20260617-山西证券-煤炭月度供需数据点评_5月_山西矿难供应收缩_关注旺季需求_9页_1mb

煤炭行业月度供需数据点评总结

核心内容概述

2026年5月，煤炭行业面临供应收缩与需求分化的情况。山西矿难事件导致供应紧张，推动了煤炭价格的上涨，尤其是炼焦煤。同时，夏季厄尔尼诺现象预期可能对煤炭需求产生积极影响，尤其在电力需求方面。

主要观点

供给情况

• 2026年前5月原煤累计产量为19.80亿吨，同比减少0.3%。
• 5月当月原煤产量为3.97亿吨，同比减少1.7%。
• 进口量前5月累计同比下降3.2%，5月当月同比下降7.7%，但环比略有上升0.56%。
• 山西矿难对炼焦煤供应造成较大冲击，安监升级趋势明确，预计下半年供应持续偏紧。

需求情况

• 终端需求整体回落，下游行业表现分化。
• 固定资产投资前5月同比下降4.1%，其中制造业投资下降0.4%，房地产投资下降16.2%。
• 火电累计增速为3.4%，5月增速为2.1%。
• 焦炭累计增速为1.90%，5月增速为5.0%。
• 生铁累计增速为-3.1%，5月增速为-2.6%。
• 水泥累计增速为-8.6%，5月增速为-8.1%。

价格走势

• 煤炭价格中枢整体抬升，其中焦煤价格涨幅最大。
• 5月各煤种环比上涨，涨幅排序为：动力煤 > 焦煤 > 焦炭。
• 山西优混5500动力煤前5月均价较去年全年中枢有所提升。
• 京唐港主焦煤和天津港二级冶金焦均价也较去年全年中枢有所上涨。

关键信息

• 山西矿难对炼焦煤供应影响显著，安监升级将压缩表外产能，加剧供应紧张。
• 厄尔尼诺现象预期增强，可能带动夏季用电需求，提升电煤价格。
• 煤化工战略价值仍存，即使国际局势有所缓和，煤价仍具备支撑。
• 投资建议：
  • 动力煤：关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。
  • 炼焦煤：山西矿难后，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。

风险提示

• 供给收缩不及预期。
• 需求回升不及预期。
• 进口煤大幅增加。

图表目录

• 图1：原煤累计产量及增速
• 图2：原煤季节分布
• 图3：固定资产投资与分项累计增速
• 图4：房地产投资分项数据累计增速
• 图5：原煤与下游各行业累计增速对比
• 图6：原煤与下游各行业当月增速对比
• 图7：煤及褐煤累计进口量及增速
• 图8：煤及褐煤进口量季节分布
• 图9：山西优混5500年度均价
• 图10：山西优混5500月均价
• 图11：京唐港主焦煤年度均价
• 图12：京唐港主焦煤月均价
• 图13：天津港二级冶金焦平仓年度均价
• 图14：天津港二级冶金焦平仓月均价

投资评级说明

• A股以沪深300指数为基准。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上。
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间。
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。
• 评级体系：
  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上。
  • 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%。
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%。
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%。
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 程俊杰：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com

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附录

附录中包含详细的图表数据和说明，供进一步参考。