> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贝斯特 (300580 CH) 总结 ## 核心内容 贝斯特是一家专注于先进制造与出行科技领域的公司，近期公布了2026年上半年的财务数据，并发布了对2026-2028年的财务预测。尽管公司二季度营收表现稳健，但利润受到成本上升和汇率波动的短期影响。公司正通过新产能建设及产品线扩展来推动长期增长。 ## 主要观点 - **营收增长**：2026年上半年公司实现营业收入7.92亿元，同比增长10.6%；其中第二季度营收4.06亿元，同比增长10.7%，高于市场预期。 - **利润承压**：归母净利润1.46亿元，同比下降1.5%；第二季度净利润0.73亿元，同比下降7.5%，低于市场预期。 - **毛利率下滑**：第二季度毛利率为32.4%，同比下降2.8个百分点，主要由于原材料价格上涨和新产能折旧及运营成本增加。 - **费用率上升**：销售、管理、研发及财务费用率合计13.0%，同比上升0.9个百分点。 - **新产能表现**： - **安徽贝斯特**：上半年收入6,884.7万元，同比增长231.8%，净亏损收窄。 - **泰国倍永华**：上半年收入63.2万元，处于产能爬坡及订单导入初期。 - **直线运动部件**：宇华精机上半年收入约299万元，产品已应用于知名机床厂并取得批量订单，车用EMB滚珠丝杠仍处于客户验证阶段。 - **财务预测调整**：由于第二季度盈利低于预期，公司对2026-2028年营业收入预测分别下调2%，归母净利润预测同步调整。 - **未来展望**：随着安徽及泰国基地产能释放，公司盈利有望改善，直线运动部件业务亦有增长潜力。 - **个股评级**：交银国际给予买入评级，目标价为32.82元，潜在涨幅为48.3%。 ## 关键信息 ### 财务数据一览（单位：百万人民币） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|--------|--------|--------| | 收入 | 1,357 | 1,504 | 1,676 | 1,911 | 2,220 | | 毛利润 | 471 | 500 | 554 | 630 | 735 | | 归母净利润 | 289 | 278 | 310 | 390 | 477 | | 每股盈利 | 0.58 | 0.56 | 0.62 | 0.79 | 0.96 | | 市盈率 | 38.2 | 39.5 | 35.4 | 28.1 | 23.0 | | 每股账面净值 | 6.20 | 6.61 | 7.05 | 7.60 | 8.27 | | 市账率 | 3.57 | 3.35 | 3.14 | 2.91 | 2.67 | | 股息率 | 0.6% | 0.8% | 0.9% | 1.1% | 1.3% | ### 财务预测变动（单位：百万人民币） | 项目 | 新预测 | 前预测 | 变动 | |------------------|--------|--------|------| | 营业收入 | 1,676 | 1,710 | -2% | | 毛利润 | 554 | 565 | -2% | | 归母净利润 | 310 | 322 | -4% | | 每股收益 | 0.625 | 0.650 | -3.7%| | 市盈率 | 35.4 | 39.5 | -2% | | 每股账面值 | 7.05 | 6.61 | +6.6%| ### 评级及目标价 - **个股评级**：买入 - **目标价**：32.82元人民币 - **潜在涨幅**：48.3% ### 股份资料 | 项目 | 数据 | |------------------|------| | 52周高位 | 31.07元 | | 52周低位 | 17.98元 | | 市值 | 11,109.26百万人民币 | | 日均成交量 | 14.18百万 | | 年初至今变化 | -15.82% | | 200天平均价 | 23.68元 | ## 未来展望 公司预计泰国二期基地将于2027年落成，海外本地化产能的逐步完善将提升其全球配套能力和供应链韧性。安徽贝斯特新能源项目预计将进一步释放产能，改善盈利表现。同时，直线运动部件业务在工业母机领域取得突破，有望成为新的增长点。 ## 财务比率分析 | 比率 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|--------|--------|--------| | 毛利率 | 34.7% | 33.2% | 33.1% | 33.0% | 33.1% | | 净利率 | 21.3% | 18.5% | 18.5% | 20.4% | 21.5% | | ROA | 7.9% | 7.3% | 7.5% | 8.6% | 9.7% | | ROE | 9.7% | 8.7% | 9.1% | 10.7% | 12.1% | | ROIC | 9.7% | 8.7% | 8.9% | 10.2% | 11.5% | | 流动比率 | 4.6 | 4.2 | 4.7 | 4.8 | 4.9 | | 存货周转天数 | 270.6 | 315.1 | 349.2 | 398.1 | 462.5 | | 应收账款周转天数 | 487.1 | 600.3 | 648.7 | 739.7 | 859.4 | | 应付账款周转天数 | 293.7 | 296.7 | 335.4 | 383.0 | 444.0 | | 派息比率 | 24.2% | 30.4% | 30.4% | 30.4% | 30.4% | ## 评级定义 - **买入**：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 - **中性**：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。 - **沽出**：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。 ## 分析员披露 本报告的作者声明其观点准确反映其对所提及证券的个人看法，且无直接或间接的薪酬关联。此外，作者及其关联人士在过去30日内未交易相关证券，亦无任何财务利益。 ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告数据来源于公开资料，交银国际证券不保证其准确性或完整性，亦不承担因依赖报告内容而产生的任何损失责任。报告仅供客户一般性阅览，不考虑特定投资者的个人情况。