> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年1月16日 # CTA市场观察报告 汪涵 投资咨询从业资格号：Z0023455 wanghan4@ghtt.com # 报告导读： 本周（2026/1/9-2026/1/16） # 1、【指数收益】 南华商品指数上涨 $1.13\%$ ，其中南华农产品指数下跌 $0.15\%$ ，南华能化指数下跌 $0.98\%$ ，南华贵金属指数上涨 $9.41\%$ ，南华有色金属指数上涨 $0.89\%$ ，南华黑色指数下跌 $0.08\%$ 。 # 2、【因子概况】 整体看，本周因子分化，时序好于截面。 # 3、【回顾展望】 上周市场趋势有所延续，因子分化，趋势类策略有所修复。 本周市场有一定反转，趋势类策略或有磨损。 （正文） # 1. 市场行情回顾 图1：本周期货品种表现（周涨跌幅） 数据来源：米筐 图2：股票本周走势 数据来源：同花顺iFinD 图3：商品本周走势 数据来源：同花顺iFinD # 1.1 股票市场 本周股票市场震荡，大小盘分化，截至本周五收盘，上证50下跌 $1.74\%$ ，沪深300下跌 $0.57\%$ ，中证500上涨 $2.18\%$ ，中证1000上涨 $1.27\%$ 。 1月14日，海关总署公布的最新数据显示，按美元计，中国12月以美元计价出口同比大增 $6.6\%$ ，增 幅较上月扩大；进口同比增幅扩大至 $5.7\%$ ，前值仅为 $1.9\%$ 。12月出口金额一举突破3500亿美元，创下历史新高。2025年，大豆进口达1.12亿吨，铁矿石、原油进口均创历史新高，分别达12.6亿吨和5.78亿吨，连续三年增长。煤炭进口则大幅下降 $9.6\%$ ，创十年最大跌幅。12月稀土出口同比激增 $32\%$ ，全年出口达到62585吨，创下至少11年来最高水平。12月出口再度超预期，为一季度经济稳健开局释放了积极信号。此前制约出口的周期性压力正逐步消解，此外出口增长的结构性支撑有望进一步夯实。 国务院新闻办公室于1月15日举行新闻发布会，央行及外汇局领导介绍并答记者问。涉及的要点包括：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至 $1.25\%$ ，其他期限档次利率同步调整；将会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 $30\%$ ；强调从今年看，降准降息还有一定空间；从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为 $6.3\%$ ，降准仍然还有空间；人民币汇率预计将继续双向浮动，保持弹性，没有必要、也无意通过汇率贬值来获取国际贸易竞争优势。本次货币金融政策出台时点和幅度体现出央行对市场预期的精准把握，加量降价，既有结构性货币政策工具额度的增加，还有操作利率先行下调0.25个百分点，也强化了年内进一步下调的预期。对汇率波动的容忍度提高，出口对币值影响较小。 美东时间13日，特朗普在离开白宫前往底特律发表经济演讲时对记者表示，鲍威尔“超预算了几十亿美元，这不是无能就是腐败。我不知道是哪种，但显然他干得并不好。”周二CPI公布后，特朗普称美国的通胀率非常低，这让行动迟缓的鲍威尔有机会“给我们带来一次漂亮的大幅降息”。特朗普还表示，将在未来几周内宣布美联储主席人选，司法部调查不会影响此时间表。鲍威尔被起诉后，纽约联储主席John Williams周一发表讲话，既为鲍威尔辩护，又明确表示当前货币政策立场稳健，无需在短期内调整利率。北京时间1月13日，各国央行行长在一份联合声明中表示，“中央银行的独立性是我们为所服务的公民维护价格、金融和经济稳定的基石。因此，在完全尊重法治和民主问责制的前提下，维护这种独立性至关重要。”特朗普政府以司法手段施压央行、威胁鲍威尔不仅不得人心，恐怕也难以取得效果。反之如果真的不幸看到鲍威尔或美联储屈服，那恐怕对美国乃至全球金融体系，都会带来进一步的动荡。且看本月会不会降息。 # 1.2 商品市场 本周商品市场有所反转，贵金属领涨： 能化：南华能化指数下跌 $0.98\%$ 。PX：估值跟随成本端回调，估值相对中性，关注后续终端补库力度。关注多PX空PTA对冲头寸。未来PX供需预计逐步走弱，PX加工费高位（PXN此前350-370美金/吨，近期回落至330美金/吨附近，PX-MX价差160美金/吨），工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内PX工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至 $89.6\%$ （1. $3\%$ ），目前仅有中化泉州检修。泰国PTTG54万吨、韩国GS55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。海外进口方面12月份预计 $95+$ 万吨。下游聚酯未来开工下降，关注兑现力度。PTA装置开工维持在 $76\%$ 左右，逸盛新材料360万吨PTA装置检修，PX供应逐步宽松。PTA加工费上升至400元/吨以上多PX空PTA。 原油：近期地缘风险频发，伊朗局势迅速恶化。且从各方面情况看，伊朗局势尚未演绎到最紧张时期，或仍有升级空间。