20250825-东方证券-上汽集团-600104.SH-华为智驾赋能_预计尚界有望促进公司销量及盈利快速提升_4页_356kb

上汽集团研究报告总结

核心观点

• 尚界H5车型赋能与市场表现
  尚界H5于2025年8月25日开启预售，1小时小订突破2.5万辆。该车型搭载华为ADS 4基础版/高阶版，配备鸿蒙座舱、数字底盘等智能科技配置，综合续航最高1360km，预计将成为同级别爆款车型，推动公司销量及盈利提升。

• 尚界品牌市场潜力
  面向15-20万级市场，该细分市场容量占比约20%。在华为技术、品牌及供应链加持下，尚界有望占据一定市场份额，带动公司整体销售与盈利能力的快速增长。

• 公司改革成效显现
  上汽集团持续推动内部改革，2025年1-7月乘用车销量同比增长11%。MG4新战略车型预售表现良好，小订突破3万辆，预计月销量可达1万辆以上，助力自主品牌扭亏为盈。

盈利预测与投资建议

• 财务预测（2025-2027年）
  调整后的EPS分别为1.05元、1.17元、1.31元，目标价26.25元，维持买入评级。预计未来三年收入年增8%，净利润率提升至2.0%以上，ROE持续增长。

• 风险提示
  公司改革不及预期、自主及合资品牌销量低于预期、政策变动及价格战风险。

财务数据

• 收入与利润
  2025年预计营收638亿，同比增长3.9%。净利润预计12.1亿，同比增长628.7%，主要受益于自主品牌销量回升。
• 估值
  当前市盈率为19.6倍，目标PE25倍，估值处于合理区间。

总结

华为技术赋能尚界品牌，叠加公司内部改革，预计上汽集团在自主品牌领域将迎来高速增长，销量提升与盈利改善有望同步实现。