2026年工程机械投资的几个关键词_27页_1mb

广发机械“求知”系列六：2026年工程机械投资关键词分析

核心内容概述

本报告分析了2026年工程机械行业的投资逻辑，重点围绕国内、海外和企业三个维度展开，提出多个关键趋势，包括开工复苏、大基建、地方债、全球共振、欧美复苏、非洲采矿、矿机增长、电动化和现金流。

国内市场分析

1. 销量与结构

• 2026年3月，国内挖机内销同比**+23.5%**。
• 结构问题：
  • 大挖增速不足，反映下游客户对资本开支更为谨慎。
  • 西南地区仍是增长核心驱动。
  • 华东地区存在挖机内销转出口现象。

2. 开工复苏

• 3月份越来越多的开工好转迹象浮现，包括地区开工率、CMI指数、庞源指数等均出现好转。
• CMI指数同比增速提高4.6个百分点，环比提高30.28个百分点，表明市场热度逐步启动。
• 庞源租赁价格指数半年线首次反超年线，反映租赁市场活跃。
• 分地区开工率整体提高2个百分点，西南地区提升显著。

3. 项目储备

• 十五五规划指出21项现代化基础设施项目，项目储备充足。
• 2026年1-2月，中国基建固定资产投资完成额冲回正增长区间。
• 发改委向民间资本推介项目达11.02万亿元，显示大基建仍是内在驱动。

4. 资金驱动

• 地方政府债与挖机内销同比表现高度一致，表明资金好转是开工复苏的内在驱动。
• 2026年3月，地方政府发债总额为10770亿元，同比**+10%**，为下游开工好转提供支撑。

海外市场分析

1. 出口表现

• 2026年2月，中国工程机械出口金额同比**+56%，挖机出口销量+32%**。
• 出口增长主要由非洲采矿和欧美复苏带动。

2. 全球复苏

• 2025年全球土方机械销量同比**+2%，2026年预计全球土方机械销量同比+1%**。
• 北美、印度预计在2030年土方机械销量将创历史新高。

3. AEM数据

• 2026年1-2月海外挖掘机总销量增速创22年周期以来的新高，中大挖增长成为亮点。

4. 海外企业报表

• 小松和卡特彼勒财报显示：
  • 小松在非洲、拉美、中东等地区销量增长显著。
  • 卡特彼勒在手订单超500亿美元，经销商库存处于历史低位，反映海外市场需求强劲。

企业层面分析

1. 矿机增长

• 全球矿业资本开支正步入新一轮上行周期，预计2030年较2024年增长约50%。
• 中资企业在海外矿机市场屡获大单，如徐工机械、三一重工、中联重科等，通过电动化技术打破海外龙头技术壁垒。

2. 电动化进展

• 2025年，装载机和混凝土搅拌车电动化渗透率分别达到40%和80%，超过市场预期。
• 电动化进程已从固定场景开始，向智能化、无人化发展。
• 三一重工推出E-MOVE全电动挖掘机机器人，实现100%纯电动驱动，支持无人驾驶。

3. 现金流表现

• 三一重工2025年经营性现金流净额达200亿元，同比增长49%。
• 现金流强劲为未来资本运作、股东回报和风险应对提供支撑。
• 折旧摊销下降进一步改善企业现金流。

投资建议

• 推荐股票：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力。
• 建议关注：艾迪精密、山推股份等。

风险提示

• 贸易摩擦风险：全球贸易保护主义抬头，可能影响企业全球化。
• 汇兑风险：美元、欧元等外币汇率波动增加企业经营不确定性。
• 政策风险：宏观政策和固定资产投资变化可能影响下游需求。

重点数据与图表

• 图1：中国挖机内销及同比
• 图2：中国大、中、小挖内销同比
• 图3：中国挖机分省份销量及同比
• 图4：3月挖机CMI指数步入扩张区间
• 图5：庞源租赁价格指数半年线反超年线
• 图6：2026年M3全国平均开工率提高2个百分点
• 图7：中国基建固定资产投资完成额
• 图8：固定资产投资完成额累计同比：分投资方
• 图9：固定资产投资完成额累计同比：分下游
• 图10：发改委向民间资本推介项目总投资额
• 图11：中国地方债合计及同比
• 图12：地方债合计同比及挖机内销同比
• 图13：中国挖机出口及同比
• 图14：中国大、中、小挖内销同比
• 图15：中国工程机械出口金额
• 图16：全球土方机械销量及预测
• 图17：海外挖机销量及同比
• 图18：海外各地区挖机销量同比
• 图19：小松对全球各地区七种主要工程机械销量统计
• 图20：小松对全球各地区七种主要工程机械需求统计
• 图21：卡特彼勒三大业务版图全面复苏
• 图22：卡特彼勒北美地区增速最快
• 图23：卡特彼勒在手订单超过500亿美元
• 图24：卡特彼勒经销商库存处于历史低位
• 图25：全球矿业资本开支进入新一轮上行期
• 图26：全球矿业投资上行的四条逻辑
• 图27：挖掘机主要市场规模及趋势
• 图28：2020-2024年中资挖机在亚非拉市场份额提升
• 图29：2024年对工程机械主要产品的电动化率预测
• 图30：中国电动装载机销量及电动化率
• 图31：中国电动搅拌车销量及电动化率
• 图32：三一重工经营性现金流净额
• 图33：中联重科经营性现金流净额
• 图34：三一重工购建固定无形长期资产支付的现金
• 图35：三一重工折旧及摊销金额及同比
• 图36：三一、中联现金及其等价物/市场占比
• 图37：三一、中联股利支付率

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：
  • 孙柏阳（首席分析师）
  • 汪家豪（联席首席分析师）
  • 张智林（高级研究员）