> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年2月，中国人民银行发布了金融统计数据，显示整体融资规模和货币供应量保持稳定增长，但贷款投放节奏较以往更为平滑，显示出政策调控效果逐步显现。同时，M1增速回升，货币流动性充裕，融资成本低位运行，对经济复苏起到积极作用。 ## 主要观点 - **社会融资规模**：2026年2月新增社融23,800亿元，同比多增1,469亿元，与近3年季节性水平基本一致。存量社融同比增长8.2%，与1月末持平。 - **贷款投放**：2月人民币贷款新增9,000亿元，同比少增1,100亿元，低于季节性均值。但企业贷款同比多增4,500亿元，居民贷款同比多减2,616亿元。贷款余额同比增长6.0%，较1月末略有回落。 - **货币供应**：M1同比增长5.9%，较1月末回升1.0个百分点；M2同比增长9.0%，与1月末持平；M2-M1剪刀差收窄至3.1%，反映流动性供给充裕。 - **居民与企业贷款**：居民部门贷款仍处于“稳杠杆”阶段，2月居民贷款减少6,507亿元，同比多减2,616亿元。企业部门贷款减少26,545亿元，同比多减17,605亿元。 - **票据融资与表外业务**：2月票据融资减少350亿元，未贴现承兑汇票负增长，表明银行票据冲量需求下降，企业短期融资意愿较低。 - **政策协同**：2026年1月至2月，货币政策与财政政策协同发力，结构性工具“降息”和再贷款工具箱完善，促消费政策推动贷款投放，形成政策合力。 - **未来展望**：预计3月贷款融资将出现季节性冲量，中长期贷款和消费贷款或成为主力，流动性充裕格局未变，仍有“降息”空间。 ## 关键信息 ### 社会融资规模结构 - **政府债券融资**：新增14,036亿元，同比少增2,903亿元。 - **企业债券融资**：新增1,521亿元，同比少增181亿元。 - **股票融资**：新增454亿元，同比多增378亿元。 - **表外融资**：三项表外融资减少1,627亿元，同比少减1,918亿元。信托贷款同比多增639亿元，企业票据融资同比少减1,232亿元。 ### 贷款结构 - **企业贷款**：新增14,900亿元，同比多增4,500亿元，其中中长期贷款为新增主力。 - **居民贷款**：减少6,507亿元，同比多减2,616亿元，短期贷款同比多减1,952亿元，中长期贷款同比多减665亿元。 - **票据融资**：减少350亿元，反映企业短期融资需求下降。 ### 货币供应 - **M1**：同比增长5.9%，较1月末回升1.0个百分点。 - **M2**：同比增长9.0%，与1月末持平。 - **M2-M1剪刀差**：收窄至3.1%，显示流动性供给充裕。 - **存款变化**：居民存款新增31,100亿元，同比多增25,000亿元；企业存款减少26,545亿元，同比多减17,605亿元；非银存款增加13,900亿元，同比少增14,400亿元。 ### 货币政策 - **买断式逆回购**：3月开启净回笼，但整体流动性充裕格局未变。 - **MLF到期**：3月有4,500亿元MLF到期，货币政策加量续作概率较大。 - **政策重心**：保持低利率环境，推动融资需求修复，加强与财政政策的协同配合。 ## 风险提示 - 海外经贸政策等外部风险可能对经济产生冲击； - 一揽子增量政策的宽松效应仍在传导中； - 人民币资产预期回报率可能低于市场预期。 ## 数据来源 Wind、东吴证券研究所 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**：买入、增持、中性、减持、卖出； - **行业投资评级**：增持、中性、减持； - 额外说明：不同机构采用不同评级术语及标准，本报告为相对评级体系，仅作投资比重建议。 ## 总结 2026年2月金融数据反映政策调控效果逐步显现，融资结构更加多元化，贷款投放节奏趋于平滑。M1增速回升，M2保持稳定，流动性供给充裕，融资成本低位运行，有助于促进物价合理回升。3月贷款融资或出现季节性冲量，政策协同效应显著，但需关注外部风险和政策传导效果。