> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港华智慧能源(01083.HK) 2026年中期业绩及投资分析总结 ## 核心内容概述 港华智慧能源在2026年上半年表现出稳健的城燃业务运营，同时可再生能源业务面临一定挑战，但其未来增长潜力仍被看好。分析师团队维持“增持”评级，并对公司的财务表现及业务发展进行了详细分析。 ## 主要财务数据 | 指标 | 2026年8月19日收盘价（港元） | 总市值（亿港元） | 总股本（亿股） | |------|-----------------------------|------------------|----------------| | 值 | 3.31 | 125.16 | 37.81 | ## 投资要点 - **财务表现**： - 2026年上半年，公司实现营业收入113.3亿港元，同比增长9%。 - 经营利润为9.9亿港元，同比下降3%。 - 归母净利润为6.9亿港元，同比下降9%。 - 归母核心利润同比下降4%。 - 拟派发中期股息每股5港仙，与去年同期持平。 - **业务表现**： - 城燃业务利润同比增长7%至9.1亿港元。 - 可再生能源业务利润同比下降53%至0.8亿港元。 - 零售气量同比下降2%至85.4亿方。 - 城燃价差同比增长0.02元/方至0.59元/方。 - 公司全年指引售气量同比增长1%至175亿方，城燃价差维持0.59元/方不变。 - **可再生能源业务**： - 光伏发电量同比增长12%至13.2亿千瓦时。 - 光伏装机量达到3.0GW，新增0.2GW。 - 全年新增光伏装机目标为1GW，AuM目标为0.8GW。 - 全年发电量指引增长23%至30.5亿度，电力交易量增长78%至150亿度。 - 度电毛利同比下降0.11元/千瓦时至0.158元/千瓦时。 - **新增用户**： - 2026年上半年新增居民接驳户数同比下降16%至28万户。 - 全年新增用户指引为50万户。 ## 投资建议 - 公司城燃业务经营稳健，可再生能源业务盈利有望逐步恢复。 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为15.44/16.24/17.11亿港元，分别同比增长-2.6%、+5.2%、+5.4%。 - 维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。 ## 风险提示 - 全国天然气消费量增速放缓。 - 上游天然气价格大幅上涨。 - 各地顺价政策落实不及预期。 - 公司可再生能源装机进度不及预期。 ## 财务预测（2025-2028年） | 年度 | 营业收入（百万港元） | 归母净利润（百万港元） | |------|----------------------|------------------------| | FY2025 | 205.29 | 15.85 | | FY2026E | 221.10 | 15.44 | | FY2027E | 229.20 | 16.24 | | FY2028E | 238.04 | 17.11 | ## 财务比率 | 指标 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------|--------|---------|---------|---------| | 毛利率 | 6.7% | 6.0% | 5.9% | 5.9% | | 归属股东净利率 | 7.7% | 7.0% | 7.1% | 7.2% | | ROE | 6.2% | 5.8% | 5.8% | 5.9% | | 股息率 | 5.7% | 5.7% | 5.7% | 5.7% | | PE | 7.44 | 7.32 | 6.96 | 6.60 | | PB | 0.44 | 0.42 | 0.41 | 0.39 | ## 资产负债表预测 | 项目 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------|--------|---------|---------|---------| | 现金 | 25 | 26 | 29 | 32 | | 流动资产 | 76 | 81 | 86 | 91 | | 非流动资产 | 476 | 499 | 514 | 530 | | 总资产 | 552 | 580 | 600 | 621 | | 总负债 | 270 | 288 | 296 | 304 | | 股东权益合计 | 282 | 292 | 304 | 317 | ## 每股数据 | 指标 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------------|--------|---------|---------|---------| | 基本每股收益 | 0.45 | 0.45 | 0.48 | 0.50 | | 每股归母净资产 | 7.53 | 7.82 | 8.14 | 8.48 | | 每股经营性现金流 | 0.50 | 0.46 | 0.54 | 0.57 | | 每股股利 | 0.19 | 0.19 | 0.19 | 0.19 | ## 关键信息总结 - **城燃业务**：运营稳健，价差提升，全年售气量指引增长。 - **可再生能源业务**：光伏发电量增长，但利润下降，未来装机和发电量指引积极。 - **财务指标**：整体盈利能力稳定，资产负债率控制良好。 - **投资建议**：维持“增持”评级，基于业务稳定性和可再生能源复苏预期。 - **风险因素**：天然气消费增速放缓、上游价格波动、政策执行不及预期、装机进度未达预期。 ## 结论 港华智慧能源在城燃业务方面表现稳健，可再生能源业务虽受短期影响，但增长潜力显著。公司未来三年净利润预计稳步增长，维持“增持”评级。投资者需关注天然气消费趋势及政策执行情况，同时留意可再生能源业务的装机进度和盈利能力恢复情况。