虽然伊朗封锁霍尔木兹海峡概率低，但原油市场对地缘风险的记忆或仍对当前油价造成一定情绪溢价。且原油现货市场近期微观成交良好，印度积极采购，短期或继续与地缘共振带动内外盘油价可能继续偏强。中长期看，我们维持年报中对油价的判断，上半年下行压力依旧较大，或创新低考验50美元/桶。近期美国库欣地区交割库库存持续攀升，或也对原油近端月差构成压力，掣肘油价趋势上涨空间。在内盘方面，近期人民币汇率走强以及运费回落，带动造成SC弱于外盘。此外，前期偏强的EFS 价差或也因运费回落未来出现反转。 有色：南华有色金属指数上涨 $0.89\%$ 。锡：锡近日价格连续走强，从基本面上看：锡供给持续偏紧、国内锡矿及锡锭隐形库存相对干涸、以及锡下游需求对价格相对不敏感的特点仍然是支撑此轮上涨的基础。此外，昨日刚果（金）瓦利卡莱山体滑坡的消息也可能在一定程度上助推了上涨，瓦利卡莱是刚果（金）核心锡矿区Bisie矿的所在地，近日当地连续暴雨引发山体滑坡，使得对当地供应担忧有所反复。从量级上看，25年该矿曾因武装冲突停产1个月，边际减量在2000吨以内，此次自然灾害影响相对更小，实际影响有限。此外，从交易层面上看，我们注意到昨日出现了近一个月来首次减仓上涨的行情，表明在目前历史新高点位的拉涨过程中出现了更明显的空头被迫止损的情况。往后看，我们认为锡价仍有上涨空间，但需注意短期获利了结压力。 镍：产业与二级市场资金对垒，镍价宽幅震荡运行。虽然镍的现实基本面偏弱，过剩压力与低成本的湿法投产预期共振，但是盘面主要交易锚点在印尼镍矿政策，以及二级市场对商品的关注度明显提高，商品资金流动性充足，印尼消息面的扰动给予了资金轮动的补涨情绪。在产业角度，认为印尼政策在往年多次的灵活调整，以及一季度配额过渡期的现实，对配额政策仍保有观望情绪，同时，基本面角度，利润修复增加供应端复产、进口利润回到正区间，以及盘面较镍铁溢价丰厚，套保压力和套利资金对镍价的弹性形成了约束。但是，在二级市场角度，主要以长线逢低多的路径思考，更加关注低价矿吸引冶炼投资的“红利”周期结束，政策在未来或出现周期性转变，同时，印尼多项政策的组合拳共振，进一步明确了印尼希望挺价资源的态度和手段。因此，预计在短线政策真空期，现实压力的背负与周期转变的叙事难以互相说服，镍价有望在两种资金的对垒博弈中宽幅震荡运行，边际则取决于印尼政府言论的导向。在交易面，单边操作难度增加，建议考虑结合期权的模式，同时，在资金博弈加剧的阶段，关注结构性机会的出现，包括逢进口利润高位内外正套、镍铁基差波动的套利等。 农产品：南华农产品指数下跌 $0.15\%$ 。菜油：受美国生柴政策预期利好影响，菜油从低位大幅反弹。有新闻媒体报道称，特朗普政府正在推进生物燃料政策，预计3月初敲定2026年生物燃料混合配额（RVO），同时可能不会削减进口生物燃料及其原料所获可再生燃料信用（RINs）的价值。一方面，美国生柴政策如果能在3月初落地将提振全球油脂消费增长的预期；另一方面，该政策有利于加拿大菜油对美国的出口，减轻加拿大菜籽的库存和出口压力，对国际菜油价格构成支撑。目前国内菜油市场是强现实弱预期，国内菜油库存偏低但是市场担忧后续菜籽和菜油进口将增加，主要关注中加贸易谈判的进展。随着美国生柴政策利好消息的出现，国际油脂价格受到美豆油价格上涨影响，且削弱了中国直接进口加拿大菜油的可能性，对国内菜油构成支撑，预计国内菜油期货将从近期的偏弱走势转为宽幅震荡走势。 # 2. 持仓量、成交额 图4：持仓量、成交额 数据来源：聚宽 成交额&持仓量：本周商品市场成交金额、持仓金额较上周有所上行。截至本周五，当前活跃品种成交金额处于历史99分位，持仓金额处于历史100分位。整体市场成交活跃度略有上行，对量化CTA策略的盈利环境影响不大。 # 3. 分板块动量表现 表 1: 分板块动量表现 <table><tr><td colspan="3">20日动量本周</td><td colspan="3">20日动量上周</td><td colspan="3">20日动量本周</td><td colspan="3">20日动量上周</td><td colspan="3">20日动量本周</td><td colspan="3">20日动量上周</td></tr><tr><td>品种</td><td>动量本周(数)</td><td>动量本周(分)</td><td>动量上周(数)</td><td>动量上周(分)</td><td>动量本周(分)</td><td>动量本周(数)</td><td>动量本周(分)</td><td>动量上周(数)</td><td>动量本周(分)</td><td>动量本周(分)</td><td>动量本周(分)</td><td>动量本周(数)</td><td>动量本周(分)</td><td>动量上周(数)</td><td>动量上周(分)</td><td>动量本周(数)</td><td>动量上周(分)</td></tr><tr><td>黑色板块</td><td>0.218</td><td>47.60%</td><td>0.217</td><td>47.93%</td><td>能化板块</td><td>0.325</td><td>66.35%</td><td>0.191</td><td>41.66%</td><td>农产品板块</td><td>0.251</td><td>55.84%</td><td