20250317-华安证券-转债周记（3月第2周）_近期转债赎回节奏分析_11页_674kb

近期转债赎回节奏分析总结

核心内容

本报告分析了2024年9月至2025年3月期间可转债市场的赎回节奏及市场表现，重点探讨了权益市场对转债市场的影响、赎回前后价格与溢价率变化、当前可能触发强赎的转债情况以及相关风险提示。

主要观点

• 权益市场对转债市场的影响：2024年9月至2025年初，权益市场活跃显著推动可转债市场发展，上证指数成交量和点位均大幅上升，中证转债指数同步上涨，市场情绪高涨，触发大规模赎回潮。
• 赎回数量与金额趋势：2020-2022年为赎回高峰期，年均超50只转债退市。2023年后赎回节奏放缓，2024年赎回数量回升至50只，2025年截至3月14日已赎回14只，金额达4590万元。
• 强赎前后价格与溢价率变化：强赎公告日前，转债价格持续上涨，转股溢价率波动明显，呈现上升后下降趋势。强赎公告日当天，转债价格大幅下跌，溢价率急剧下降至接近零，之后价格波动震荡，溢价率维持在较低水平。
• 当前强赎节奏：截至2025年3月14日，有34支转债正股价格已触发强赎标准，公司尚未明确是否赎回。其中11支已发布强赎公告，但尚未完成赎回程序，且多伴随较低的转股溢价率和较大波动。

关键信息

1. 权益市场活跃驱动转债上涨与赎回潮分析

• 市场表现：2024年9月30日，上证指数单日成交量达1102亿股，涨幅123.9%。10月8日创近年新高3489.78点。
• 转债市场联动：中证转债指数在2024年10月突破400点，持续上行，2025年2月逼近440点。
• 赎回条件：最常见的赎回条件为“连续30个交易日中至少15日股价大于等于转股价130%”，该条件在2020-2023年发行的可转债中几乎全覆盖。

2. 公告赎回前后转债变化

• 价格变化：强赎公告日前，转债价格持续上涨，最高达171.8413元；公告日当天价格大幅下跌，较前一日下降2.67%，最低下落到161.5615元。
• 溢价率变化：强赎公告日前，溢价率呈现规律波动，先上升再下降，五次波动峰值递减；公告日当天溢价率急剧下降至接近零，较前一日下降78.56%；之后溢价率维持在谷值附近，波动较小。

3. 哪些转债可能强赎？

• 潜在强赎转债：截至2025年3月14日，有34支转债正股价格已触发强赎标准，公司尚未明确是否赎回。未转股比例最高达99.94%，最低为0.25%。
• 已确定强赎转债：共有11支转债已发布强赎公告，尚未完成赎回程序。这些转债通常伴随较低的转股溢价率和较大的波动性。

潜在赎回转债名单（部分）

风险提示

• 正股及公司基本面表现不及预期；
• 转债破发风险；
• 转债违约风险；
• 数据统计与提取可能产生的误差。

结构与数据支持

• 图表目录：包括上证指数与中证转债指数走势、赎回条件、赎回数量与金额、强赎前后价格与溢价率变化等。
• 分析师信息：颜子琦（首席分析师）、胡倩倩（分析师）提供专业分析，具备丰富的研究经验与执业资格。
• 免责声明：本报告数据来源于合规渠道，分析结论仅供参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。

投资评级说明

• 行业评级：增持（收益率领先市场基准5%以上）、中性（收益率与基准相差-5%至5%）、减持（收益率落后市场基准5%以上）。
• 公司评级：买入（收益率领先15%以上）、增持（收益率领先5%-15%）、中性（收益率与基准相差-5%至5%）、减持（收益率落后5%-15%）、卖出（收益率落后15%以上）、无评级（因无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

总结

2024年9月至2025年3月，可转债市场因权益市场活跃而呈现上涨趋势，进而触发大规模赎回潮。市场情绪高涨带动转债价格上升，但强赎公告后价格与溢价率均出现明显下跌，表明市场对转股的偏好增强。当前有34支转债正股价格已满足强赎条件，其中11支已发布强赎公告，但尚未完成赎回程序。投资者需关注赎回节奏变化及潜在风险，合理评估市场趋势与投资价值。