> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外压力仍在，聚焦安全主线 ## 核心内容 本周全球市场受到中东局势反复的影响，导致油价和权益市场出现大幅波动。然而，美债利率持续上行，表明市场正在对流动性偏紧、风险偏好下移以及风险评价上行的环境进行定价。这一全球背景对国内权益市场既带来挑战，也提供一定的支撑，未来应更加注重“安全主线”的布局。 ## 主要观点 1. **全球市场未达极端恐慌** - 全球权益市场虽有下跌，但尚未出现极端恐慌，说明市场尚未定价最坏情景。 - 美国VIX恐慌指数目前为30左右，远低于过去两年的高点（超过50），表明市场情绪相对稳定。 - AI相关优质资产如英伟达未被过度抛售，说明市场对核心资产仍保持信心。 2. **油价中枢上移与流动性偏紧** - 市场正在持续定价油价中枢上移与流动性偏紧的环境。 - 美债利率维持高位甚至上行，意味着降息预期被削弱，流动性预期依然偏紧。 - 债券市场信用利差走阔，反映出市场开始担忧经济的实质性负面冲击。 3. **国内权益市场应聚焦安全主线** - 海外地缘政治风险对国内市场的冲击逐渐减弱，主要得益于高安全相关性板块的支撑。 - 国内经济体系因多年突破“卡脖子”技术与强大的全产业链体系，具备更强的抗压能力。 - 国内资产的安全优势使得投资者不必过分担忧，但也不能掉以轻心，应稳扎稳打。 ## 关键信息 - **中东局势**：本周中东局势反复，导致油价与全球权益市场波动。 - **VIX指数**：当前VIX指数为30，未达过去两年的恐慌高点，显示市场情绪未至极端。 - **美债利率与信用利差**：美债利率持续上行，信用利差也有所扩大，反映市场对经济前景的担忧。 - **“效率-安全”二维分析框架**：前期研究表明，地缘扰动对国内权益市场的负面影响减弱，高安全板块成为关键支撑。 - **国内经济体系优势**：国内通过技术突破与产业链建设增强了抗压能力，为市场提供稳定基础。 ## 风险提示 - 市场表现可能不及预期。 - 风险定价可能不充分，突发事件可能对市场造成冲击。 - 前沿产业发展可能不及预期，面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等风险。 - 模型设定存在主观性，相关性划分方式变化可能影响分析结果。 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对市场基准指数收益率超过15%； - 增持：相对市场基准指数收益率在5%~15%之间； - 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间； - 减持：相对市场基准指数收益率低于-5%； - 未评级：股票不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突。 - **行业投资评级**： - 看好：相对市场基准指数收益率超过5%； - 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间； - 看淡：相对市场基准指数收益率低于-5%； - 未评级：行业不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：行业投资价值分析存在重大不确定性。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编写，力求准确但不保证其完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力。 - 报告内容不得作为诉讼、仲裁或传媒引用的依据，亦不得用于营利或未经授权的用途。 ## 数据来源与图表 - 图1：市场对冲突缓解预期先上后下 - 图2：美股VIX指数上行，但未达到近两年极值 - 图3：美债低信用等级信用利差有所上行 - 图4：美债利率持续上行 - 数据来源：Wind 东方证券研究所 ## 证券分析师信息 - 张陈，执业证书编号：S0860526010004 - 邮箱：zhangchen2@orientsec.com.cn - 电话：021-63326320 ## 东方证券研究所 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网站：www.dfzq.com.cn