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广钢气体（688548.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

广钢气体（688548.SH）于2026年05月05日发布2025年及2026年一季度业绩报告，并获得“买入”投资评级。报告指出，公司业绩增长主要得益于产能释放和全球化布局的推进。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 产能释放：2025年公司电子大宗气体业务规模持续扩张，现场制气产能达到562.5万吨，年产能利用率提升至81.78%，产量同比增长40.45%。
• 收入增长：2025年公司实现营业收入24.24亿元，同比增长15.26%；归母净利润2.86亿元，同比增长15.21%。
• 季度表现：
  • 2025Q4：营业收入7.04亿元，同比增长16.28%，环比增长15.98%；归母净利润0.85亿元，同比增长27.62%，环比增长2.41%。
  • 2026Q1：营业收入6.06亿元，同比增长10.59%，环比下滑13.80%；归母净利润0.92亿元，同比增长62.63%，环比增长7.90%。

2. 成本与费用控制

• 费用率下降：销售费用率与研发费用率同比分别下降，管理费用率略有上升，财务费用率因利息收入减少而上升。
• 盈利能力提升：电子大宗气体板块毛利率提升0.8个百分点，带动公司整体毛利率上升至26.9%。
• 现金流改善：2025年经营活动产生的现金流量净额达8.05亿元，同比增长91.67%，主要受益于结算方式优化和收入增长。

3. 全球化布局与技术突破

• 新产能建设：2025年公司新增在建产能394.65万吨，预计2026年起陆续投产，显著提升电子大宗气体及电子特气产能。
• 技术进步：自主研发的亚超临界二氧化碳输送技术填补国内空白，六氟丁二烯（C₄F₆）取得阶段性成果。
• 国际化进展：公司全球氮气供应链不断完善，杭州装备基地获得ASME国际认证，获得国际市场通行证，出海进度有望加速。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量预测（单位：百万元）

风险提示

• 产品价格不及预期
• 产品需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 行业政策变化

投资建议

华鑫证券给予广钢气体“买入”投资评级，认为其在产能释放和全球化布局的双重驱动下，业绩有望持续提升，成长空间广阔。

分析师信息

• 卢昊：华中科技大学本科IE专业，上海交通大学工商管理硕士，拥有5年实业经营和投资经验，10年证券从业经历，曾担任国海证券/中信建投证券化工&新材料首席分析师。
• 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 1：买入（＞20%）
  • 2：增持（10%—20%）
  • 3：中性（-10%—10%）
  • 4：卖出（＜-10%）
• 行业投资评级：
  • 1：推荐（＞10%）
  • 2：中性（-10%—10%）
  • 3：回避（＜-10%）

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应独立评估信息，并结合自身需求进行投资决策。未经授权不得转载或引用本报告内容，否则华鑫证券保留追究法律责任的权利。