>0.147</td><td>32.41%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>热轧卷板</td><td>0.266</td><td>57.73%</td><td>0.041</td><td>9.78%</td><td>石油沥青</td><td>0.341</td><td>73.88%</td><td>0.207</td><td>48.60%</td><td>豆二</td><td>0.416</td><td>82.05%</td><td>0.34</td><td>71.72%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>0.275</td><td>60.82%</td><td>0.081</td><td>18.40%</td><td>燃料油</td><td>0.143</td><td>33.72%</td><td>0.159</td><td>37.77%</td><td>玉米</td><td>0.303</td><td>64.99%</td><td>0.103</td><td>23.54%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>0.378</td><td>78.92%</td><td>0.338</td><td>74.03%</td><td>天然橡胶</td><td>0.405</td><td>82.57%</td><td>0.185</td><td>44.32%</td><td>豆粕</td><td>0.091</td><td>21.56%</td><td>0.097</td><td>23.17%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>焦炭</td><td>0.11</td><td>24.62%</td><td>0.36</td><td>73.54%</td><td>聚丙烯</td><td>0.376</td><td>81.33%</td><td>0.016</td><td>4.45%</td><td>菜籽粕</td><td>0.198</td><td>50.61%</td><td>0.024</td><td>6.27%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>焦煤</td><td>0.254</td><td>57.69%</td><td>0.285</td><td>63.92%</td><td>玻璃</td><td>0.505</td><td>92.20%</td><td>0.217</td><td>47.71%</td><td>棕榈油</td><td>0.255</td><td>58.10%</td><td>0.113</td><td>28.69%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>动力煤</td><td>nan</td><td>nan%</td><td>nan</td><td>nan%</td><td>甲醇</td><td>0.496</td><td>90.07%</td><td>0.21</td><td>51.46%</td><td>豆油</td><td>0.288</td><td>67.78%</td><td>0.008</td><td>2.35%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>硅铁</td><td>0.024</td><td>5.85%</td><td>0.196</td><td>47.91%</td><td>PTA</td><td>0.447</td><td>87.28%</td><td>0.294</td><td>67.26%</td><td>菜籽油</td><td>0.075</td><td>19.74%</td><td>0.07</td><td>18.54%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>有色板块</td><td>0.346</td><td>73.65%</td><td>0.32</td><td>69.21%</td><td>聚乙烯</td><td>0.469</td><td>91.83%</td><td>0.049</td><td>11.93%</td><td>棉花</td><td>0.327</td><td>72.77%</td><td>0.477</td><td>88.99%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>铜</td><td>0.303</td><td>69.80%</td><td>0.405</td><td>84.78%</td><td>聚氯乙烯</td><td>0.209</td><td>51.48%</td><td>0.101</td><td>26.60%</td><td>白糖</td><td>0.265</td><td>64.39%</td><td>0.133</td><td>36.19%