20211031-东吴证券-金工定期报告_信息分布均匀度UID因子绩效月报_12页_1mb

UID因子绩效月报总结

核心内容回顾

UID因子（信息分布均匀度）是一种基于高频波动率构建的选股因子，其核心思想是通过衡量股价波动率的变化幅度来反映信息冲击的剧烈程度，从而评估股票的信息分布均匀度。该因子在金融实证研究中展现出一定的选股能力。

主要观点与关键信息

UID因子全市场表现

• 年化收益率：23.05%
• 年化波动率：6.87%
• 信息比率：3.36
• 月度胜率：84.78%
• 最大回撤率：4.20%

UID因子在中证500成分股表现

• 年化收益率：15.35%
• 年化波动率：9.47%
• 信息比率：1.62
• 月度胜率：68.48%
• 最大回撤率：15.13%

10月份UID因子组合表现

• 组合收益率：-4.03%
• 中证500指数收益率：-2.35%
• 组合对冲指数收益：-1.68%

UID因子构建方法

UID因子通过以下步骤构建：

1. 每月月底回溯股票过去20个交易日的分钟数据，计算每日高频波动率（Vol_daily）；
2. 计算20个Vol_daily的标准差（std(Vol_daily)）和平均值（mean(Vol_daily)）；
3. UID因子 = std(Vol_daily) / mean(Vol_daily)，并进行市值中性化处理。

UID因子与传统因子对比

UID因子在全市场5分组多空对冲中表现优于传统波动率因子（VOL20）：

UID因子对冲效果

UID因子在剔除传统波动率因子（VOL20）影响后，形成UID_deVOL20因子，其表现有所提升：

• 年化收益率：17.99%
• 年化波动率：6.42%
• 信息比率：2.80
• 月度胜率：81.82%
• 最大回撤率：1.26%

纯净UID因子表现

在剔除市场风格因子和行业因子后，纯净UID因子依然保持较好的选股能力：

• 年化收益率：12.96%
• 年化波动率：4.97%
• 信息比率：2.61
• 月度胜率：75.32%
• 最大回撤率：1.22%

UID因子与Barra风格因子相关性

UID因子与Barra风格因子的相关性较低，表明其具备独立的选股信息：

UID因子最新持仓

表2列出了“UID因子”组合在2021年11月份的持仓明细，包括以下股票（部分）：

• 太平洋、国海证券、捷成股份、五矿资本
• 江苏有线、东方集团、中国一重、网宿科技
• 山东钢铁、泛海控股、扬农化工、中材科技
• 城投控股、广深铁路、南山铝业、华发股份
• 青农商行、德展健康、首创环保、郑州银行

风险提示

• 所有统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；
• 单因子收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理和风险控制方法。

附录：UID因子模型简介

3.1. 波动率与信息冲击

股票价格的波动与信息流密切相关，信息冲击越剧烈，股价波动越大。UID因子基于这一理论，衡量信息分布的均匀度。

3.2. UID因子构建逻辑

通过计算高频波动率的波动性与平均值的比值，构造UID因子，反映信息分布的不均匀程度。

3.3. 纯净UID因子

通过回归分析剔除风格因子和行业因子的影响，得到纯净UID因子，进一步提升其选股能力。

相关研究

• 《“波动率选股因子”系列研究（二）：信息分布均匀度，基于高频波动率的选股因子》（20200901）
• 《信息分布均匀度UID因子绩效月报》（20201130、20210129、20210330、20210430、20210531、20210630、20210730、20210831、20210930）

图表目录

• 图1：信息分布均匀度UID因子全市场多空对冲净值走势
• 图2：“UID因子”组合净值走势（2021/10）
• 图3：UID因子5分组回测净值走势
• 图4：UID因子、VOL20因子5分组多空对冲净值走势
• 图5：UID_deVOL20因子5分组回测及多空对冲净值走势
• 图6：纯净UID因子5分组回测及多空对冲净值走势

表格目录

• 表1：UID因子多空对冲表现（2014/02-2021/10）
• 表2：“UID因子”组合11月份持仓明细（中证500成分股）
• 表3：UID因子、VOL20因子的IC信息及多空对冲绩效指标
• 表4：UID因子分年度表现
• 表5：UID_deVOL20因子分年度表现
• 表6：UID因子与Barra风格因子相关系数
• 表7：纯净UID因子分年度表现