20260313-东吴证券-老铺黄金-06181.HK-【东吴商社】老铺黄金:2025年业绩预告-经调整净利润同比+233%~240%,持续引领高端古法金赛道_5页_1mb

老铺黄金2025年业绩预告及投资分析总结

核心内容

老铺黄金于2025年发布了正面的盈利预告，展现出强劲的增长势头。公司预计2025年实现收入270~280亿元，同比增长217%~229%；含税销售310~320亿元，同比增长216%~227%；Non-GAAP经调整净利润为50~51亿元，同比增长233%~240%；净利润48~49亿元，同比增长226%~233%。其中，2025年H2收入预计146~156亿元，同比增长194%~214%；净利润预计25~26亿元，同比增长186%~197%。

主要观点

1. 业绩高增长驱动因素

• 品牌影响力提升：老铺黄金通过持续的品牌建设，巩固了其在高端古法金领域的市场地位。
• 产品端优化与迭代：公司不断优化产品结构，推出新品，提升产品附加值。
• 渠道扩张：积极拓展线下门店，提升终端销售能力，增强品牌曝光度和客户体验。
• 价格策略调整：2025年初完成多轮提价，提价幅度较前一年有所上升，主要集中在20%~30%区间，有效提升终端动销和毛利率。

2. 品牌战略与市场布局

• 高端品牌定位：老铺黄金在古法黄金赛道中已成功树立高端品牌形象，具备较强的品牌辨识度。
• 门店扩张与优化：2025年新增门店10家，优化扩容门店9家，聚焦高端商圈和单店效益提升。
• 国际化布局：公司坚定推进出海战略，已在新加坡顶级商圈取得初步成果，未来海外增长空间广阔。

3. 投资评级与盈利预测

• 盈利预测上调：团队将公司2025-2027年归母净利润预测从48.0/68.2/91.0亿元上调至48.9/87.0/113.7亿元。
• 估值分析：最新收盘价对应2025-2027年PE分别为21/12/9倍，显示市场对公司未来增长的乐观预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长动能，品牌调性与市场扩张将支撑业绩高增长。

关键信息

• 行业地位：老铺黄金在高端古法金赛道中处于领先地位，竞争优势明显。
• 提价策略：公司通过多轮提价强化终端价格体系，带动毛利率提升与业绩增长。
• 海外市场：新加坡布局为出海第一步，未来有望进一步拓展全球市场。
• 团队背景：东吴商社吴劲草团队在消费领域具有深厚研究经验，曾多次获得行业最佳分析师奖项，研究覆盖范围广泛，包括医美、化妆品、黄金珠宝、免税、电商等多个细分领域。

团队简介与荣誉

• 首席分析师：吴劲草，拥有丰富的消费行业研究经验，曾获2022-2024年新财富、金麒麟、金牛奖、水晶球、Wind等多项最佳分析师荣誉。
• 分析师成员：
  • 石旖瑄：深度覆盖免税、酒店、旅游、餐饮等领域。
  • 张家璇：专注于医美、化妆品产业链。
  • 阳靖：擅长线下零售、跨境电商、产业互联网等领域。
  • 都越：具备泛消费领域产业视角分析能力。
  • 王琳婧：主要覆盖免税、酒店、旅游、餐饮等社服板块，拥有买方投研经验。

公众号与书籍推荐

• 公众号：草叔消费升级研究，提供深度消费行业分析与洞察。
• 书籍推荐：《吴劲草讲消费行业：发现生活中的长线大牛股》，系统梳理消费研究框架，适合投资者深入理解消费行业逻辑。

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