20260304-中辉期货-中辉能化观点_17页_5mb

品种分析总结

核心内容

本报告对多个化工品种进行了分析，重点分析了地缘政治、成本端变化、供需格局、库存情况及策略推荐。整体来看，地缘冲突对部分品种产生明显支撑，而部分品种则因高库存或弱需求而维持震荡或反弹走势。

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主要观点

品种	核心观点	主要逻辑
原油	谨慎看多	霍尔木兹海峡通行不畅，油价短期易涨难跌；地缘政治紧张，美国提供护航服务，关注后续落地情况；不建议追涨，建议期权双买策略
LPG	谨慎看多	成本端提振，液化气走势偏强；伊朗丙烷出口受阻，国内进口占比30%，成本端支撑；供需双增，库存偏利空，建议期权双买策略
L	偏强	地缘扰动改变预期，基差、月差走强；2025年我国自波斯湾5国进口LL为167万吨，霍尔木兹海峡受阻可能影响进口；下游心态好转，建议关注【7200-7800】
PP	偏强	地缘冲突导致原料短缺，加剧上游检修；成本端支撑坚挺，预计盘面延续偏强震荡；建议关注【7200-7800】
PVC	震荡	高库存压制价格，基本面偏弱；成本端多空交织，油强煤弱，电石跌价；关注成本和两会政策，预计【4800-5200】
PX/PTA	方向看多	估值偏高，主力收盘价处近3个月高位；下游节后回暖，聚酯负荷明显提升；成本端支撑，预计3-4月供需平衡偏紧，建议多单持有，关注【5620-5800】
ETHE	反弹	低估值有所修复，华东基差-175元/吨；供应端海外装置检修偏多，进口量下降；需求端节后回暖，基本面承压，预计【3850-4010】
甲醇	谨慎看多	地缘冲突推涨原油价格，成本端支撑；国内甲醇装置维持同期高位，海外装置负荷略有提升；建议关注【6300-7000】
尿素	谨慎看多	地缘冲突带动盘面情绪，油气走势偏强；出口配额和保供稳价政策支撑；建议关注【6300-7000】
天然气	谨慎看多	需求端支撑下降，但成本端支撑仍存；美国冬季需求支撑，气温回升后需求减弱；建议关注【6300-7000】
沥青	谨慎看多	成本端油价攀升，节后需求转好；估值偏中性，原料主要来自南美、加拿大，受中东地缘影响较小；建议关注【6300-7000】
玻璃	震荡	节后面临去库压力，基差、月差走弱；供需双弱，关注两会及后续供给缩量的持续性
纯碱	反弹	节后厂内库存连续累库，面临去库压力；地产需求偏弱，光伏+浮法需求支撑；建议谨慎追多，关注【6300-7000】

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关键信息

原油

• 价格走势：WTI、Brent、SC主力合约均上涨，涨幅在4.67%至10.06%之间。
• 基本面：中东地缘政治紧张，霍尔木兹海峡短暂受阻，伊拉克原油产量下降约150万桶/日；IEA预计2026年全球石油需求增长85万桶/日。
• 库存情况：美国原油库存上升，汽油库存下降，馏分油库存增加。
• 策略推荐：中长期油价中枢预计抬升，短期震荡调整，建议关注【6300-7000】。

LPG

• 价格走势：PG主力合约上涨7.31%，现货价格保持稳定。
• 基本面：伊朗丙烷出口受阻，国内进口占比30%；PDH、MTBE、烷基化油开工率上升。
• 库存情况：炼厂库存上升，港口库存增加。
• 策略推荐：中长期价格中枢预计提升，短期偏强，建议关注【5300-5550】。

L

• 价格走势：L01、L05、L09均上涨，涨幅在1.3%至3.0%之间。
• 基本面：霍尔木兹海峡受阻，进口减量；下游心态好转，开工率提升。
• 库存情况：石化库存略增，基差、月差走强。
• 策略推荐：短期偏强震荡，建议关注【7200-7800】。

PP

• 价格走势：PP01、PP05、PP09均上涨，涨幅在1.8%至2.1%之间。
• 基本面：地缘冲突导致原料短缺，上游检修力度加大；丙烷价格暴涨，PDH利润压缩。
• 库存情况：开工率维持高位，部分装置计划检修。
• 策略推荐：盘面在烯烃板块表现较强，建议关注【7200-7800】。

PVC

• 价格走势：V01、V05、V09小幅上涨，涨幅在0.8%至1.5%之间。
• 基本面：电石跌势不改，国内PVC贸易量较少；成本端多空交织，油强煤弱。
• 库存情况：高库存结构难以扭转，供需驱动偏弱。
• 策略推荐：震荡走势，建议关注【4800-5200】。

PX/PTA

• 价格走势：TA05、TA01、TA09均上涨，涨幅在0.8%至1.5%之间。
• 基本面：PX供需平衡略显宽松，中短流程加工差下降；聚酯负荷提升，下游需求回暖。
• 库存情况：PTA社会库存偏高，但3-4月供需预期改善。
• 策略推荐：多单持有，关注【5620-5800】。

ETHE

• 价格走势：EG01、EG05、EG09小幅上涨，涨幅在0.8%至2.1%之间。
• 基本面：国内装置提负，海外装置检修偏多；进口量下降，港口库存回落。
• 库存情况：社会库存小幅累库，但3月基本面有望改善。
• 策略推荐：关注逢低做多机会，建议关注【3850-4010】。

甲醇

• 价格走势：甲醇价格小幅上涨，主力合约收盘价上涨。
• 基本面：地缘冲突推涨原油价格，成本端支撑；国内装置维持高位，海外装置负荷略有提升。
• 库存情况：进口压力有望缓解，港口库存回落。
• 策略推荐：谨慎看多，建议关注【6300-7000】。

尿素

• 价格走势：尿素价格小幅上涨，基差走强。
• 基本面：地缘冲突带动盘面情绪，出口表现较好；工业需求偏弱，但有春季用肥预期。
• 库存情况：社会库存持续累库，但出口炒作支撑。
• 策略推荐：震荡偏强，建议关注【6300-7000】。

天然气

• 价格走势：天然气价格震荡调整。
• 基本面：需求端支撑下降，气温回升导致需求减弱；供应端恢复，出口量上升。
• 库存情况：需求支撑下降，但成本端支撑。
• 策略推荐：谨慎看多，建议关注【6300-7000】。

沥青

• 价格走势：沥青价格偏强，节后需求回暖。
• 基本面：成本端油价攀升，原料主要来自南美、加拿大，受中东地缘影响较小。
• 库存情况：港口库存偏高，但供需面改善。
• 策略推荐：节后价格偏强，建议关注【6300-7000】。

玻璃

• 价格走势：玻璃价格震荡。
• 基本面：节后面临去库压力，基差、月差走弱；供需双弱格局持续。
• 库存情况：高库存结构难以扭转。
• 策略推荐：震荡走势，关注两会及后续供给缩量。

纯碱

• 价格走势：纯碱价格反弹。
• 基本面：节后厂内库存累库，面临去库压力；地产需求偏弱，光伏+浮法需求支撑。
• 库存情况：库存偏高，但出口炒作支撑。
• 策略推荐：谨慎追多，建议关注【6300-7000】。

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风险提示

• 原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度
• 宏观政策超预期
• 地缘政治变化及中东局势发展
• 两会政策及市场预期
• 供应端变化及装置检修情况