> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 精创电气（920035.BJ）首次覆盖报告总结 ## 核心内容概述 精创电气是一家专注于冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器研发、生产和销售的国家级专精特新重点“小巨人”企业。公司产品涵盖冷链智能控制及监测记录、环境质量检测及冷链云服务等，已进入松下、海尔、澳柯玛等知名制冷设备龙头供应链体系，业务覆盖全球120个国家和地区。 ## 主要观点 - **行业前景广阔**：冷链物流市场在全球范围内呈现快速增长趋势，2026–2035年全球冷链物流市场规模年复合增长率预计达13.8%，中国冷链监测市场CAGR预计达15.95%，冷链各环节智能控制器渗透率仍较低，市场空间巨大。 - **公司竞争优势显著**：公司在国内冷链温湿度控制市场市占率第一，产品性能对标国际龙头企业，拥有国家级CNAS实验室和环境模拟实验室，具备较强的研发和测试能力。 - **境外业务高增长**：2025年公司境外收入占比达55.2%，境外销售毛利率达55.06%，显著高于境内毛利率37.25%，其中南美市场增速突出。 - **多元化产品布局**：公司产品线覆盖冷链智能控制、多源感知监测、制冷热泵检测及环境质量检测等多个领域，技术壁垒高，产品智能化、数字化程度不断提升。 - **募投项目助力产能扩张**：公司募投项目拟投资1.45亿元，预计2029年满产后新增产能50%，新增产量达271万只，为公司未来发展提供保障。 - **盈利预测乐观**：预计2026–2028年公司归母净利润分别为0.74亿元、0.94亿元和1.19亿元，对应PE分别为22倍、17倍和14倍，首次覆盖给予“增持”评级。 ## 关键信息 ### 市场表现与财务数据 - **2025年营收**：5.51亿元，同比增长10.42%。 - **2025年归母净利润**：5,934万元，同比增长0.73%。 - **2025年毛利率**：45.31%。 - **境外收入占比**：55.2%，境外毛利率55.06%。 - **2025年研发费用率**：7.46%，研发人员占比23.76%。 - **专利情况**：截至2025年，公司拥有专利215项，其中发明专利28项，海外专利58项。 ### 业务布局 - **产品类型**：冷链智能控制类产品、多源感知冷链监测记录产品、制冷热泵检测仪表、环境质量检测产品、冷链智能控制及监测记录服务。 - **销售渠道**：线上+线下、境内+境外、ToB+ToC市场交织，形成全球化销售体系。 - **客户结构**：2025年前五大客户收入占比9.10%，客户分散，无严重依赖单一客户现象。 ### 技术与研发 - **研发能力**：公司设立CNAS实验室，具备全球通用校准能力，产品智能化、数字化升级显著。 - **研发方向**：布局RFID温度芯片、超低功耗空气质量检测技术、储能与数据中心液冷控制系统等新兴领域。 - **智能制造**：公司拥有2.1万平方米的智能制造中心，配备300余台（套）自动化设备，实现生产效率和产品质量提升。 ### 未来增长路径 - **短期增长**：冷链渗透率提升与境外高毛利收入放量驱动业绩增长。 - **中期增长**：募投项目投产后新增产能和产量，提升订单承接能力。 - **长期增长**：切入储能、数据中心、新能源汽车等高端温控赛道，拓展第二增长曲线。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响整体市场需求。 - **国际经营环境变动**：如贸易政策变化、汇率波动等。 - **原材料价格波动**：可能影响成本控制与毛利率。 ## 可比公司 - **雷赛智能**、**宏英智能**、**瑞德智能**作为可比公司，估值参考为2026年PE约52X。 ## 结论 精创电气作为国内冷链智能控制与监测记录领域的龙头企业，凭借技术实力、产品多样性及全球化布局，有望在未来几年内实现持续增长。公司低渗透扩张、境外高附加值收入及募投项目支持的产能提升，将为其打开成长空间。首次覆盖给予“增持”评级。