> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发机械“求知”系列六：2026年工程机械投资关键词分析 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年工程机械行业的投资逻辑，重点围绕**国内**、**海外**和**企业**三个维度展开，提出多个关键趋势，包括**开工复苏**、**大基建**、**地方债**、**全球共振**、**欧美复苏**、**非洲采矿**、**矿机增长**、**电动化**和**现金流**。 ## 国内市场分析 ### 1. 销量与结构 - **2026年3月**，国内挖机内销同比**+23.5%**。 - **结构问题**： - 大挖增速不足，反映下游客户对资本开支更为谨慎。 - **西南地区**仍是增长核心驱动。 - **华东地区**存在挖机内销转出口现象。 ### 2. 开工复苏 - 3月份越来越多的开工好转迹象浮现，包括**地区开工率**、**CMI指数**、**庞源指数**等均出现好转。 - **CMI指数**同比增速提高4.6个百分点，环比提高30.28个百分点，表明市场热度逐步启动。 - **庞源租赁价格指数**半年线首次反超年线，反映租赁市场活跃。 - **分地区开工率**整体提高2个百分点，**西南地区**提升显著。 ### 3. 项目储备 - **十五五规划**指出21项现代化基础设施项目，项目储备充足。 - **2026年1-2月**，中国基建固定资产投资完成额冲回正增长区间。 - **发改委**向民间资本推介项目达11.02万亿元，显示大基建仍是内在驱动。 ### 4. 资金驱动 - 地方政府债与挖机内销同比表现高度一致，表明资金好转是开工复苏的内在驱动。 - **2026年3月**，地方政府发债总额为10770亿元，同比**+10%**，为下游开工好转提供支撑。 ## 海外市场分析 ### 1. 出口表现 - **2026年2月**，中国工程机械出口金额同比**+56%**，挖机出口销量**+32%**。 - **出口增长**主要由**非洲采矿**和**欧美复苏**带动。 ### 2. 全球复苏 - **2025年**全球土方机械销量同比**+2%**，**2026年**预计全球土方机械销量同比**+1%**。 - **北美、印度**预计在2030年土方机械销量将创历史新高。 ### 3. AEM数据 - 2026年1-2月海外挖掘机总销量增速创22年周期以来的新高，**中大挖增长**成为亮点。 ### 4. 海外企业报表 - **小松**和**卡特彼勒**财报显示： - 小松在**非洲、拉美、中东**等地区销量增长显著。 - 卡特彼勒**在手订单超500亿美元**，**经销商库存处于历史低位**，反映海外市场需求强劲。 ## 企业层面分析 ### 1. 矿机增长 - **全球矿业资本开支**正步入新一轮上行周期，预计2030年较2024年增长约**50%**。 - **中资企业**在海外矿机市场屡获大单，如徐工机械、三一重工、中联重科等，通过**电动化技术**打破海外龙头技术壁垒。 ### 2. 电动化进展 - **2025年**，装载机和混凝土搅拌车电动化渗透率分别达到**40%**和**80%**，超过市场预期。 - 电动化进程已从**固定场景**开始，向**智能化、无人化**发展。 - 三一重工推出**E-MOVE全电动挖掘机机器人**，实现100%纯电动驱动，支持无人驾驶。 ### 3. 现金流表现 - **三一重工**2025年经营性现金流净额达**200亿元**，同比增长**49%**。 - **现金流强劲**为未来资本运作、股东回报和风险应对提供支撑。 - **折旧摊销下降**进一步改善企业现金流。 ## 投资建议 - **推荐股票**：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力。 - **建议关注**：艾迪精密、山推股份等。 ## 风险提示 - **贸易摩擦风险**：全球贸易保护主义抬头，可能影响企业全球化。 - **汇兑风险**：美元、欧元等外币汇率波动增加企业经营不确定性。 - **政策风险**：宏观政策和固定资产投资变化可能影响下游需求。 ## 重点数据与图表 - **图1**：中国挖机内销及同比 - **图2**：中国大、中、小挖内销同比 - **图3**：中国挖机分省份销量及同比 - **图4**：3月挖机CMI指数步入扩张区间 - **图5**：庞源租赁价格指数半年线反超年线 - **图6**：2026年M3全国平均开工率提高2个百分点 - **图7**：中国基建固定资产投资完成额 - **图8**：固定资产投资完成额累计同比：分投资方 - **图9**：固定资产投资完成额累计同比：分下游 - **图10**：发改委向民间资本推介项目总投资额 - **图11**：中国地方债合计及同比 - **图12**：地方债合计同比及挖机内销同比 - **图13**：中国挖机出口及同比 - **图14**：中国大、中、小挖内销同比 - **图15**：中国工程机械出口金额 - **图16**：全球土方机械销量及预测 - **图17**：海外挖机销量及同比 - **图18**：海外各地区挖机销量同比 - **图19**：小松对全球各地区七种主要工程机械销量统计 - **图20**：小松对全球各地区七种主要工程机械需求统计 - **图21**：卡特彼勒三大业务版图全面复苏 - **图22**：卡特彼勒北美地区增速最快 - **图23**：卡特彼勒在手订单超过500亿美元 - **图24**：卡特彼勒经销商库存处于历史低位 - **图25**：全球矿业资本开支进入新一轮上行期 - **图26**：全球矿业投资上行的四条逻辑 - **图27**：挖掘机主要市场规模及趋势 - **图28**：2020-2024年中资挖机在亚非拉市场份额提升 - **图29**：2024年对工程机械主要产品的电动化率预测 - **图30**：中国电动装载机销量及电动化率 - **图31**：中国电动搅拌车销量及电动化率 - **图32**：三一重工经营性现金流净额 - **图33**：中联重科经营性现金流净额 - **图34**：三一重工购建固定无形长期资产支付的现金 - **图35**：三一重工折旧及摊销金额及同比 - **图36**：三一、中联现金及其等价物/市场占比 - **图37**：三一、中联股利支付率 ## 行业评级与分析师信息 - **行业评级**：买入 - **分析师**： - 孙柏阳（首席分析师） - 汪家豪（联席首席分析师） - 张智林（高级研究员）