> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冲突强化，哪类资产能脱敏？ ## 核心内容概述 本文分析了美伊以冲突对全球金融市场的影响，并预测了后续市场走势。冲突加剧导致通胀预期升温、债市收益率上行、金价下跌、股市承压，同时对能源、金属、农产品及美元指数产生深远影响。文章指出，在战事持续或长期封锁霍尔木兹海峡的情况下，滞胀风险加剧，部分资产可能从中受益。 --- ## 主要观点 ### 1. 当前市场影响 - **通胀与紧缩预期升温**：冲突导致布伦特原油价格上涨至超100美元/桶，市场预期再通胀情形重演，推动债市收益率上升，黄金价格下跌。 - **股市承压**：全球主要股市均出现下跌，日韩市场受冲击最严重，日经225和KOSPI分别下跌11.7%和16.3%。 - **金属价格走弱**：工业金属如铜、锌、镍、锡分别下跌6.3%、4.1%、4.5%和13.9%，反映全球需求放缓担忧。 - **美元指数上涨**：美元指数上升2.9%，反映避险情绪升温。 - **霍尔木兹海峡封锁持续**：冲突导致波斯湾主要港口船只离港量骤降约80%，远洋航运几乎停滞，海峡仍处于实质性封锁状态。 ### 2. 后续市场走势预测 - **油价中枢上移，滞胀风险加剧**：若海峡封锁持续，全球可能损失15%原油供给，叠加IEA释放储备效果有限，油价中枢将上移，长期通胀预期脱锚。 - **权益市场短期承压，长期回归基本面**：短期内股市受地缘风险压制，但若风险完全定价，将回归长期基本面逻辑，AI技术突破等利好因素或推动市场反弹。 - **军工、能源、化工及航运板块受益**：若冲突长期持续，军工股因军费增加受益；能源、化工及航运板块因油价上涨可能迎来盈利改善。 - **债市收益率或继续上行**：若油价长期高位，通胀预期脱锚，美联储可能继续加息，利率曲线整体上移。 - **金价长期看涨**：短期金价下跌是调整，若滞胀风险加剧，实际利率下降将支撑金价回升。美元体系信心动摇和债务担忧亦支撑央行购金行为。 - **基本金属价格大概率走强**：若油价长期高位，能源成本上升将推高金属需求，叠加供应端问题，金属价格可能持续上行。 - **农产品价格普涨**：冲突导致化肥供应中断和能源成本上升，推动农产品价格上涨，历史经验显示大型地缘冲突后CRB食品指数均上涨。 - **美元中长期或走弱**：若霍尔木兹海峡问题未解，滞胀风险加剧，欧央行可能更倾向于紧缩，导致欧美利差扩大，美元走弱。美联储独立性受损也可能加速美元下行。 --- ## 关键信息总结 ### 市场表现 | 资产类别 | 当前表现 | 原因 | |----------|----------|------| | 债市 | 收益率上行 | 再通胀预期升温，美联储加息抗通胀 | | 黄金 | 大幅下跌 | 美联储紧缩预期，美元走强 | | 股市 | 全球下跌 | 地缘风险、通胀升温、降息预期崩塌 | | 工业金属 | 明显回落 | 衰退预期发酵，需求放缓 | | 农产品 | 普涨 | 化肥供应中断、能源成本上升 | | 美元 | 短期上涨，中长期或走弱 | 避险需求、美联储政策、欧央行紧缩预期 | ### 风险提示 - **美国政策紧缩超预期**：若美联储提前加息或紧缩力度加大，可能进一步压制市场。 - **战事持续扩围**：冲突可能从双边对抗演变为多战区局势，加剧市场不确定性。 - **历史经验失效**：过去地缘冲突对市场的反应可能不再适用，需谨慎判断。 --- ## 重要数据与图表说明 - **图表1**：短期通胀预期和利率走势，显示冲突后通胀预期升温，利率上行。 - **图表2**：黄金价格与美元走势，反映金价下跌与美元走强的关系。 - **图表3 & 4**：主要权益市场与金属价格涨跌幅，显示市场整体承压。 - **图表5**：冲突时间线，说明冲突的演变过程。 - **图表6**：霍尔木兹海峡船只离港量变化，反映封锁程度。 - **图表7**：历史地缘冲突对美国经济与货币政策的影响，提供参考背景。 - **图表8**：标普500指数在冲突前后的走势，显示市场短期承压、长期恢复。 - **图表9 & 10**：长期通胀预期与政策利率变动，说明债市与利率关系。 - **图表11**：黄金储备变迁，支撑金价长期看涨逻辑。 - **图表12 & 13**：CRB金属与农产品指数在冲突前后的走势，反映市场对冲突的反应。 - **图表14**：美元指数在冲突前后的走势，显示短期上涨、中长期可能走弱。 --- ## 团队成员与相关报告 - **分析师**：陈兴(S0210526010005)、马乐怡(S0210526010004) - **相关报告**： 1. 美国经济预期悲观——全球经济观察2026年第6期——2026.03.28 2. 完善治理机制，统筹发展安全——政治局会议点评——2026.03.27 3. 放松银行监管，有哪些动作？——2026.03.26 --- ## 投资建议与评级 - **公司评级**： - 买入：未来6个月内涨幅高于市场基准20% - 持有：涨幅介于10%~20% - 中性：涨幅介于-10%~10% - 回避：涨幅介于-20%~-10% - 卖出：涨幅低于-20% - **行业评级**： - 强于大市：行业回报高于市场基准5%以上 - 跟随大市：回报介于-5%~5% - 弱于大市：回报低于-5% --- ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn