> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建发国际集团港股信息更新报告总结 ## 核心内容概览 建发国际集团于2026年8月28日发布最新信息更新报告，分析师齐东与胡耀文对公司的经营状况、财务表现及未来前景进行了分析。报告指出，公司毛利率持续提升，销售排名跃升至行业TOP5，投资强度保持高位，整体表现稳健，维持“买入”投资评级。 --- ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026H1收入**：178.0亿元，同比下降47.9%，主要受交付项目减少影响。 - **物业开发收入**：152.5亿元，同比下降52.6%。 - **归母净利润**：8.25亿元，同比下降9.7%，但净利率提升至4.6%。 - **盈利韧性**：毛利率提升至14.3%，同比增加1.4个百分点；联营公司收益贡献大幅增长，同比增加121.7%。 ### 2. 销售与回款情况 - **销售额**：638亿元，权益销售额488.7亿元，同比下降8.4%。 - **销售排名**：跃升至行业TOP5。 - **销售均价**：约26525元/平方米，聚焦核心城市战略清晰。 - **销售质量**：上半年现金回款617亿元，回款率高达97%。 ### 3. 土储与投资布局 - **新增拿地**：总金额296亿元，对应货值519亿元，权益比例82%。 - **投资强度**：46.4%，一线城市拿地货值占比40%。 - **土储结构**：总可售货值2092亿元，权益比例78%，一线及二线城市占比78%，2022年及以后拿地项目货值占比84%，历史包袱较轻。 ### 4. 财务与负债结构 - **净负债率**：22.1%，较年初下降13个百分点。 - **剔预负债率**：52.6%。 - **现金短债比**：4.1倍。 - **融资成本**：平均3.0%，较年初下降16BP，其中银行借款利率仅2.3%。 - **货币现金**：618亿元，较年初增长22%。 ### 5. 未来盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为39.6亿、40.1亿、41.8亿元。 - **EPS**：预计分别为1.98元、2.00元、2.09元。 - **PE**：当前股价对应PE为7.8倍，未来三年预计降至7.4倍。 --- ## 关键信息 - **投资评级**：买入（维持） - **当前股价**：15.460港元 - **总市值**：358.04亿港元 - **流通市值**：358.04亿港元 - **总股本**：23.16亿股 - **近3个月换手率**：16.87% - **行业排名**：跃升至TOP5 - **销售均价**：约26525元/平方米 - **权益销售额**：488.7亿元 - **合同负债**：1587.9亿元，较年初增长28.6% - **已售未结金额**：2031亿元，未来收入结转储备充足 --- ## 风险提示 - 政策支持不及预期 - 行业销售恢复不及预期 - 公司融资不及预期 --- ## 估值方法与局限性 - 本报告采用多种估值方法及模型，但均存在局限性。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 --- ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考使用。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资者应自主决策并承担风险，报告不构成投资建议。 --- ## 联系信息 - **开源证券研究所** - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮箱：research@kysec.cn