> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市震荡偏强 总结 ## 核心内容 2026年4月11周，铜市呈现震荡偏强走势，主要受到宏观与基本面的双重支撑。中东局势边际缓和及美伊临时停火协议落地，带动市场风险偏好修复，美元指数回落至月度低位，为铜价提供支撑。同时，铜精矿供应紧张、冶炼厂抢矿、社会库存快速去化等基本面因素进一步推动铜价走强。 ## 主要观点 ### 宏观层面 - 中东局势缓和，美元走弱，风险偏好修复，铜价偏强震荡。 - 地缘冲突反复及霍尔木兹海峡航运扰动仍存，市场情绪谨慎，铜价上方承压。 ### 矿端情况 - 铜精矿供应紧张持续，冶炼厂采购积极性高，硫酸价格上涨对冲冶炼亏损。 - SMM进口铜精矿指数跌至-78.04美元/干吨，十一港库存周环比减少4.36万实物吨。 - 巴拿马批准第一量子处理关停矿山堆存物料，但短期内释放量有限，难以缓解市场紧张。 ### 精铜冶炼及进口 - 国内冶炼厂进入集中检修周期，精炼铜供应边际收紧。 - 进口铜窗口持续打开，保税区库存加速去化，洋山铜仓单溢价上行至73美元/吨。 - 上海铜现货由贴转升至40元/吨，广东维持高升水状态。 - 4-5月进口量存在较大不确定性，保税区库存或延续小幅去化趋势。 ### 废铜冶炼及进口 - 铜价震荡上行刺激再生铜原料持货商逢高出货，市场流通货源增加。 - 下游再生铜杆企业因进项发票紧张、票点成本高企，采购谨慎，仅维持刚需补库。 - 精废价差持续低位，含税价差仅-55.79元/吨，再生铜性价比偏弱。 - 再生铜杆开工率低位微增，进口市场成交清淡。 ### 铜材企业表现 - 国内铜材企业开工率整体稳中偏弱，精铜杆开工率环比下降3.61个百分点至79.98%。 - 铜线缆开工率环比下降1.48个百分点至68.48%，电网订单交付节奏放缓。 - 漆包线开工率环比下降1.33个百分点至86.47%，家电需求疲软拖累订单。 - 黄铜棒开工率小幅下滑，加工费维持区间波动。 ### 消费端表现 - 国内铜终端需求表现分化，电网、新能源汽车线、光纤领域需求相对景气。 - 家电、传统建筑领域需求偏弱，拖累漆包线、黄铜棒消费。 - 铜价高位运行抑制下游补库意愿，整体需求稳中趋缓。 ## 关键信息 - **价格区间**：本周铜价波动区间预计在95500元/吨至101200元/吨。 - **库存变化**：LME库存增加1.40万吨至39.28万吨，上期所库存减少3.46万吨至26.65万吨，国内社会库存减少2.33万吨至31.94万吨，保税区库存减少0.10万吨至5.21万吨。 - **升贴水**：SMM1#电解铜升贴水由贴水转为升水，上海铜现货升水40元/吨，广东维持高升水状态。 - **精废价差**：精废价差维持低位，含税价差仅-55.79元/吨。 - **进口盈利**：进口盈利窗口存在，洋山溢价上行至73美元/吨。 - **期货走势**：SHFE铜期货主力合约价格在98440元/吨，LME铜期货价格在12857美元/吨。 ## 策略建议 - **铜**：建议以区间思路为主，回调逢低布局，高位谨慎追涨。 - **现货企业**：按需采购，刚需锁价，关注交割周现货升水与CESCO会议对矿端情绪的影响。 - **套利**：暂缓操作。 - **期权**：建议卖出看跌。 ## 风险提示 - 需求恢复持续不及预期。 - 流动性踩踏风险。 ## 图表说明 - 图1：进口铜精矿指数（周）。 - 图2：国内主流港口铜精矿库存合计。 - 图3：平水铜升贴水。 - 图4：精废价差。 - 图5：LME铜库存。 - 图6：SHFE铜库存。 - 图7：Comex铜库存。 - 图8：上海保税区库存。 - 表1：铜价格与基差数据，涵盖现货、期货、库存、仓单等信息。 ## 分析团队 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系信息 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房