> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铝早报-2026年5月19日总结 ## 核心内容 本报告为2026年5月19日的沪铝早报，由大越期货投资咨询部祝森林撰写。报告围绕铝价走势、供需平衡、库存变化及市场情绪等方面展开分析，旨在为投资者提供市场动态与趋势判断。 ## 主要观点 - **基本面**：铝行业受碳中和政策影响，国内产能扩张受到控制，供应即将到达天花板。然而，下游需求不强劲，特别是房地产行业延续疲软，导致整体市场情绪多变。 - **基差**：当前现货价格为24,040元，基差为-255元，显示现货贴水期货，市场偏向偏空。 - **库存变化**： - 上期所铝库存较上周上涨16,148吨至508,876吨，中性。 - LME铝库存较上周下降2,225吨至341,775吨。 - SHFE铝库存较上周下降690吨至180,643吨。 - **盘面表现**：收盘价收于20日均线之下，且20日均线向下运行，市场情绪偏空。 - **主力持仓**：主力净持仓为空头，且空头减少，显示市场看跌情绪有所缓解。 - **预期走势**：碳中和政策长期利好铝价，市场或将进入高位震荡阶段，需关注中东事件对市场的潜在影响。 ## 关键信息 ### 利多因素 - **碳中和政策**：限制国内产能扩张，有助于提升铝价。 - **地缘政治扰动**：俄乌冲突影响俄铝供应，增加市场不确定性。 ### 利空因素 - **全球经济疲软**：高铝价可能抑制下游消费。 - **出口退税取消**：对铝材出口造成不利影响，抑制需求增长。 ### 供需平衡 - **中国年度供需平衡表**（单位：万吨）： | 时间 | 产量 | 净进口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|----------|------------|----------|----------| | 2018 | 3609 | 7.03 | 3615.03 | 3662.63 | -47.6 | | 2019 | 3542.48 | -0.64 | 3541.84 | 3610.44 | -68.6 | | 2020 | 3712.44 | 105.78 | 3818.22 | 3816.92 | 1.3 | | 2021 | 3849.2 | 150.33 | 3994.63 | 4008.83 | -14.2 | | 2022 | 4007.33 | 46.55 | 4053.88 | 4083.86 | -29.98 | | 2023 | 4151.3 | 139.24 | 4290.51 | 4294.81 | -4.3 | | 2024 | 4312.27 | 196.16 | 4502.5 | 4487.5 | 15 | | 2025 | 4392.25 | 223.98 | 4621.1 | 4601.14 | 19.96 | ### 供需平衡趋势 - **WBMS数据**：2026年1-12月供需变化趋势如下： | 月份 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 1月 | | | | | 20 | | 2月 | | 30 | 0 | | 10 | | 3月 | 50 | | 15 | 30 | | | 4月 | | | -10 | | | | 5月 | 30 | -15 | 10 | | | | 6月 | -90 | | 10 | 20 | | | 7月 | -95 | 20 | -5 | -10 | | | 8月 | -80 | 0 | -20 | -15 | | | 9月 | -85 | 0 | 0 | -20 | | | 10月 | -100 | 5 | -5 | -15 | | | 11月 | -30 | -5 | 30 | 20 | | | 12月 | -25 | 15 | | | | ## 总结 铝市场在2026年5月19日面临供应与需求的博弈。碳中和政策限制了国内产能扩张，促使铝价长期看涨，但下游需求疲软，尤其是房地产行业，对铝价形成压制。同时，全球经济不确定性以及出口退税取消进一步削弱了市场需求。尽管当前现货价格贴水期货，但中性库存变化和高位震荡预期表明市场仍存在一定的支撑。 此外，中东事件的不确定性可能对市场情绪产生影响，投资者需保持警惕。整体来看，铝价将受到供需平衡、政策导向及地缘政治因素的共同影响，建议关注这些关键变量的动态变化。