20220925-安信证券-安信军工周观察_福建舰正按计划开展系泊试验_东部战区回应美加军舰过航台湾海峡_11页_613kb

安信军工周观察总结

■ 核心内容与主要观点

1. 中国造船业持续领先，福建舰试验进展顺利

• 中国船舶集团近三年造船完工量占全球市场份额超20%，稳居世界第一。
• 在18个主要船型中，有10个市场份额世界第一，其中7个超过50%。
• 中国船舶工业承接船型结构显著优化，高端化趋势明显。
• 今年上半年，我国造船三大指标（完工量、新接订单量、手持订单量）国际市场份额继续稳居世界第一。
• 福建舰正在按计划开展系泊试验和航行试验，预计完成后将正式移交海军服役。
• 过去十年，我国航母从无到有、从改装到国产、从滑跃到弹射实现跨越式发展，进入“三航母时代”。

2. 东部战区回应美加军舰过航台湾海峡，中美外交互动

• 9月20日，美国“希金斯”号驱逐舰和加拿大“温哥华”号护卫舰过航台湾海峡并公开炒作，东部战区组织海空兵力全程跟监警戒。
• 9月23日，王毅会见布林肯，重申台湾问题是中国内政，美方无权干预，并强调坚决反对“台独”分裂行径。
• 布林肯表示不寻求打“新冷战”，坚持一个中国政策，不支持“台独”。
• 中美双方就乌克兰局势等交换意见，强调管控分歧、避免误判。
• “十四五”期间，军工产业链将因反制外部势力和“台独”行径而持续受益。

3. 军工板块估值合理，业绩增长预期良好

• 军工板块动态PE为65倍，对应2022年估值约41倍，剔除主机厂后板块估值约为38倍。
• 2022-2023年军工行业预计业绩增长30%左右，多数标的估值与业绩增速相匹配。
• 主机厂估值较高，国企零部件业绩复合增速预计维持在20%以上，具备盈利提升和治理改善预期。
• 新材料、信息化等板块因国产化率提升、技术突破和需求增长，未来成长性突出。

4. 投资主线聚焦航空、航天、信息化与新材料

• 航空装备：军机数量和结构仍需提升，国防预算向空军、海军倾斜将推动换装加速，建议关注中航沈飞、中航西飞、航发动力等。
• 航天装备：导弹行业受实战化训练和战略储备需求驱动，业绩弹性大；卫星互联网作为6G重要方向，建议关注振芯科技、盟升电子等。
• 信息化板块：军工半导体、电子元器件、雷达及通信导航等方向持续受益于国产化进程和军队现代化建设，建议关注振华科技、紫光国微等。
• 新材料板块：高温合金、钛合金、碳纤维复材等技术已实现自主可控，需求增长确定性高，建议关注宝钛股份、光威复材等。

■ 关键信息

• 福建舰进展：系泊试验和航行试验正在进行，预计完成后服役。
• 中美互动：东部战区对美加军舰过航台湾海峡进行全程警戒，外交部长会见美方，重申台湾问题立场。
• 军工板块表现：中证军工指数下跌0.74%，安信军工科创精选指数上涨2.85%。
• 投资建议：航空、航天、信息化、新材料为当前军工板块主要投资方向，相关公司具备业绩增长和估值提升潜力。

■ 风险提示

• 武器装备换装列装不及预期；
• 导弹新型号研制不及预期。

■ 重点公司及公告

• 航空装备：中航沈飞、中航西飞、航发动力等公司近期披露大额合同负债，改善现金流。
• 航天装备：航天电器、新雷能、广东宏大等公司业绩弹性大；北斗导航和卫星互联网领域订单有望快速释放。
• 信息化：振华科技、紫光国微、鸿远电子等公司具备TMT属性，业绩增长确定性强。
• 新材料：宝钛股份、钢研高纳、光威复材等公司技术领先，需求增长明确。

■ 军工ETF及融资情况

• 军工ETF及融资融券资金配置较2021Q4有所下滑，但2022Q1后开始回升。
• 融资余额占流通市值比例维持在2%左右，显示市场关注度稳定。

■ 行业评级

• 收益评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率预计领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险），未来收益率波动小于等于沪深300指数波动。

■ 相关报告与市场动态

• 军工行业2022半年报显示营收利润增速居前，投资价值凸显。
• 卫星通信、6G、北斗导航等技术发展推动军工产业链升级。
• 中国军机换装需求加速，带动航空装备景气度提升。

■ 行业趋势

• 军工行业在“十四五”期间将加速发展，尤其在航空、航天、信息化和新材料领域。
• 国防预算向武器装备倾斜，军工产业链需求持续释放，业绩有望提升。
• 国产化进程加快，军工科技成长性突出，具备长期投资价值。