20210825-安信证券-泰坦科技-688133.SH-Q2延续高增长趋势_科研服务一站式平台发展模式得到市场验证_5页_958kb

泰坦科技 (688133.SH) 2021年中报总结

核心内容

泰坦科技于2021年8月25日发布了2020年度中期报告，展示了其在科研服务领域的强劲增长态势。公司持续拓展其科研服务一站式平台模式，通过自主产品与代理品牌并行发展，增强了市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年上半年实现营业收入9.23亿元，同比增长77.86%；
  • 归母净利润为4,570万元，同比增长124.43%；
  • 扣非归母净利润为4,188万元，同比增长145.12%；
  • Q2单季营业收入5.13亿元，同比增长61.84%；
  • Q2单季归母净利润3,022万元，同比增长72.79%；
  • 2021H1销售毛利率为20.05%，同比减少1.27个百分点；
  • 销售费用率下降至6.07%，主要因运输费用科目调整；
  • 净利率提升至4.88%，同比增长1.00个百分点。

• 平台化发展：

  • 公司坚持“自主+代理”双品牌战略，推动产品矩阵扩展；
  • 截至2021H1，公司对外销售SKU数量超过145万，是科研服务行业产品最丰富的供应商之一；
  • 自主品牌方面，公司拥有6个品牌，其中高端试剂品牌Adamas推出Life系列，专注于生物试剂；
  • 自主品牌收入占比达52.18%，毛利润占比为69.33%。

• 代理品牌拓展：

  • 与PerkinElmer、瑞安生物、博奥森、Polyplus、钢研纳克、LGC中国、键凯科技等国内外知名科研品牌达成战略合作；
  • 平台化商业模式得到市场验证，未来有望成为行业标杆。

• 仓储配送体系：

  • 公司已在17个城市设立本地仓储和自送服务；
  • 建立起覆盖全国的仓储配送体系，包括总仓、区域中心仓、城市服务仓和客户前置仓；
  • 实现“次日达”服务，提升客户体验。

• 区域扩张：

  • 在华东地区实施“倍增计划”，聚焦重要客户确保增长；
  • 在生物医药、新材料等新兴产业领域积极拓展新客户；
  • 在西南、华北、华南等发展较快的新区域，服务能力不断提升；
  • 在华中、西北、东北等相对弱势区域，重点突破标杆客户，市场认可度提高。

关键信息

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年营业收入分别为19.21亿元、26.24亿元、35.33亿元；
  • 归母净利润分别为1.54亿元、2.24亿元、3.20亿元；
  • EPS分别为2.02元、2.94元、4.20元；
  • PE分别为145.8倍、100.1倍、70.0倍；
  • 维持“买入-A”投资评级。

• 财务数据：

  • 2021年8月25日股价为294.22元；
  • 目标价为323.40元；
  • 总市值为224.34亿元，流通市值为47.83亿元；
  • 总股本为76.25百万股，流通股本为16.26百万股；
  • 12个月价格区间为57.52元至334.98元。

• 财务指标预测：

  • 毛利率预计从21.3%提升至23.5%；
  • 净利率预计从7.4%提升至9.1%；
  • ROE预计从7.1%提升至15.8%；
  • ROIC预计从25.6%提升至27.3%；
  • 偿债能力指标显示公司财务状况稳健，资产负债率下降至19.6%。

• 风险提示：

  • 进口替代不及预期；
  • 行业竞争加剧导致利润率下滑。

总结

泰坦科技在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，其平台化发展模式和广泛的区域扩张策略得到了市场的积极反馈。公司通过自主和代理品牌双轮驱动，丰富了产品矩阵，提升了市场竞争力。同时，完善的仓储配送体系增强了客户体验，支持了公司的持续增长。投资建议维持“买入-A”评级，预计未来三年公司将继续保持良好增长态势。