20180718-申万宏源-债市日评_中欧峰会达成初步共识_或将推动投资和贸易领域的双边合作_5页_419kb

中欧峰会与债市分析总结

核心内容

2018年7月17日，第二十次中国欧盟领导人会晤在北京举行，双方在投资和贸易领域达成一系列共识，标志着中欧双边合作进入新阶段。此次峰会的重点包括：

• 推动多边主义与自由贸易：中欧承诺捍卫全球贸易秩序，推动自由贸易发展。
• 建立WTO改革联合工作小组：旨在解决双边贸易和投资中的市场准入问题，确保公平和互利合作。
• 投资协定谈判进入实质性阶段：双方在投资领域展开更深入的合作，可能在“一带一路”和互联互通等领域取得进展。

主要观点

1. 美国贸易政策对全球经济的影响

• 美国对华扩大关税征收范围，引发了多国贸易摩擦，可能对美国内需和外需造成小幅收缩。
• 美国对终端消费品和资本品的关税增加，将推高企业成本，削弱贸易竞争力，威胁在华企业的产业链布局。
• 若美国核心通胀加速上行，可能迫使美联储加快加息节奏，从而推升无风险利率，进一步影响企业资本支出。
• 预计下半年美元指数或面临逐步回落，10年期美债收益率难以突破3%。

2. 中国宏观经济政策展望

• 中欧合作将有助于缓解美国关税对中国的外部冲击。
• 中国未来宏观经济政策仍将以支持扩大内需为核心。
• 央行将继续通过基础货币投放和降准等手段保持市场流动性充足，鼓励商业银行向实体经济提供融资支持。

3. 债市展望

• 当前市场对利好因素预期已较为充分，后期资金面、通胀及货币政策边际放松的预期差将弱于上半年。
• 利率下行空间有限，全年债券收益率波动预计呈U型走势，右侧高点低于左侧。
• 10年期国债收益率波动区间预计为3.4%-4.0%，整体债市大方向仍看多，但需关注短期波动。

关键信息

一、市场动态

一级市场

• 周二共发行国开债360亿元，需求一般。
• 各期限国开债中标收益率均低于前一日市场利率，中标倍数偏低。
  • 1Y国开债中标收益率为3.4303%，前一日市场利率为3.2015%，差额为-22.88bp，中标倍数为3.73。
  • 3Y国开债中标收益率为3.9225%，前一日市场利率为3.7656%，差额为-15.69bp，中标倍数为3.47。
  • 10Y国开债中标收益率为4.0476%，前一日市场利率为4.1460%，差额为-9.84bp，中标倍数为2.14。

二级市场

• 周二期债现券均窄幅震荡，国债期货收盘微涨。
• 10Y国债活跃券收益率收平报3.48%，10Y国开债活跃券收益率下行1.13bp报4.1850%。
• 信用债交投活跃，成交收益率高于估值的债券主要集中在房地产、公用事业、非银金融等行业；成交收益率低于估值的债券则分布在多个行业，如采掘、建筑装饰、交通运输等。

二、信用债成交监测

信息披露

证券分析师承诺

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，不涉及任何形式的补偿。

与公司有关的信息披露

• 本公司隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 关联机构可能持有或交易报告中提及的投资标的，也可能为其提供投资银行服务。
• 客户可通过指定邮箱或网站查询相关信息。

机构销售团队联系人

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告中所列资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成对任何人的投资建议。
• 本报告版权属申万宏源所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。