> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航光电（002179）2026年中报总结 ## 核心内容 中航光电于2026年发布中报，公司上半年实现营业收入112.40亿元，同比增长0.50%；归母净利润11.19亿元，同比下降22.13%；扣非归母净利润10.84亿元，同比下降23.38%。尽管短期盈利承压，但公司通过多领域布局与产品矩阵完善，展现出中长期增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 产品结构优化，光连接产品增长显著 - **电连接器及集成互连组件**：收入84.05亿元，同比下降2.31%，收入占比74.78%，同比下降2.15个百分点。 - **光连接器及其他光器件及光电设备**：收入20.35亿元，同比增长25.31%，收入占比18.10%，同比上升3.58个百分点。 - **毛利率变化**：电连接器及集成互连组件毛利率下降2.50个百分点至30.70%，主要受大宗物料采购价格上涨影响。 - **费用率上升**：销售、研发及财务费用率分别升至2.49%、8.93%和0.58%，同比分别上升0.58、1.03和0.96个百分点。 ### 2. 算力相关产品布局持续完善 - 公司已形成覆盖“电源+光传输+高速+液冷”的完整产品矩阵。 - 高速铜缆组件、综合布线等产品已在行业头部客户实现规模化应用。 - 子公司翔通光科技布局多类光无源元器件产品，部分订单已排至2027年。 - 公司具备CPO全光互连链路解决方案，进一步巩固在算力领域的竞争力。 ### 3. 防务新域新质业务增长较快 - 无人、深水、军贸、星箭等防务新域新质业务增长较快。 - 公司通过产品聚焦、效率提升及降本措施应对业务结构和原材料价格变化。 ### 4. 多赛道协同发展，长期成长路径清晰 - **短期**：算力基础设施建设带动高速连接、液冷等产品需求增长，有望为公司短期业绩提供支撑。公司完成对成都川美新技术的收购，有助于完善射频互连业务布局。 - **长期**：随着我国运载火箭海上网系回收技术的突破，以及卫星星座建设的推进，公司有望在防务领域获得长期红利。天津生产基地建设扩充新能源汽车高压线缆产能，提升交付能力。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比(%) | 归母净利润(百万元) | 同比(%) | EPS-最新摊薄(元/股) | P/E(现价&最新摊薄) | |------|---------------------|---------|---------------------|---------|---------------------|---------------------| | 2024A | 20,686 | 3.04 | 3,354 | 0.45 | 1.60 | 21.85 | | 2025A | 21,386 | 3.39 | 2,162 | (35.56) | 1.03 | 33.91 | | 2026E | 23,951 | 11.99 | 2,570 | 18.88 | 1.22 | 28.53 | | 2027E | 26,825 | 12.00 | 3,060 | 19.09 | 1.46 | 23.95 | | 2028E | 30,851 | 15.01 | 3,582 | 17.05 | 1.71 | 20.46 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产(元) | 11.46 | 11.89 | 12.56 | 13.35 | | ROIC(%) | 8.21 | 9.80 | 11.21 | 12.32 | | ROE-摊薄(%) | 8.91 | 10.29 | 11.60 | 12.78 | | 资产负债率(%) | 38.54 | 39.25 | 39.66 | 40.49 | | P/B(现价) | 3.05 | 2.94 | 2.78 | 2.61 | ### 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：公司持续完善数据中心产品矩阵，防务、新能源汽车、通信网络等多领域布局支撑中长期发展，尽管短期盈利承压，但成长逻辑未变。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧风险 - 新业务拓展不及预期 - 原材料价格上涨 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 34.90 | | 一年最低/最高价 | 31.88/47.21 | | 市净率(倍) | 3.02 | | 流通A股市值(百万元) | 73,165.15 | | 总市值(百万元) | 73,298.60 | ## 结论 中航光电在2026年上半年业绩略显承压，但公司通过优化产品结构、完善算力产品矩阵、拓展防务新域新质业务，展现了较强的多赛道协同发展能力。尽管面临原材料价格上涨和费用率上升的压力，公司仍具备长期成长潜力，维持“买入”评级。