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下游畏跌情绪有所缓和 铅价震荡小幅回升

核心内容

2026年3月24日，铅市场呈现震荡小幅回升态势，整体表现为外弱内稳。LME铅价受地缘政治因素影响跌至近一年低位，而国内铅价虽跟随下跌，但跌幅有限。市场供需格局呈现博弈状态，再生铅亏损扩大与原生铅厂库去化形成阶段性支撑。国内库存高位承压，但下游企业逢低补库意愿增强，现货市场成交略有回暖。预计下周铅价或探低回升，投资者应关注社会库存去化节奏及进口铅实际到港情况，采取谨慎操作策略。

主要观点

• 现货市场：

  • SMM1#铅锭现货价与前一交易日持平，为16275元/吨。
  • 河南地区铅价较前一交易日变化25元/吨至16300元/吨，报价混乱，散单出厂价对沪铅2604或2605合约贴水140至50元/吨不等。
  • 湖南地区冶炼厂及贸易商延续升水出货，散单出厂对SMM1#铅均价升水30-50元/吨，刚需成交尚可。
  • 废电池价格维持稳定，废电动车电池为9800元/吨，废白壳为9875元/吨，废黑壳为10100元/吨。

• 期货市场：

  • 沪铅主力合约当日开于16495元/吨，收于16420元/吨，较前一交易日变化-25元/吨。
  • 全天成交49289手，持仓84978手，较前一交易日分别减少14155手和4229手。
  • 夜盘价格震荡上涨，收于16470元/吨，较昨日午后收盘上涨0.30%。

• 库存变化：

  • SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期减少1.45万吨。
  • LME铅库存为283350吨，较上一交易日减少25吨。

关键信息

• 铅价走势：
  国内铅价维持平稳，下游蓄电池企业畏跌情绪有所缓和，现货市场成交略有回暖。

• 供需分析：

  • 再生铅成本上升，亏损扩大，对铅价形成支撑。
  • 原生铅厂库去化，表明市场供应端有所收缩。
  • 社会库存高位承压，但下游企业逢低采购意愿增强，市场存在阶段性支撑。

• 进口预期：
  进口窗口打开，带来铅价上涨的预期，但需关注实际到港情况。

• 终端需求：

  • 数据中心订单表现亮眼，显示铅在工业领域的应用需求。
  • 民用电池需求渐入淡季，终端消费结构分化。

策略建议

• 市场策略：中性。
• 操作建议：企业可依托16200元/吨至16800元/吨区间进行买入及卖出套保操作。
• 期权建议：卖出看涨期权，以应对铅价可能的震荡走势。

风险提示

1. 国内供应大幅提升：可能导致铅价承压。
2. 消费不及预期：若终端需求疲软，铅价或面临下行压力。
3. 海外流动性收紧：可能对LME铅价产生负面影响，进而影响国内铅价走势。

图表概览

• 图1：SHFE铅升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME铅升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：上海铅锭现货升贴水（单位：元/吨）
• 图4：LME升贴水季节性图（单位：美元/吨）
• 图5：国产&进口矿TC（单位：元/金属吨、美元/干吨）
• 图6：再生铅综合成本（单位：元/吨）
• 图7：原生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图8：再生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图9：国内库存与沪铅主力（单位：万吨、元/吨）
• 图10：LME铅季节性库存（单位：吨）
• 图11：上期所铅库存（单位：吨）
• 图12：铅锭社会库存（单位：万吨）
• 图13：铅精废价差（单位：元/吨）
• 图14：废电池价格（单位：元/吨）
• 图15：铅蓄电池开工率（单位：%）
• 图16：铅进口盈亏（单位：元/吨）

分析团队

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
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