> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 指数资金流向分化 —— 股指期货周报总结 ## 核心观点 | 维度 | 观点 | 详情 | |----------|--------|----------------------------------------------------------------------| | 核心观点 | 中性偏多 | 短期指数涨速或有所放慢，中长期高端制造业景气度改善预期仍在，预计沪深300、中证500、创业板指表现较好。 | | 宏观 | 偏多 | 海外CSP收支情况良好，全球G2共治格局渐清晰，美伊冲突或近尾声。 | | 波动 | 中低波 | 各指数波动处于较低位置。 | | 基差 | 贴水收窄 | 中小盘股指贴水收窄，IM、IC、IF、IH次月合约基差年化收益率历史分位数分别为40%、24%、19%及24%。 | | 估值 | 偏高 | 当下各指数估值偏高，远期创业板和中证500、中证1000 EPS预期继续上行。 | | 资金流向 | 分化 | 融资资金流入，主题ETF资金流出。私募基金备案加速，三月备案数创新高。 | | 交易策略 | 建议IF多单继续持有 | —— | ## 指数周表现 - **整体表现**：本周（2026.5.11-2026.5.15），万得全A冲高回落，日均成交3.37万亿元。 - **涨跌情况**：创业板指上涨3.5%，科创50上涨3.4%，深证成指微涨0.0%，上证综指下跌1.1%，沪深300下跌0.3%，中证500下跌1.8%，中证1000下跌0.7%。 - **指数强弱分布**：创业板指 > 科创50 > 深证成指 > 上证综指；沪深300 > 中证1000 > 上证50 > 中证500。 - **走势相关性**：大小盘间走势相关性较高，近30个交易日上证50指数与中证1000指数相关性录得0.95。 ## 指数估值情况 ### 指数比价 - 上证50/中证500 = 0.35，沪深300/中证1000 = 0.56。 - 沪深300/创业板指 = 1.24，科创50/创业板指 = 0.43。 ### 风险溢价率（ERP） - **大盘股指**：上证50 ERP 为 7.0%，沪深300 ERP 为 5.1%。 - **中盘股指**：中证500 ERP 为 0.9%，中证1000 ERP 为 0.0%。 - **趋势**：大盘股指风险溢价率相对较高，更具性价比。 ### EPS预期 - **大盘指数**：2026年EPS预期上证50为12.5，沪深300为7.5。 - **中盘指数**：中证500为1.70，中证1000为1.30。 - **趋势**：远期创业板、中证500、中证1000 EPS预期继续上行。 ## 行业维度估值分析 ### 申万一级行业表现 | 行业 | PE(TTM,剔除负值) | PE分位数(2016以来) | PE(2026E) | PE(2026E,2026.2.27) | PE涨幅 | |--------------|------------------|---------------------|-----------|---------------------|--------| | 电子 | 70.38 | 100% | 60.83 | 48.68 | 25% | | 建筑材料 | 35.43 | 100% | 34.93 | 28.16 | 24% | | 综合 | 130.12 | 100% | -250.88 | 101.29 | -348% | | 煤炭 | 18.45 | 87% | 15.87 | 15.63 | 2% | | 基础化工 | 29.04 | 85% | 26.19 | 29.20 | -10% | | 机械设备 | 41.45 | 82% | 41.89 | 37.64 | 11% | | 银行 | 6.80 | 77% | 6.71 | 10.95 | -13% | | 汽车 | 27.02 | 76% | 23.96 | 22.43 | 7% | | 电力设备 | 37.31 | 65% | 33.86 | 28.77 | 18% | | 农林牧渔 | 31.02 | 64% | 48.09 | 22.39 | 115% | | 家用电器 | 16.70 | 54% | 17.53 | 14.76 | 19% | | 传媒 | 28.12 | 53% | 37.58 | 34.10 | 10% | | 交通运输 | 16.29 | 52% | 15.27 | 16.99 | -10% | | 商贸零售 | 25.31 | 52% | 36.10 | 37.25 | -3% | | 通信 | 31.63 | 48% | 29.33 | 22.13 | 33% | | 石油石化 | 15.12 | 47% | 12.26 | 14.49 | -15% | | 医药生物 | 29.39 | 41% | 34.68 | 33.76 | 3% | | 有色金属 | 22.20 | 36% | 15.88 | 24.55 | -35% | | 社会服务 | 33.53 | 31% | 46.98 | 39.89 | 18% | | 美容护理 | 31.80 | 30% | 29.08 | 27.06 | 7% | | 食品饮料 | 21.04 | 12% | 19.90 | 19.24 | 3% | ### 指数上涨点贡献分析 | 指数 | 上涨点 | 贡献行业 | |------------|--------|----------| | 上证50 | 127.0 | 电子、国防军工、计算机、通信、医药生物等 | | 沪深300 | 418.8 | 电子、国防军工、计算机、通信、医药生物等 | | 中证500 | 1001.4 | 电子、机械设备、通信、国防军工等 | | 中证1000 | 1146.1 | 电子、通信、机械设备、国防军工等 | ## 其他指标 - **私募基金备案情况**：截至最新数据，2月、3月、4月私募基金新发分别为902、1552、1456只，备案速度明显加快。 - **融资资金流向**：融资资金流入，主题ETF资金流出。 - **资金流向趋势**：整体资金流向分化，融资资金流入，主题ETF资金流出。 ## 风险提示 - **外部宏观冲击**：需关注全球经济形势变化。 - **行业景气度变化**：部分行业如有色金属、钢铁、美容护理表现一般，可能影响整体市场表现。 ## 数据来源 - Wind、招商期货、私募排排网 ## 研究员简介 - **王昊昇**：招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940）。 - **教育背景**：武汉大学本科应用数学、金融学双学位学士，新加坡南洋理工大学硕士。 - **研究方向**：擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究。 ## 重要声明 - 本报告仅供经招商期货评估风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。