> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业月度供需数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年5月，煤炭行业面临供应收缩与需求分化的情况。山西矿难事件导致供应紧张，推动了煤炭价格的上涨，尤其是炼焦煤。同时，夏季厄尔尼诺现象预期可能对煤炭需求产生积极影响，尤其在电力需求方面。 ## 主要观点 ### 供给情况 - **2026年前5月**原煤累计产量为19.80亿吨，同比减少0.3%。 - **5月当月**原煤产量为3.97亿吨，同比减少1.7%。 - **进口量**前5月累计同比下降3.2%，5月当月同比下降7.7%，但环比略有上升0.56%。 - **山西矿难**对炼焦煤供应造成较大冲击，安监升级趋势明确，预计下半年供应持续偏紧。 ### 需求情况 - **终端需求**整体回落，下游行业表现分化。 - **固定资产投资**前5月同比下降4.1%，其中制造业投资下降0.4%，房地产投资下降16.2%。 - **火电**累计增速为3.4%，5月增速为2.1%。 - **焦炭**累计增速为1.90%，5月增速为5.0%。 - **生铁**累计增速为-3.1%，5月增速为-2.6%。 - **水泥**累计增速为-8.6%，5月增速为-8.1%。 ### 价格走势 - **煤炭价格中枢整体抬升**，其中焦煤价格涨幅最大。 - **5月各煤种环比上涨**，涨幅排序为：动力煤 > 焦煤 > 焦炭。 - **山西优混5500动力煤**前5月均价较去年全年中枢有所提升。 - **京唐港主焦煤**和**天津港二级冶金焦**均价也较去年全年中枢有所上涨。 ## 关键信息 - **山西矿难**对炼焦煤供应影响显著，安监升级将压缩表外产能，加剧供应紧张。 - **厄尔尼诺现象**预期增强，可能带动夏季用电需求，提升电煤价格。 - **煤化工战略价值**仍存，即使国际局势有所缓和，煤价仍具备支撑。 - **投资建议**： - **动力煤**：关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。 - **炼焦煤**：山西矿难后，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。 ## 风险提示 - **供给收缩不及预期**。 - **需求回升不及预期**。 - **进口煤大幅增加**。 ## 图表目录 - 图1：原煤累计产量及增速 - 图2：原煤季节分布 - 图3：固定资产投资与分项累计增速 - 图4：房地产投资分项数据累计增速 - 图5：原煤与下游各行业累计增速对比 - 图6：原煤与下游各行业当月增速对比 - 图7：煤及褐煤累计进口量及增速 - 图8：煤及褐煤进口量季节分布 - 图9：山西优混5500年度均价 - 图10：山西优混5500月均价 - 图11：京唐港主焦煤年度均价 - 图12：京唐港主焦煤月均价 - 图13：天津港二级冶金焦平仓年度均价 - 图14：天津港二级冶金焦平仓月均价 ## 投资评级说明 - **A股**以沪深300指数为基准。 - **行业评级**： - **领先大市**：预计涨幅超越基准指数10%以上。 - **同步大市**：预计涨幅介于-10%至10%之间。 - **落后大市**：预计涨幅落后基准指数10%以上。 - **评级体系**： - **买入**：预计涨幅领先基准指数15%以上。 - **增持**：预计涨幅领先基准指数5%-15%。 - **中性**：预计涨幅介于-5%至5%。 - **减持**：预计涨幅介于-5%至-15%。 - **卖出**：预计涨幅落后基准指数15%以上。 ## 分析师信息 - **胡博**：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com - **程俊杰**：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com ## 分析师承诺 分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因报告内容获取任何补偿，不利用职位谋取私利。 ## 免责声明 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资需谨慎，公司不对因使用本报告而产生的损失负责。 ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - **太原**：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 ## 附录 附录中包含详细的图表数据和说明，供进一步参考。