> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科瑞技术（002957.SZ）首次覆盖报告总结 ## 核心内容概览 科瑞技术是一家国内领先的跨行业非标自动化设备企业，公司自2001年成立以来，逐步从硬盘精密装配与检测设备拓展至移动终端、新能源、精密零部件三大核心领域，并通过“N类业务”布局半导体及光模块、汽车智驾、医疗健康等新兴方向。公司2025年实现收入26.3亿元，同比增长7.6%；归母净利润2.7亿元，同比增长95.9%。2026年第一季度，公司收入同比增长15.4%，归母净利润同比增长56.9%。公司主要产品包括自动化装配&检测设备及高精密度零部件，业务结构稳定，未来增长潜力显著。 ## 主要观点 - **公司定位**：科瑞技术以非标自动化设备为核心，业务覆盖多个行业，具备较强的跨行业拓展能力。 - **战略布局**：公司实施“3+N”战略，三大主业（移动终端、新能源、精密零部件）占比超80%，构成收入和利润的稳定基础；N类业务（如光模块、半导体设备）作为新增长极，有望带动公司估值中枢上移。 - **N类业务增长潜力**： - **光模块设备**：受益于AI算力基础设施建设，高速光模块需求持续增长，推动制造环节向高精密自动化升级。公司已在光器件耦合、镜片/镜群耦合、光模块芯片AOI检测、共晶贴片、光纤打磨等环节形成设备布局，精度达到50nm和1μm级别。已获得海外头部客户验证，具备放量潜力。 - **半导体设备**：受益于先进封装工艺升级及半导体扩产，公司布局超高精度堆叠设备、晶圆焊片贴装整线设备等产品，技术能力边界不断拓展，具备长期成长空间。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.7/4.8/6.0亿元，同比增速分别为35.35%/30.53%/24.85%。当前股价对应的PE分别为65/50/40倍，估值逐步下降，但成长性仍具吸引力。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级，主要基于公司主业修复趋势明确、N类业务进入订单放量阶段，以及新业务占比提升带来的估值提升预期。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2026年06月26日收盘价**：57.17元 - **一年内最高/最低价**：72.40元 / 15.95元 - **总市值**：24,010.40百万元 - **流通市值**：23,935.86百万元 - **总股本**：419.98百万股 - **资产负债率**：45.57% - **每股净资产**：7.88元/股 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | 每股收益（元/股） | |------------|----------------|----------------|------------------------|----------------|------------------| | 2024 | 2,448 | -14.34% | 139 | -19.71% | 0.33 | | 2025 | 2,632 | 7.55% | 273 | 95.93% | 0.65 | | 2026E | 3,291 | 25.01% | 370 | 35.35% | 0.88 | | 2027E | 4,077 | 23.89% | 482 | 30.53% | 1.15 | | 2028E | 5,117 | 25.51% | 602 | 24.85% | 1.43 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------|------------|------------|------------|------------| | 毛利率 | 33.45% | 33.73% | 34.34% | 34.63% | | 净利率 | 11.68% | 12.64% | 13.32% | 13.25% | | ROE(%) | 8.44% | 10.68% | 12.84% | 14.59% | | P/E | 87.92 | 64.96 | 49.76 | 39.86 | | P/S | 9.12 | 7.30 | 5.89 | 4.69 | | P/B | 7.42 | 6.94 | 6.39 | 5.81 | | 股息率 | 0.44% | 0.59% | 0.77% | 0.96% | | EV/EBITDA | 20 | 43 | 34 | 28 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧的风险； - 下游行业景气度波动及客户资本开支不及预期的风险； - 新业务拓展不及预期的风险。 ## 可比公司 - 罗博特科 - 博众精工 - 凯格精机 - 燕麦科技 ## 结论 科瑞技术凭借其在非标自动化设备领域的深厚积累，已成功拓展至多个核心行业，并在新兴领域如光模块及半导体设备中展现强劲增长潜力。公司未来成长性明确，估值逐步下降但成长性支撑较强，首次覆盖给予“买入”评级。