> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 下游畏跌情绪有所缓和 铅价震荡小幅回升 ## 核心内容 2026年3月24日，铅市场呈现震荡小幅回升态势，整体表现为**外弱内稳**。LME铅价受地缘政治因素影响跌至近一年低位，而国内铅价虽跟随下跌，但跌幅有限。市场供需格局呈现博弈状态，再生铅亏损扩大与原生铅厂库去化形成阶段性支撑。国内库存高位承压，但下游企业逢低补库意愿增强，现货市场成交略有回暖。预计下周铅价或探低回升，投资者应关注社会库存去化节奏及进口铅实际到港情况，采取谨慎操作策略。 ## 主要观点 - **现货市场**： - SMM1#铅锭现货价与前一交易日持平，为16275元/吨。 - 河南地区铅价较前一交易日变化25元/吨至16300元/吨，报价混乱，散单出厂价对沪铅2604或2605合约贴水140至50元/吨不等。 - 湖南地区冶炼厂及贸易商延续升水出货，散单出厂对SMM1#铅均价升水30-50元/吨，刚需成交尚可。 - 废电池价格维持稳定，废电动车电池为9800元/吨，废白壳为9875元/吨，废黑壳为10100元/吨。 - **期货市场**： - 沪铅主力合约当日开于16495元/吨，收于16420元/吨，较前一交易日变化-25元/吨。 - 全天成交49289手，持仓84978手，较前一交易日分别减少14155手和4229手。 - 夜盘价格震荡上涨，收于16470元/吨，较昨日午后收盘上涨0.30%。 - **库存变化**： - SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期减少1.45万吨。 - LME铅库存为283350吨，较上一交易日减少25吨。 ## 关键信息 - **铅价走势**： 国内铅价维持平稳，下游蓄电池企业畏跌情绪有所缓和，现货市场成交略有回暖。 - **供需分析**： - 再生铅成本上升，亏损扩大，对铅价形成支撑。 - 原生铅厂库去化，表明市场供应端有所收缩。 - 社会库存高位承压，但下游企业逢低采购意愿增强，市场存在阶段性支撑。 - **进口预期**： 进口窗口打开，带来铅价上涨的预期，但需关注实际到港情况。 - **终端需求**： - 数据中心订单表现亮眼，显示铅在工业领域的应用需求。 - 民用电池需求渐入淡季，终端消费结构分化。 ## 策略建议 - **市场策略**：中性。 - **操作建议**：企业可依托16200元/吨至16800元/吨区间进行买入及卖出套保操作。 - **期权建议**：卖出看涨期权，以应对铅价可能的震荡走势。 ## 风险提示 1. **国内供应大幅提升**：可能导致铅价承压。 2. **消费不及预期**：若终端需求疲软，铅价或面临下行压力。 3. **海外流动性收紧**：可能对LME铅价产生负面影响，进而影响国内铅价走势。 ## 图表概览 - **图1**：SHFE铅升贴水（单位：元/吨） - **图2**：LME铅升贴水（单位：美元/吨） - **图3**：上海铅锭现货升贴水（单位：元/吨） - **图4**：LME升贴水季节性图（单位：美元/吨） - **图5**：国产&进口矿TC（单位：元/金属吨、美元/干吨） - **图6**：再生铅综合成本（单位：元/吨） - **图7**：原生铅冶炼开工率（单位：%） - **图8**：再生铅冶炼开工率（单位：%） - **图9**：国内库存与沪铅主力（单位：万吨、元/吨） - **图10**：LME铅季节性库存（单位：吨） - **图11**：上期所铅库存（单位：吨） - **图12**：铅锭社会库存（单位：万吨） - **图13**：铅精废价差（单位：元/吨） - **图14**：废电池价格（单位：元/吨） - **图15**：铅蓄电池开工率（单位：%） - **图16**：铅进口盈亏（单位：元/吨） ## 分析团队 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 联系信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院**：华泰期货研究院 - **版权声明**：本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或转载。