> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业周报总结：基础化工——油价回调大炼化景气修复 ## 核心内容 本周基础化工行业周报指出，随着国际油价的回调，炼化行业的成本压力有所缓解，行业景气度逐步修复。大炼化板块在基本面改善与股价上涨的双重推动下，展现出强劲的市场表现，多个龙头企业股价实现上涨，验证了盈利修复的逻辑。 ## 主要观点 ### 1. 油价回落释放成本压力，大炼化盈利修复逻辑兑现 - **油价回调**：国际油价持续回落，推动炼化行业原料成本中枢下移，为盈利修复提供空间。 - **价差改善**：本周石脑油裂解、炼油、PX、PTA价差分别为-53美元/吨、951元/吨、275美元/吨、532元/吨，环比分别上涨104美元/吨、110元/吨、95美元/吨、149元/吨，主要产品价差普遍修复。 - **股价上涨**：6家民营大炼化龙头企业本周全线收涨，东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、新凤鸣分别上涨7.05%、5.61%、4.70%、4.22%、4.20%、1.14%，形成市场共振。 ### 2. 供给端持续收紧，利好国内大炼化行业 - **国内产能控制**：国家严格控制炼油产能，10亿吨红线政策持续落地，行业扩能接近尾声，低价恶性竞争有望改善。 - **海外供给收缩**：欧美老旧炼厂关停，中东地缘冲突影响炼能供应，全球炼油产能加速出清。 - **IEA数据支持**：2026年第二季度全球炼油厂原油加工量下降至7870万桶/日，预计全年平均下降160万桶/日，供给端实质性收紧。 ### 3. 需求端持续改善，行业景气度回升 - **国内需求季节性回暖**：暑期出行热度高位运行，民用汽油和航煤消费刚性释放，为炼化行业提供稳定需求。 - **化工品需求增长**：传统化工“金九银十”旺季开启，聚酯、化纤企业逢低补库，带动涤纶长丝产销放量。 - **海外供需缺口扩大**：东南亚、澳洲地区因公共卫生事件和能源转型，累计退出炼能超3000万吨，预计2026年成品油供需缺口将扩大至6800万吨，为国内产能消化提供支撑。 ### 4. 一体化龙头优势凸显，价值重估窗口开启 - **龙头竞争优势**：在油价波动和全球产能收缩背景下，一体化龙头企业凭借原油长协和多元化原料采购体系，有效对冲价格波动风险。 - **全链条布局**：龙头具备灵活调节油品与化工品产出结构的能力，盈利稳定性优于中小炼厂。 - **稀缺性提升**：国内炼化行业新增产能受限，头部企业凭借存量优质炼能和产业配套，形成难以复制的核心壁垒，稀缺价值持续提升。 - **业绩弹性释放**：行业供需格局持续优化，景气度上行，一体化龙头业绩有望充分释放，优质资产价值重估可期。 ## 关键信息 - **时间范围**：2026年8月3日至8月9日 - **行业重点**：大炼化板块 - **核心逻辑**：油价回落+供给收缩+需求回暖=行业景气修复 - **主要企业**：东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、新凤鸣 - **数据支持**：IEA数据、Platts统计 - **风险提示**：产品及原材料价格波动、下游需求不及预期、产能建设进度不及预期 ## 结论 当前大炼化行业正迎来盈利修复与价值重估的双重机遇。油价回落缓解成本压力，供给端持续收紧支撑行业利润，需求端季节性回暖与海外缺口扩大进一步增强行业景气度。一体化龙头凭借全产业链布局与资源储备，竞争优势显著，未来业绩弹性有望充分释放，成为行业复苏的核心受益者。