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>镍</td><td>0.414</td><td>86.01%</td><td>0.396</td><td>84.42%</td><td>苯乙烯</td><td>0.404</td><td>84.07%</td><td>0.658</td><td>97.39%</td><td>鸡蛋</td><td>0.34</td><td>66.33%</td><td>0.15</td><td>33.17%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>铅</td><td>0.301</td><td>74.30%</td><td>0.112</td><td>32.43%</td><td>乙二醇</td><td>0.177</td><td>43.66%</td><td>0.04</td><td>10.20%</td><td>苹果</td><td>0.206</td><td>45.89%</td><td>0.099</td><td>23.90%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>锡</td><td>0.407</td><td>86.51%</td><td>0.237</td><td>61.81%</td><td>液化石油气</td><td>0.022</td><td>4.34%</td><td>0.068</td><td>15.39%</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>铝</td><td>0.403</td><td>82.20%</td><td>0.553</td><td>94.89%</td><td>纯碱</td><td>0.361</td><td>72.14%</td><td>0.06</td><td>13.54%</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>锌</td><td>0.49</td><td>93.48%</td><td>0.25</td><td>65.58%</td><td>短纤</td><td>0.389</td><td>87.31%</td><td>0.276</td><td>71.68%</td><td>动量在50分位以</td><td>33/50</td><td></td><td></td><td>19/50</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>锰硅</td><td>0.105</td><td>23.24%</td><td>0.285</td><td>60.56%</td><td>尿素</td><td>0.587</td><td>95.70%</td><td>0.484</td><td>90.34%</td><td>上的品种占比</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>贵金属板块</td><td>0.482</td><td>84.43%</td><td>0.401</td><td>79.98%</td><td>原油</td><td>0.105</td><td>25.66%</td><td>0.112</td><td>27.49%</td><td>动量在80分位以</td><td>16/50</td><td></td><td></td><td>7/50</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>黄金</td><td>0.323</td><td>72.10%</td><td>0.291</td><td>67.46%</td><td>低硫燃料油</td><td>0.029</td><td>8.38%</td><td>0.213</td><td>58.35%</td><td>上的品种占比</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>白银</td><td>0.64</td><td>96.76%</td><td>0.511</td><td>92.50%</td><td>20号胶</td><td>0.392</td><td>88.63%</td><td>0.082</td><td>25.42%</td><td>各版块平均</td><td>0.303</td><td></td><td></td><td>63.15%</td><td>0.213</td><td></td><td>46.33%</td></tr></table> 资料来源：米筐 本周商品20日动量较上周上行。动量位于50分位的品种数量上升，位于80分位的品种数量上升。 # 4. 