> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行理财 2026 年 7 月月报总结 ## 核心内容概述 2026年6月末，银行理财产品存量规模为31.5万亿元，环比下降0.1万亿元。整体规模保持稳定，但回表效应显著弱化，主要原因是理财他行代销渠道的快速扩张。截至2026年3月末，已有31家理财公司打通他行代销渠道，全市场跨行代销机构达617家。5月，高盛工银理财与兴业银行签署代销协议，标志着32家主要理财子公司实现非母行代销渠道的广泛覆盖。这种结构性迁移使得银行理财展业逻辑从“产品驱动”转向“渠道驱动”。 ## 主要观点 1. **流动性管理难度加大** 他行代销改变了理财子公司对负债端到期分布的掌控能力，各代销渠道的申赎节奏、节日效应与揽储周期差异显著，导致负债端呈现碎片化、难预测的特征。季末存款考核促使客户集中赎回，形成系统性集中赎回压力，迫使理财子公司转向主动流动性管理，通过错峰期限结构、分散到期窗口及产品设计（如最短持有期、定开等）平滑赎回脉冲。 2. **回撤控制要求趋严** 农商行等下沉渠道的客群将理财视为存款替代，风险承受能力低，对净值回撤零容忍。一旦产品破净或回撤，代销行会反向施压理财子公司，要求压低波动。因此，低波动、最短持有期及类现金管理类产品占比被迫提升。 3. **收益要求上升，多资产策略强化** 强负债渠道（如招商银行）的客户具备跨资产比价能力，代销行也存在选品竞价行为，促使理财子公司提升收益。然而，下沉渠道的低波诉求与强负债渠道的高收益需求存在冲突，理财子公司需实施渠道定制化的产品分层，构建差异化产品体系，以满足不同客群的需求。 ## 关键信息 - **理财产品规模**：6月末存量规模为31.5万亿元，环比略有下降。 - **收益率**：6月份银行理财规模加权平均年化收益率为1.37%，较上月回落71bps。 - **产品类型**：现金管理类和固收类产品仍是绝对主力，占比最高。 - **新发产品**：6月份新发产品初始募集规模为1106亿元，业绩比较基准基本稳定，平均为2.33%。 - **到期产品**：6月份到期的封闭式产品共2083只，大部分达到业绩比较基准。 - **代销渠道**：他行代销占比显著提升，成为部分理财子公司规模突破的关键杠杆。 ## 风险提示 - **宏观经济与货币政策变化**：可能对银行理财业务发展产生重大影响。 - **数据误差**：普益标准的统计数据受查询时点影响，报告中数据为统计初值。 ## 图表说明 - **图1**：2021年以来各类理财产品月度年化收益率情况。 - **图2**：2021年以来理财产品存续规模。 - **图3**：2022年以来不同投资性质理财产品存续规模，现金管理类和固收类为主力。 - **图4**：2022年以来现金管理类产品存续规模。 - **图5**：2022年以来固收类产品存续规模。 - **图6**：2022年至今新发产品初始募集规模。 - **图7**：不同投资性质理财产品发行规模。 - **图8**：不同运作模式理财产品发行规模。 - **图9**：新发产品业绩比较基准情况。 - **图10**：披露数据的理财产品到期兑付情况。 ## 投资建议与评级 - **投资评级**：报告对银行行业给出“优于大市”的评级，表明对行业整体表现持乐观态度。 - **分析师信息**： - 孔祥：021-60375452，kongxiang@guosen.com.cn - 陈俊良：021-60933163，chenjunliang@guosen.com.cn - 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn ## 免责声明 本报告所采用数据来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论力求独立、客观、公正。报告内容仅供参考，不构成投资建议，亦不构成出售或购买证券的要约或邀请。投资者应自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。国信证券不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。 ## 国信证券经济研究所信息 - **深圳办公室**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046 - **上海办公室**：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层，邮编200135 - **北京办公室**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032