20260323-德邦证券-策略点评_地缘风险持续发酵_4页_626kb

策略点评总结

核心内容

本报告由德邦证券研究所的分析师程强与翟堃发布，对2026年3月23日A股、债券及商品市场进行了全面分析，重点探讨了地缘政治风险对市场的影响，并对近期热门投资品种及市场趋势进行了梳理。

主要观点

1. 股票市场：大幅调整，避险情绪主导

• 整体表现：A股市场遭遇大幅调整，上证指数大跌 $3.63%$，深证成指下跌 $3.76%$，创业板指下跌 $3.49%$，科创50指数下跌 $4.31%$。市场情绪恐慌，总成交额达2.45万亿元，较前一交易日明显放量。
• 行业表现：行业板块普遍下跌，仅煤炭板块逆势上涨 $0.35%$。农林牧渔、国防军工等板块跌幅较大，显示出市场避险情绪的发酵。
• 微盘股压力：万得微盘股指数大跌 $6.42%$，领跌宽基指数，显示市场风格向大市值资产倾斜，资金从高波动性小盘股中撤离。
• 后市展望：短期市场可能继续承压，但中长期仍具支撑，建议在风险释放后积极布局优质资产。

2. 债券市场：分化震荡，超长端品种受青睐

• 国债期货走势：30年期国债期货TL2606上涨 $0.07%$，成为唯一上涨的主力合约；其他期限品种下跌，反映市场对超长端品种配置价值的重新认识。
• 资金面情况：央行净回笼1293亿元，显示流动性管理趋于审慎，但整体资金面仍维持宽松。
• 市场逻辑：超长债上涨或因收益率具备吸引力，而其他期限品种承压主要受资金面收紧预期和通胀担忧影响。

3. 商品市场：能化品种强势，贵金属领跌

• 商品指数表现：南华商品指数上涨 $0.63%$，能化品延续强势，贵金属领跌。
• 领涨品种：丙烯、丁二烯橡胶、纯苯、LPG、焦煤分别上涨 $12.44%$、 $11.99%$、 $11.39%$、 $10.99%$、 $10.97%$，主要受益于地缘政治风险升高和原油价格上涨。
• 领跌品种：多晶硅、沪金、铂、沪银、钯分别下跌 $-8.12%$、 $-8.62%$、 $-11.38%$、 $-11.67%$、 $-12.42%$，受美联储偏鹰表态和全球经济放缓影响。

关键信息

1. 热门投资品种及趋势

品种	核心逻辑	后续关注点
人工智能	全球产业化加速，新应用不断出现	龙头企业资本开支变化、应用场景转化
商业航天	国内商业航天司成立，大力支持发展	国内可回收火箭发射情况、海外技术突破
核聚变	产业化提速，人工智能带动电力需求提升	项目进展推动情况、行业招标情况
大消费	政策推动支持消费升级	经济复苏情况、进一步刺激政策
券商	A股成交额高位运行	成交量变化、交易制度可能的变化
贵金属	央行持续增持，美联储降息预期	美联储进一步降息预期、地缘政治风险
能源化工	中东地缘政治影响供给	冲突进展、原油价格变化

2. 市场趋势总结

• 权益市场：外部环境不确定性增加，市场风险偏好下降，小盘股或持续承压。
• 债市：整体趋势偏弱，受美联储利率、中东局势紧张、通胀担忧等因素影响。
• 商品市场：能源化工品种受地缘政治影响持续走强，贵金属受美元走强和工业需求压制而下跌。

风险提示

• 国际地缘政治变化可能加剧市场波动。
• 国际大宗品价格波动可能对市场产生显著影响。

分析师简介

• 程强：博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。
• 翟堃：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，具备丰富的研究经验与产业资源，擅长从库存周期角度分析市场趋势。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行判断并谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。