价格与涨跌情况 表 2：价格与涨跌情况 <table><tr><td></td><td>南华商品指数</td><td>南华农产品指数</td><td>南华能化指数</td><td>南华贵金属指数</td><td>南华有色金属指数</td><td>南华黑色指数</td><td>沪深300</td></tr><tr><td>收盘价</td><td>2,728.81</td><td>1,061.51</td><td>1,542.88</td><td>2,128.42</td><td>2,049.28</td><td>2,579.80</td><td>4,723.20</td></tr><tr><td>价格分位数：近一年</td><td>98.35%</td><td>37.04%</td><td>11.11%</td><td>99.18%</td><td>97.94%</td><td>74.49%</td><td>96.71%</td></tr><tr><td>价格分位数：近二年</td><td>97.32%</td><td>40.21%</td><td>5.57%</td><td>99.59%</td><td>98.97%</td><td>41.24%</td><td>98.35%</td></tr><tr><td>价格分位数：近三年</td><td>98.21%</td><td>33.79%</td><td>3.71%</td><td>99.73%</td><td>99.31%</td><td>28.02%</td><td>98.90%</td></tr><tr><td>价格分位数：2010年以来</td><td>99.67%</td><td>80.88%</td><td>67.69%</td><td>99.92%</td><td>99.79%</td><td>51.47%</td><td>90.33%</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td>南华商品指数</td><td>南华农产品指数</td><td>南华能化指数</td><td>南华贵金属指数</td><td>南华有色金属指数</td><td>南华黑色指数</td><td>沪深300</td></tr><tr><td>5个交易日</td><td>1.13%</td><td>-0.15%</td><td>-0.98%</td><td>9.41%</td><td>0.89%</td><td>-0.08%</td><td>-0.43%</td></tr><tr><td>10个交易日</td><td>3.70%</td><td>1.00%</td><td>0.83%</td><td>15.63%</td><td>6.23%</td><td>2.09%</td><td>2.68%</td></tr><tr><td>1M</td><td>7.41%</td><td>2.76%</td><td>3.39%</td><td>20.17%</td><td>13.20%</td><td>4.47%</td><td>3.17%</td></tr><tr><td>3M</td><td>8.06%</td><td>0.80%</td><td>-2.25%</td><td>38.04%</td><td>18.50%</td><td>2.70%</td><td>3.50%</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td>南华商品指数</td><td>南华农产品指数</td><td>南华能化指数</td><td>南华贵金属指数</td><td>南华有色金属指数</td><td>南华黑色指数</td><td>沪深300</td></tr><tr><td>5个交易日</td><td>71.62%</td><td>44.80%</td><td>33.13%</td><td>62.20%</td><td>45.09%</td><td>20.20%</td><td>41.44%</td></tr><tr><td>10个交易日</td><td>89.04%</td><td>70.39%</td><td>59.48%</td><td>62.33%</td><td>60.41%</td><td>29.07%</td><td>73.85%</td></tr><tr><td>1M</td><td>94.12%</td><td>83.91%</td><td>74.47%</td><td>61.87%</td><td>61.18%</td><td>31.51%</td><td>69.77%</td></tr><tr><td>3M</td><td>81.86%</td><td>59.15%</td><td>40.47%</td><td>61.05%</td><td>58.12%</td><td>21.07%</td><td>60.23%</td></tr></table> 资料来源：Wind # 价格&涨跌： 南华商品指数上涨 $1.13\%$ ，其中南华农产品指数下跌 $0.15\%$ ，南华能化指数下跌 $0.98\%$ ，南华贵金属指数上涨 $9.41\%$ ，南华有色金属指数上涨 $0.89\%$ ，南华黑色指数下跌 $0.08\%$ 。 价格水平方面，本周相对上周有所上行：南华商品指数处于历史接近100分位，其中南华农产品指数处于81分位，南华能化指数处于历史68分位，南华贵金属指数处于100分位，南华有色金属指数处于100分位；南华黑色指数处于51分位。 # 5. 