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A股市场2月总结：春节行情与政策驱动

核心内容

2026年2月，A股市场整体呈现震荡上扬趋势，主要股指涨跌互现，其中中证500、沪深300涨幅较大。市场流动性总体平稳，投资者情绪维持高位，风险偏好回暖，资金活跃度提升。同时，证监会提出将深化资本市场改革，推动中长期资金入市，以支持经济高质量发展。海外经济不确定性增加，但国内政策窗口期为A股市场带来积极影响。

主要观点

1. A股市场表现

• 主要指数表现：

  • 上证综指2月上涨 $0.71%$ ，较1月末有所回升。
  • 中证500、沪深300指数涨幅较大，分别上涨 $74.61%$ 和 $79.00%$ 。
  • 申万一级行业中，综合、建筑材料、电力设备等行业涨幅靠前，其中综合行业涨幅最大，达 $18.96%$ 。
  • 农林牧渔、传媒等板块跌幅较大。

• 风格指数表现：

  • 周期、成长风格指数涨幅较大，分别上涨 $3.19%$ 和 $1.97%$ 。
  • 小盘指数涨幅最大，达 $2.32%$ 。
  • 微利股指数涨幅最大，达 $3.59%$ 。
  • 高市盈率指数跌幅最大，达 $-3.42%$ 。

2. 市场流动性与风险情绪

• 宏观流动性：

  • 2月央行MLF净投放3000亿元，宏观流动性维持合理充裕。
  • R007和DR007利率月均值分别为 $1.55%$ 和 $1.49%$ ，利差为6.11bp。
  • 1年期和5年期LPR保持不变，分别为 $3.00%$ 和 $3.50%$ 。
  • 央行强调继续实施适度宽松的货币政策，推动融资成本低位运行。

• A股流动性：

  • 本月新成立偏股型基金份额回落，日均成交额环比下降，但重要股东净减持规模下降，限售股解禁规模也有所减少。
  • 流动性整体平稳，中长期流动性有望提升。

• 市场情绪：

  • 投资者情绪维持高位，风险偏好回暖。
  • 油气开采、有色金属、光伏设备等板块涨幅靠前。
  • 算力通信相关板块（如CPO、光纤、液冷）表现强劲，受益于AI算力基建扩张和电网投资增加。

关键信息

1. 政策支持

• 证监会主席吴清表示将高质量编制和实施“十五五”规划，推动中长期资金入市，提高制度包容性与适应性。
• 深化创业板与科创板改革，提高再融资制度的便利性、灵活性和吸引力。
• 两会召开，多地经济大省设定GDP增长目标在 $5%$ 或以上，产业升级成为重点方向。
• 国务院常务会议部署有效投资政策，强调“十五五”规划与未来产业布局。

2. 海外市场影响

• 美国1月CPI同比为 $2.5%$ ，较前值回落，失业率下降至 $4.3%$ 。
• 美联储货币政策会议纪要显示内部存在较大分歧，降息、暂停降息、加息均有提及。
• 特朗普政府宣布对全球商品加征 $15%$ 临时关税，引发市场担忧，科技股集体回调。
• 韩国KOSPI指数涨幅最大，达 $16.45%$ 。

3. 估值水平

• 宽幅指数估值：

  • 科创50指数动态市盈率处于历史 $92.41%$ 分位数，估值偏高。
  • 其他主要指数估值有所回升，但整体仍处于较高水平。

• 申万一级行业估值：

  • 18个行业动态市盈率超过历史 $50%$ 分位数，其中商贸零售、纺织服饰、综合等行业估值显著上升。
  • 通信、电子、煤炭等行业市净率超过历史 $50%$ 分位数，估值偏高。

行业配置建议

• 关注硬科技与新兴产业：

  • 科技行业尤其是硬科技领域受到重视，战略性新兴行业及未来产业增长潜力较大，有望带动产业链升级，带来超额回报。
  • 建议把握布局机遇，关注科创领域优质企业。

• 关注政策窗口期：

  • 两会召开将带来更多产业政策指引，建议关注政策支持的重点行业。
  • 宏观调控政策持续推动经济增长动能回升，应关注扩大内需政策的主线。

• 关注消费与基建相关板块：

  • 受益于AI算力基建扩张与电网固定投资增加，电网设备、风电设备等板块交投热度走高。
  • 油气开采、有色金属等板块表现强劲，具有配置价值。

风险提示

• 海外经济风险：海外经济可能陷入衰退，对A股市场情绪和资金流向产生负面影响。
• 国内经济复苏不确定性：国内经济复苏力度可能较弱，影响市场信心。
• 政策成效不及预期：政策落地效果可能不达预期，影响市场表现。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

作者信息

• 分析师：宫慧菁
• 执业证书编号：S0270524010001
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