略转型：拟通过收购微宇天导100%股权，构建“地面—低空—卫星”全域测试解决方案，推动公司从单一通信测试设备供应商向测试服务平台转型。
• 技术合作：与中国信通院华东分院等达成战略合作，深化“6G+AI”、“6G+卫星”方向，构建技术验证、市场评估、产业孵化的全链条体系。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.19/0.34/0.49亿元，对应PE分别为226.5/130.4/89.3倍，公司未来增长潜力较大。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司有望在新质生产力发展中构筑长期竞争优势。

关键信息

收购计划

• 交易方式：通过发行股份及支付现金方式收购微宇天导100%股权，交易价格为88,630万元。
• 募集配套资金：不超过14,000万元。
• 微宇天导业务：专注于定位导航授时（PNT）仿真测试与导航电磁环境测试，拥有核心专利技术。
• 业绩承诺：2025-2027年承诺实现净利润不低于5456万元、6027万元、6543万元，合计不低于18,026万元。

业务拓展

• 车联网领域：主要客户包括汽车主机厂、TBOX/OBU供应商及汽车测试检测机构。
• 卫星互联网领域：近期中标“北斗三号实时推演卫星信号模拟系统”项目，拓展卫星导航测试业务。
• 低空经济领域：通过与微宇天导的协同，切入低空测试市场，布局新兴应用场景。

战略合作

• 中国信通院华东分院：共建新一代6G通信+卫星互联网测试验证中心，推动技术落地。
• 中建材凯盛机器人：合作提供园区巡检机器人等产品，提升生产线自动化水平。
• 深圳优策管理咨询：推动公司智能化管理能力提升，优化资源配置效率。

财务表现

• 2025Q1-Q3营收：1.56亿元，归母净利润401万元。
• 盈利预测：
  • 2025年：营收269亿元，归母净利润19亿元，每股收益0.14元。
  • 2026年：营收317亿元，归母净利润34亿元，每股收益0.23元。
  • 2027年：营收380亿元，归母净利润49亿元，每股收益0.34元。
• 财务指标：
  • 毛利率：稳定在51.55%至52.03%之间。
  • 净利率：由4.73%逐步提升至11.80%。
  • ROE：由1.64%逐步提升至5.94%。
  • 市盈率（P/E）：由350.86倍逐步下降至89.33倍。
  • 市净率（P/B）：由5.77倍逐步下降至5.31倍。
  • 市销率（P/S）：由18.78倍逐步下降至11.49倍。
  • EV/EBITDA：由24倍逐步下降至22倍。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争压力可能增加。
• 核心人员流失：技术人才是公司发展的关键，存在流失风险。
• 技术研发与产品开发：前沿技术的研发和产品转化存在不确定性。

总结

创远信科通过持续的技术研发投入与产业布局，聚焦于5G/6G通信、北斗导航、智能网联汽车及卫星互联网等关键领域，展现出较强的前瞻性和市场竞争力。公司拟通过收购微宇天导实现业务融合，构建全域测试解决方案，推动向测试服务平台转型。此外，公司与中国信通院等达成战略合作，进一步巩固其在6G和卫星互联网领域的技术优势。财务预测显示，公司盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，未来增长潜力较大。尽管面临一定的市场与技术风险，但其在高端仪器国产化浪潮中的定位与布局，使其具备长期竞争优势，维持“增持”投资评级。