> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 央行“组合拳”有助于市场回升 # 市场分析 央行发布重磅政策。宏观方面，央行打出“组合拳”支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 $30\%$ 。央行表示，今年降准降息还有一定空间。海外方面，美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人，显著低于市场预期21.5万人，为去年11月以来最低水平。四周移动平均值降至20.5万，创两年新低。 指数走势分化。现货市场，A股三大指数走势分化，上证指数跌 $0.33\%$ 收于4112.60点，创业板指涨 $0.56\%$ 。行业方面，板块指数涨跌互现，电子、基础化工、有色金属行业领涨，国防军工、传媒、计算机行业跌幅居前。当日沪深两市成交额回落至2.9万亿元。海外方面，美国三大股指小幅收涨，道指涨 $0.6\%$ 报49442.44点。 基差收敛。期货市场，基差方面，当月合约今日交割，基差基本收敛。成交持仓方面，股指期货成交量和持仓量同步减少。 # 策略 央行推出的重磅政策组合通过多维度发力有望提升市场流动性，针对科技创新领域的定向支持举措，进一步强化了权益市场科技板块的成长驱动力。当前货币政策整体延续宽松基调，随着宏观层面流动性的持续释放，其正向效应正逐步向权益市场渗透转化，为股指长期上行注入动力，建议逢低买入IC、IM。 # 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 # 目录 一、宏观经济图表 3 二、现货市场跟踪图表 4 三、股指期货跟踪图表 5 # 图表 图1：美元指数和A股走势 3 图2：美国国债收益率和A股走势 3 图3：人民币汇率和A股走势 3 图4：美国国债收益率和A股风格走势 3 图5：沪深两市成交金额 5 图6：融资余额 5 图7：IH合约持仓量 | 单位：手 图8：IF合约持仓量 | 单位：手 图9：IC合约持仓量 | 单位：手 图10：IM合约持仓量 | 单位：手 图11：IH合约最新持仓占比 | 单位：% 图12：IF合约最新持仓占比 | 单位：% 图13：IC合约最新持仓占比 | 单位：% 图14：IM合约最新持仓占比 | 单位：% 图15：外资IH合约净持仓数量 | 单位：手 图16：外资IF合约净持仓数量单位：手 图17：外资IC合约净持仓数量 | 单位：手 图18：外资IM合约净持仓数量 | 单位：手 图19：IF基差 8 图20：IH基差 8 图21：IC基差 9 图22：IM基差 9 图23：IH跨期价差 | 单位：点 图24：IF跨期价差 | 单位：点 10 图25：IC跨期价差 | 单位：点 10 图26：IM跨期价差 | 单位：点 表1：国内主要股票指数日度表现 表2：股指期货持仓量和成交量 5 表3：股指期货基差(期货-现货) 8 表4：股指期货跨期价差 9 # 一、宏观经济图表 图1：美元指数和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：美国国债收益率和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：人民币汇率和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：美国国债收益率和A股风格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 <table><tr><td></td><td>2026-01-15</td><td>2026-01-14</td><td>日度涨跌幅</td></tr><tr><td>上证综指</td><td>4112.60</td><td>4126.09</td><td>-0.33%</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>14306.73</td><td>14248.60</td><td>+0.41%</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>3367.92</td><td>3349.14</td><td>+0.56%</td></tr><tr><td>沪深300指数</td><td>4751.43</td><td>4741.93</td><td>+0.20%</td></tr><tr><td>上证50指数</td><td>3105.58</td><td>3112.07</td><td>-0.21%</td></tr><tr><td>中证500指数</td><td>8223.27</td><td>8227.70</td><td>-0.05%</td></tr><tr><td>中证1000指数</td><td>8240.78</td><td>8257.17</td><td>-0.20%</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：沪深两市成交金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：融资余额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、股指期货跟踪图表 表2：股指期货持仓量和成交量 <table><tr><td></td><td colspan="2">成交量</td><td colspan="2">持仓量</td></tr><tr><td></td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td></tr><tr><td>IF</td><td>145842</td><td>-62463</td><td>306187</td><td>-13642</td></tr><tr><td>IH</td><td>58884</td><td>-22160</td><td>92963</td><td>-5892</td></tr><tr><td>IC</td><td>195398</td><td>-98059</td><td>325259</td><td>-9679</td></tr><tr><td>IM</td><td>247764</td><td>-130831</td><td>395211</td><td>-19793</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：IH合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：IF合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：IC合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：IM合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：IH合约最新持仓占比 | 单位：% IH当月 IH下月 IH下季 IH隔季 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：IF合约最新持仓占比 | 单位：% $\bullet$ IF当月 $\bullet$ IF下月 $\bullet$ IF下季 $\bullet$ IF隔季 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：IC合约最新持仓占比 | 单位：% IC当月 IC下月 IC下季 IC隔季 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：IM合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：外资IH合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：外资IF合约净持仓数量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：外资IC合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：外资IM合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表3：股指期货基差(期货-现货) <table><tr><td></td><td colspan="2">当月合约基差</td><td colspan="2">次月合约基差</td><td colspan="2">当季合约基差</td><td colspan="2">下季合约基差</td></tr><tr><td></td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td></tr><tr><td>IF</td><td>0.57</td><td>+4.90</td><td>0.17</td><td>+1.90</td><td>-4.83</td><td>-2.90</td><td>-48.03</td><td>-2.90</td></tr><tr><td>IH</td><td>-0.98</td><td>+2.09</td><td>-1.18</td><td>+2.69</td><td>2.42</td><td>+0.49</td><td>-0.78</td><td>-0.71</td></tr><tr><td>IC</td><td>-5.87</td><td>+0.83</td><td>-3.27</td><td>+5.83</td><td>-16.47</td><td>+13.43</td><td>-154.87</td><td>+34.03</td></tr><tr><td>IM</td><td>14.02</td><td>+29.19</td><td>0.02</td><td>+42.19</td><td>-45.38</td><td>+55.79</td><td>-233.58</td><td>+58.59</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：IF基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：IH基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：IC基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图22：IM基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表4：股指期货跨期价差 <table><tr><td></td><td></td><td>IF</td><td>IH</td><td>IC</td><td>IM</td></tr><tr><td rowspan="2">次月-当月</td><td>当日值</td><td>-0.40</td><td>-0.20</td><td>2.60</td><td>-14.00</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-3.00</td><td>+0.60</td><td>+5.00</td><td>+13.00</td></tr><tr><td rowspan="2">下季-当月</td><td>当日值</td><td>-5.40</td><td>3.40</td><td>-10.60</td><td>-59.40</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-7.80</td><td>-1.60</td><td>+12.60</td><td>+26.60</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-当月</td><td>当日值</td><td>-48.60</td><td>0.20</td><td>-149.00</td><td>-247.60</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-7.80</td><td>-2.80</td><td>+33.20</td><td>+29.40</td></tr><tr><td rowspan="2">下季-次月</td><td>当日值</td><td>-5.00</td><td>3.60</td><td>-13.20</td><td>-45.40</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-4.80</td><td>-2.20</td><td>+7.60</td><td>+13.60</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-次月</td><td>当日值</td><td>-48.20</td><td>0.40</td><td>-151.60</td><td>-233.60</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-4.80</td><td>-3.40</td><td>+28.20</td><td>+16.40</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-下季</td><td>当日值</td><td>-43.20</td><td>-3.20</td><td>-138.40</td><td>-188.20</td></tr><tr><td>变化值</td><td>+0.00</td><td>-1.20</td><td>+20.60</td><td>+2.80</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：IH跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：IC跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：IF跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：IM跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 # 联系人 朱思谋 从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房