20230201-财通证券-机械行业专题研究_疫情造成劳动力短期缺口_自动化行业发展潜力巨大_20页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

新冠疫情对全球劳动力市场造成巨大冲击，导致劳动参与率显著下降。2020年全球劳动参与率下降幅度与正常年份的11年累计值相当，而2021年虽有所恢复，但仍低于疫情前水平。不同国家的劳动参与率下降幅度存在显著差异，美国、巴西等国家下降幅度较大，而高收入国家下降幅度相对较小。疫情后，部分行业出现劳动力过剩，而制造业和服务业则因疫情反复而面临短期劳动力短缺和需求承压。

在国内，疫情对劳动密集型行业影响尤为明显，如居民服务修理和其他服务业、批发和零售业、住宿和餐饮业等，这些行业私营企业及个体就业人数占比超90%，在疫情冲击下面临较大的持续经营压力。制造业同样出现劳动力短缺，尤其在技术工种和基础岗位。疫情对制造业PMI指数和服务业商务活动指数均有显著影响，其中服务业波动更大。

主要观点

• 全球劳动力市场：疫情对全球劳动力市场造成深远影响，劳动参与率下降幅度显著，部分国家如巴西和印度在2021年出现小幅恢复，但整体仍低于疫情前水平。
• 美国疫情对劳动力与制造业的影响：美国在2020年初劳动参与率降至60.2%，随后逐步恢复，但2021年职位空缺率仍高于疫情前。制造业产出增速与劳动参与率走势相似，受疫情冲击后出现波动，但整体呈正增长趋势。
• 越南疫情对劳动力与制造业的影响：越南经历了多轮疫情冲击，劳动参与率呈现先降后升的趋势，制造业产出增速与劳动参与率变化相似，但恢复速度更快。
• 国内劳动力短缺情况：国内劳动密集型行业受疫情影响较大，制造业人才面临断层危机，劳动力短缺问题突出，尤其是技术工种和基础岗位。
• 制造业自动化潜力：制造业自动化水平仍有较大提升空间，尤其是在劳动密集度较高的行业。提升自动化有助于缓解劳动力短缺问题，提高生产效率。

关键信息

• 劳动参与率变化：全球劳动参与率从2019年的60.52%下降到2020年的58.61%，2021年有所恢复但差距依然存在。
• 行业影响：居民服务修理和其他服务业、批发和零售业、住宿和餐饮业私营企业及个体就业人数占比超90%，受疫情影响较大。
• 自动化提升：我国工业机器人密度从2011年的10台/万人提升至2020年的246台/万人，接近全球平均水平的两倍。数控化率从2016年的约31.9%提升至2021年的44.9%，自动化水平提升明显。
• 投资建议：建议关注工业机器人、数控机床、工控、工业自动化解决方案、食品包装机械、纺服印染设备、智能物流等相关产业链的投资机会。
• 重点公司：
  • 纽威数控、国盛智科、创世纪、海天精工、欧科亿、华锐精密、永创智能、浙江鼎力、恒立液压、三一重工、安徽合力、杭叉集团、国茂股份、埃斯顿、信捷电气、禾川科技、汇川技术等公司被推荐关注。

风险提示

• 制造业投资不及预期：若制造业投资增速放缓，将对机械设备行业产生不利影响。
• 信贷社融数据不及预期：若信贷社融数据不及预期，将影响通用自动化行业需求。
• 海外贸易环境恶化：若海外经济下行或贸易保护主义抬头，将对出口导向型制造业造成冲击。
• 市场竞争加剧：部分细分领域价格战频发，可能降低企业盈利水平，增加经营风险。
• 疫情管控政策变化：国内疫情管控政策调整可能影响劳动力市场和企业投资意愿。

投资评级

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

行业评级

• 看好：行业表现优于相关证券市场代表性指数
• 中性：行业表现与相关证券市场代表性指数持平
• 看淡：行业表现弱于相关证券市场代表性指数

信息披露

• 分析师承诺：报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。
• 免责申明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立作出投资决策，且本公司不对因使用本报告所导致的损失承担责任。

总结

本报告分析了新冠疫情对全球及国内劳动力市场的影响，指出劳动力短缺是当前制造业面临的核心问题。同时，报告强调制造业自动化水平的提升有助于缓解这一问题，建议关注相关产业链的投资机会。此外，报告也列出了重点公司和行业，并提示了潜在风险，为投资者提供了参考依据。