> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沃什首秀偏鹰，后续货币政策变化仍具有灵活性 ## 核心内容 2026年6月美联储FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在 $3.5\%$ 至 $3.75\%$ 不变，但表现出偏鹰派的立场。会议声明内容大幅缩减，仅保留现状陈述和对通胀目标的强硬承诺，不再提供前瞻指引，强调数据依赖和政策灵活性。 ## 主要观点 1. **点阵图超预期上修** - 2026年底利率中位数由3月的3.4%上调至3.8%，删除了此前隐含的一次降息，预期利率保持不变或加息1次。 - 2027年底利率中位数上调至3.6%，2028年底上调至3.4%，各隐含降息一次。 - 长期中性利率预期维持在3.1%不变。 2. **政策框架改革初现端倪** - 沃什领导下的美联储开始设立5个独立工作小组，评估货币政策执行与框架改革，涉及沟通机制、资产负债表、数据源使用、AI对生产率和就业的影响、通胀框架等。 - 强调对AI等结构性变量的重视，未来可能对货币政策产生深远影响。 3. **当前经济数据支撑鹰派立场** - 6月FOMC的偏鹰立场主要基于通胀数据上行、就业市场温和复苏、投资强劲等迹象，是当前经济韧性下的合理调整。 - 市场预期同步上修，定价2026年加息两次。 4. **未来政策仍有调整空间** - 尽管当前鹰派立场有所加强，但美联储对利率终点的预期基本稳定，仍保持2027、2028年降息的预期。 - 2026年可能不会兑现加息，2027年可能出现温和渐进加息，但需关注沃什对政策框架的潜在改革。 5. **风险提示** - 伊朗冲突升级可能影响油价，进而推高通胀。 - 联邦基金利率可能超预期上调。 ## 关键信息 - **会议结果**：维持利率不变，声明篇幅缩减，强调数据依赖。 - **点阵图变化**：2026年底利率中位数上调至3.8%，2027和2028年分别上调至3.6%和3.4%。 - **政策框架改革**：设立5个工作小组，重点评估AI对经济的影响、前瞻指引机制、资产负债表调整等。 - **市场预期**：2026年加息两次，但美联储对利率终点的预期稳定。 - **风险因素**：伊朗冲突升级、超预期加息风险。 ## 图表概览 - **图1**：6月FOMC声明篇幅明显缩减，体现政策灵活性。 - **图2**：3月点阵图（参考）。 - **图3**：6月点阵图，显示利率预期上修。 - **图4**：薪资增速偏弱，预计继续压制核心通胀。 - **图5**：就业市场底部复苏趋势。 - **图6**：市场预期2026年加息一次。 ## 分析师信息 - **王仲尧**：执业证书编号S0860518050001，香港证监会牌照BQJ932。 - **吴泽青**：执业证书编号S0860524100001。 - **孙金霞**：执业证书编号S0860515070001，香港证监会牌照BXO238。 ## 投资评级与免责声明 - 投资评级基于相对市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、未评级、暂停评级。 - 行业投资评级分为看好、中性、看淡、未评级、暂停评级。 - 免责声明强调本报告仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性或完整性，不承担因使用报告内容导致的任何损失责任。