交运行业2024Q2业绩前瞻：外需链货流高景气，内需亮点看平价消费-240621-长江证券-13页_747kb

交运行业2024Q2业绩前瞻总结

核心内容

2024年第二季度，交通运输行业整体呈现分化趋势，外需链货流高景气，内需消费表现不一。各子行业基本面变化显著，部分企业盈利改善，而另一些则面临压力。

主要观点与关键信息

航空

• 核心观点：内需承压、成本上行，经营亏损扩大。
• 关键信息：
  • 国内运价同比回落，商务需求疲弱，导致国内航线亏损扩大。
  • 国际航班恢复比例维持高位，但国际航线客座率略低于2019年同期。
  • 预计春秋航空同比增长，吉祥航空扭亏为盈，而大航亏损扩大。
  • 汇兑收益相对中性，航油成本同比提升7.9%。

机场

• 核心观点：国际逐季修复，盈利持续爬坡。
• 关键信息：
  • 国内运量维持高位，国际航线恢复比例超80%，利好免税业务。
  • 上海机场和白云机场受益于内需增长与国际修复，盈利环比改善。
  • 预计Q3国际航班持续修复，整体恢复比例达85%，收益支撑增强。

物流

• 核心观点：电商快递量利齐升，跨境物流盈利向上。
• 关键信息：
  • 电商快递行业需求高景气，价格竞争克制，预计量、价、利齐升。
  • 直营物流表现稳健，顺丰、德邦向内挖潜，提升资产使用效率。
  • 大宗供应链盈利触底企稳，受益于国内库存回补与美联储降息预期。
  • 跨境物流受益于蒙煤运量高位、卡萨项目通车量上行及收购落地，嘉友国际盈利快增。
  • 货代企业盈利触底回升，空运价格淡季不淡，东航物流业绩增长。

海运

• 核心观点：集运周期反转，油运景气上行。
• 关键信息：
  • 集装箱运输受红海绕行影响，供给紧张，海外需求高增，运价快速上涨。
  • 油运行业VLCC运价接近历史景气年份水平，盈利上行确定。
  • 干散货市场受益于铁矿石贸易拉动，温和复苏，盈利增长。

港口

• 核心观点：集装箱吞吐量受益外需，多元业务修复。
• 关键信息：
  • 外需高增带动集装箱吞吐量上升，港口主业盈利同比增长。
  • 散杂货市场受终端需求未改善影响，盈利相对稳定。
  • 多元业务，特别是港航业务，受益于集运行业强趋势，盈利改善。

高速公路

• 核心观点：高基数+暴雨天气，盈利同比下滑。
• 关键信息：
  • 车流量延续恢复态势，但受去年同期高基数和华南暴雨影响，盈利小幅下滑。
  • 客车高占比、天气影响小的公司，如宁沪高速，Q2业绩有望小幅增加。

铁路

• 核心观点：客运稳健增长，货运运量下滑。
• 关键信息：
  • 客运量同比增长10.2%，恢复长期增长趋势。
  • 货运受煤炭供需双弱影响，大秦铁路运量明显下滑。
  • 京沪高铁受益于流量增长，净利润增长明显；广深铁路客座率和资产利用率提升，业绩稳健增长。

附录：重点标的盈利预测（2024Q2）

风险提示

1. 宏观经济波动：影响航空和铁路的B端与C端需求。
2. 油价及人工成本大幅上升：对快递行业盈利造成压力。
3. 欧洲对俄罗斯油品制裁取消：可能对油运行业造成负面影响。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准。

图表目录

• 表1：航空行业2024Q2营数据及业绩预测表
• 表2：机场行业2024Q2运营数据及业绩预测表
• 表3：快递行业2024Q2量价、利润预测表
• 表4：海运行业2024Q2经营情况及业绩预判
• 表5：港口行业2024Q2经营情况及业绩预判
• 表6：高速公路行业2024Q2经营及业绩预判
• 表7：铁路行业2024Q2经营及业绩预判
• 表8：交运行业重点标的2024Q2预测表

分析师声明

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