20260320-华泰期货-化工日报_本周PX负荷下降速率暂时放缓_16页_3mb

本周PX负荷下降速率暂时放缓总结

核心内容概述

本周PX负荷下降速率放缓，主要受到伊朗局势影响，原油价格上涨，同时中东石脑油出口中断及LNG出口中断刺激了石脑油替代需求，导致PX现货结构转为Back结构，浮动价格进一步走强。尽管PX供应问题持续发酵，但下游需求端出现负反馈预期，聚酯负荷恢复但产销低迷，下游库存开始累积。整体市场在成本支撑和供应担忧的双重影响下，呈现震荡偏强走势。

主要观点

• PX市场：

  • PX负荷下降，但速率放缓，去库幅度加大。
  • PX现货结构转为Back结构，浮动价格走强。
  • 中东局势影响扩大，霍尔木兹海峡通行量仍低，供应中断担忧持续。
  • PX价格受成本支撑影响，短期走势偏强。

• PTA市场：

  • PTA现货基差和加工费均有所上升，但成本支撑下走势偏强。
  • PTA负荷有所下降，但影响小于PX，3月延续累库。
  • 中长期来看，随着产能集中投放周期结束，PTA加工费有望逐步改善，远端预期较好。

• PF市场：

  • PF现货生产利润下降，下游终端难以接受高成本，涤纱高价位成交稀少。
  • 纱厂观望情绪浓厚，部分有减停产或转产其他产品的意愿。
  • 市场大幅波动，下游谨慎对待，关注霍尔木兹海峡恢复情况。

• PR市场：

  • 瓶片现货加工费上涨，受聚酯原料价格上涨影响。
  • 装置重启带动供应小幅回升，但大厂减产及合约削减导致流通货源偏紧。
  • 瓶片工厂库存维持低位，短期价格跟涨顺畅，加工费偏强。

关键信息

• 成本端：伊朗局势持续紧张，推高原油价格，支撑PX、PTA等产品价格。
• 供应端：
  • PX负荷下降，但速率放缓。
  • 韩国裂解装置降负，影响烯烃和芳烃供应。
  • 聚酯原料供应受中东局势影响，价格持续上涨。
• 需求端：
  • 聚酯开工率回升至86.7%，但下游产销低迷，库存累积。
  • TA、PF、PR等下游产品面临成本压力，终端采购意愿减弱。
• 库存与仓单：
  • PTA社会库存延续累库，但仓单库存维持低位。
  • PX月度社会库存去库幅度加大，仓单库存偏低。
  • PF和PR仓单库存维持在较低水平，反映市场交投活跃。

市场策略建议

• 单边策略：

  • PX、PTA、PF、PR建议谨慎逢低做多套保。
  • 未看到实际撤兵或谈判前，霍尔木兹海峡船运难以畅通，成本支撑和供应担忧仍存，但需警惕需求端的负反馈。
  • 不宜追涨杀跌，交易难度较大。

• 跨品种与跨期策略：

  • 无明确建议。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动
• 宏观政策出现超预期变化
• 地缘冲突局势进一步恶化

数据与图表说明

• 文档中包含多个图表，涵盖价格走势、基差变化、加工费、利润、开工率、库存等关键指标。
• 图表来源包括同花顺、CCF、隆众、卓创资讯等市场数据平台。
• 图表内容主要用于分析PX、PTA、PF、PR等产品的市场动态与基本面变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系人

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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