> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用利差周报 2026年第17期 总结 ## 核心内容 本期报告主要分析了信用债市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场情况，以及市场热点事件，如北交所私募债启动与AI与能源赋能政策的发布。 ## 主要观点 ### 1. 北交所私募债启动，丰富信用债融资体系 - 北交所于5月6日正式启动私募债受理审核，标志着其私募债正式进入发行阶段。 - 该业务旨在完善中小企业融资渠道，推动信用债注册制改革与多层次债券市场建设。 - 北交所对私募债的挂牌转让、信息披露及投资者保护等方面作出差异化安排，改善流动性，降低合规成本。 - 该业务仍处于起步阶段，需时间完善发行节奏、二级市场流动性及中小企业信用定价机制。 ### 2. AI与能源赋能政策利好绿债等品种扩容 - 多部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，鼓励算力设施申报REITs，纳入绿色债券融资范畴。 - 政策推动绿色信用债等品种扩容，为相关企业拓宽融资渠道，优化债务结构。 - 该政策对信用债市场影响偏结构性与渐进式，需关注配套细则及项目实际投产情况。 ## 关键信息 ### 宏观数据 - **CPI**：4月同比上涨1.2%，较3月回升0.2个百分点，主要受国际油价上涨及清明假期出行需求回暖影响。 - **PPI**：4月同比上涨2.8%，较3月增加2.3个百分点，显示企业盈利预期改善。 - **进出口**：4月出口同比增长14.1%，进口同比增长25.3%，贸易顺差达848.24亿美元。 ### 货币市场 - 上周央行净回笼资金8600亿元，但跨月扰动消退及银行信贷资金投放疲软，导致流动性保持充裕。 - 各期限质押式回购利率全面下行，最大下行幅度为10bp。 - Shibor 3月期和1年期利率无变动，二者间利差维持在6bp。 ### 信用债一级市场 - 上周信用债发行规模大幅下降至1006.65亿元，较前一周减少2044.33亿元。 - 分券种来看，中期票据与非公开公司债发行规模下降显著。 - 分行业来看，金融行业发行规模最大，基础设施投融资行业净融资额最高。 - 发行成本多数下行，下行幅度在2-52bp之间，仅3年期AA+级债券发行利率上行9bp。 ### 信用债二级市场 - 上周债券二级市场交投活跃度持续降温，现券交易额减少至46738.58亿元。 - 债券收益率多数上行，信用利差普遍收窄，AAA级品种最大收窄幅度为2bp。 - 利率债方面，10年期国债收益率上行2bp至1.77%，国开债收益率窄幅波动。 ## 市场热点 ### 1. 北交所私募债审核启动 - 北交所通过差异化安排，平衡私募属性与市场交易效率。 - 配套提供挂牌转让服务，改善流动性，提升机构投资者吸引力。 - 该业务对中小企业融资具有积极意义，但需关注其初期发展中的市场考验。 ### 2. AI与能源赋能政策发布 - 明确支持算力设施申报REITs及绿色债券发行，推动绿色债券市场扩容。 - 政策为算力相关绿债发行提供政策背书，有利于相关产业主体优化债务结构。 - 对传统工业、通用基建类信用债影响较小，需关注政策后续落地效果。 ## 监管与市场创新动态 - 北交所发布《非公开发行公司债券挂牌规则》，明确信息披露、投资者保护等机制。 - 证监会发布《关于深化创业板改革,更好服务新质生产力发展的意见》，支持科技创新债券、绿色债券等产品。 - 银行间市场交易商协会发布通知，优化绿色金融债券募集资金使用情况披露。 - 上交所与中证指数有限公司发布科创与创业可转债指数，丰富可转债指数体系。 - 银行间市场交易商协会优化基础层企业注册发行机制，设立统一注册模式。 - 金融法草案公开征求意见，强化金融监管与风险防控。 ## 信用风险事件 - **东时转债**：东方时尚驾驶学校股份有限公司未能兑付本息，构成实质性违约。 - **H20奥园2**：奥园集团有限公司因销售回款不足，未能按时兑付本息。 - **H19禹洲1**：厦门禹洲鸿图地产开发有限公司调整兑付时间，本金展期。 - **H19当代1**：当代节能置业股份有限公司展期至2026年7月30日。 - **H20禹洲1**：厦门禹洲鸿图地产开发有限公司展期至2026年1月24日起42个月。 - **H1阳城01**：阳光城集团股份有限公司未能兑付本息，构成实质性违约。 ## 附录数据 - **信用债发行规模**：4月主要券种发行规模普遍减少，其中中期票据与非公开公司债下降显著。 - **信用债收益率**：多数上行，信用利差普遍收窄，评级利差基本稳定。 --- **资料来源**：Wind，中诚信国际研究院整理