20260511-弘业期货-造纸行业周报_淡季特征延续_浆纸弱势运行_21页_1019kb

造纸行业周报总结

核心内容概述

本周造纸行业整体呈现淡季特征，纸浆及双胶纸价格持续弱势运行，市场情绪清淡。供应端相对稳定，但港口库存持续累积，成为压制价格的主要因素。需求端疲软，终端订单跟进乏力，纸企开工率维持低位，市场整体处于供强需弱格局。综合来看，短期纸浆及双胶纸价格预计延续低位震荡走势。

主要观点

1. 纸浆市场

• 期货走势：纸浆主力合约SP2609上周低位震荡，收盘价5066元/吨，跌幅0.12%。
• 持仓变化：前20多头持仓减少1004手，前20空头持仓减少4116手，空头减仓力度较大。
• 现货价格：山东地区针叶浆市场主流报价4900-5100元/吨，阔叶浆报价4550-4600元/吨，化机浆昆河市场价3800元/吨。
• 进口成本：智利Arauco公司4月针叶浆报盘680美元/吨（持平），阔叶浆明星报价620美元/吨（上涨10美元/吨）。
• 进口数据：2026年3月中国纸浆进口量329.7万吨，环比+17.8%，同比+1.5%；1-3月累计进口量933.9万吨，同比-3.1%。
• 库存情况：截至5月7日，中国纸浆主流港口库存237.1万吨，环比+0.8%，同比+16.5%，库存压力显著。

2. 双胶纸市场

• 价格走势：双胶纸市场价70g本白纸4300-4400元/吨，70g高白纸4600-4800元/吨，节后市场活跃度不高，价格低位僵持。
• 成本与利润：双胶纸生产成本约5012元/吨，生产毛利约-469.14元/吨，成本端支撑有限。
• 产量与开工率：上周双胶纸产量21.6万吨，环比+1.4%；产能利用率55.4%，环比+0.9%。
• 进出口数据：2026年3月双胶纸出口9.5万吨（环比+25.4%，同比+25.7%），进口1.9万吨（环比+63.8%，同比+5%）。
• 库存情况：截至5月7日，双胶纸生产企业库存157.7万吨，环比+0.4%，库存压力持续。

关键信息

供应端

• 国际浆厂排产稳定，无大规模检修计划，5月针叶浆到港量保持平稳。
• 中国纸浆进口量环比上升，但1-3月累计同比小幅下降，显示进口趋势趋缓。
• 针叶浆进口量环比+40.4%，阔叶浆进口量环比+63.8%，显示进口结构有所变化。

需求端

• 生活用纸、白卡纸、双胶纸、铜版纸下游需求清淡，终端采购意愿偏弱。
• 印刷厂开工率维持低位，市场需求以刚需为主，新增订单有限。
• 白卡纸、白板纸、生活用纸等主要原纸品种开工率均处于低位，显示需求疲软。

库存情况

• 纸浆主流港口库存持续上升，对价格形成压制。
• 双胶纸生产企业库存呈累积趋势，库存压力较大。
• 全球木浆成品库存可用天数较高，表明市场供应相对充足。

基差与价格支撑

• 纸浆基差维持在较低水平，成本端对价格形成一定支撑。
• 双胶纸成本端支撑有限，毛利为负，价格缺乏上涨动力。

风险与关注点

• 供应端扰动：国际浆厂检修计划、木浆供应变化可能影响市场供需。
• 宏观情绪：经济复苏预期偏弱，可能进一步压制市场情绪。
• 港口去库节奏：港口库存能否有效去化，将直接影响价格走势。

展望

• 纸浆及双胶纸市场短期内仍将延续弱势震荡，价格缺乏明显上涨动力。
• 需求端疲软、库存高企仍是压制价格的核心因素。
• 若宏观情绪改善或供应端出现扰动，或有短暂反弹机会，但整体仍偏弱。

数据图表说明

• 纸浆期货主力合约收盘价、基差、进口成本、港口库存等数据图表均反映当前市场供需关系及价格走势。
• 各类原纸开工率与库存数据进一步佐证行业运行处于淡季，需求端承压明显。

总结

当前造纸行业整体处于淡季运行状态，纸浆及双胶纸价格弱势震荡，供需失衡与高库存是主要压制因素。短期内，市场缺乏明显支撑，价格或维持低位波动。投资者需密切关注供应变化、宏观政策及港口去库节奏，以判断未来走势。