本周CTA因子分析 表 3：CTA 因子表现 <table><tr><td></td><td>近一周</td><td>近一月</td><td>近三月</td><td>近半年</td><td>近一年</td></tr><tr><td>短期时序动量</td><td>0.42%</td><td>0.69%</td><td>1.75%</td><td>1.63%</td><td>-0.28%</td></tr><tr><td>长期时序动量</td><td>0.72%</td><td>-0.08%</td><td>1.44%</td><td>4.53%</td><td>2.35%</td></tr><tr><td>长期截面动量</td><td>-0.16%</td><td>-1.31%</td><td>-1.25%</td><td>0.10%</td><td>3.70%</td></tr><tr><td>基差</td><td>0.13%</td><td>0.72%</td><td>1.13%</td><td>1.17%</td><td>1.43%</td></tr><tr><td>偏度</td><td>0.77%</td><td>0.88%</td><td>1.77%</td><td>5.19%</td><td>4.36%</td></tr><tr><td>仓单</td><td>-0.24%</td><td>-1.38%</td><td>-1.86%</td><td>-2.45%</td><td>-1.34%</td></tr><tr><td>库存</td><td>0.95%</td><td>1.14%</td><td>0.92%</td><td>1.53%</td><td>-0.85%</td></tr><tr><td>利润</td><td>-0.53%</td><td>-0.92%</td><td>-0.59%</td><td>1.85%</td><td>4.57%</td></tr></table> 资料来源：国泰君安期货研究 图5：本周因子走势 数据来源：国泰君安期货研究 表 4：CTA 因子分析 <table><tr><td>板块</td><td>短期时序动量</td><td>长期时序动量</td><td>长期截面动量</td><td>基差</td><td>偏度</td><td>仓单</td><td>库存</td><td>利润</td></tr><tr><td>贵金属</td><td>1.08%</td><td>0.82%</td><td>-0.70%</td><td></td><td>0.98%</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>能源化工</td><td>-0.42%</td><td>0.68%</td><td>0.92%</td><td>0.21%</td><td>0.40%</td><td>-0.30%</td><td>0.01%</td><td>-0.09%</td></tr><tr><td>有色金属</td><td>0.52%</td><td>-0.49%</td><td>-0.56%</td><td>-0.15%</td><td>0.05%</td><td>-0.06%</td><td>0.88%</td><td>-0.87%</td></tr><tr><td>农产品</td><td>0.04%</td><td>-0.16%</td><td>-0.06%</td><td>0.04%</td><td>-0.49%</td><td>-0.26%</td><td>0.62%</td><td>-0.05%</td></tr><tr><td>黑色</td><td>-0.14%</td><td>-0.02%</td><td>0.00%</td><td>0.16%</td><td>0.07%</td><td>0.14%</td><td>0.18%</td><td>-0.02%</td></tr></table> 资料来源：国泰君安期货研究 从因子角度来看，本周因子分化，时序好于截面： 短期时序动量：因子的回看周期为20日，本周上涨 $0.42\%$ ；在贵金属、有色金属、农产品板块有所盈利，在能源化工、黑色板块呈现亏损； 长期动量：这两个因子的回看周期均为240日，本周时序动量上涨 $0.72\%$ ，截面动量下跌 $0.16\%$ ；时序动量在贵金属、能源化工板块有所盈利，在有色金属、农产品、黑色板块呈现亏损；截面动量在能源化 工板块有所盈利，在贵金属、有色金属、农产品、黑色板块呈现亏损； 基差：本周上涨 $0.13\%$ ；在能源化工、农产品、黑色板块有所盈利，在有色金属板块呈现亏损； 偏度：本周上涨 $0.77\%$ ；在贵金属、能源化工、有色金属、黑色板块有所盈利，在农产品板块呈现亏损； 仓单：本周下跌 $0.24\%$ ；在黑色板块有所盈利，在能源化工、有色金属、农产品板块呈现亏损； 库存：本周上涨 $0.95\%$ ；在能源化工、有色金属、农产品、黑色板块有所盈利； 利润：本周下跌 $0.53\%$ ；在能源化工、有色金属、农产品、黑色板块呈现亏损。 # 6. 核心观察池CTA策略表现回顾与展望 上周市场趋势有所延续，因子分化，趋势类策略有所修复。 本周市场有一定反转，趋势类策略或有磨损。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。