20150910-龙柏信息-证券内参_15页_409kb

中国经济发展与股市改革综述

核心内容概述

中国当前面临经济增长放缓、股市波动、人民币汇率稳定、国企改革推进以及市场结构不完善等多重挑战。李克强总理在达沃斯论坛上的发言，揭示了政府在应对经济下行压力、稳定市场信心方面的坚定立场和具体措施。同时，市场分析指出，中国股市估值处于历史低位，具备长期投资价值，但短期内仍受政策调控和市场情绪影响。

主要观点与关键信息

李克强总理的八句实话

1. 中国经济确实面临下行压力，但整体趋势向好，主要得益于就业、居民收入和环境改善。
2. 经济数据波动是结构性改革过程中的正常现象，政府将继续推进改革开放和结构调整。
3. 股市系统性风险已基本防范，政府采取措施稳定市场，不希望人民币贬值刺激出口，更不愿看到“货币战”。
4. 人民币汇率基本保持稳定，不存在持续贬值的基础，有充足外汇储备和贸易顺差支撑。
5. 中国不希望通过人民币贬值来刺激出口，而是致力于推动人民币国际化。
6. 外商投资政策正在向更加开放的方向转变，强调公平竞争和市场准入，推动国企改革。
7. 中国实现自主减排目标面临巨大压力，但政府已承诺“言必信、行必果”。
8. 城镇化仍需推进，有巨大内需空间，但过程中也面临诸多问题。

市场分析与预期

• 德意志银行与瑞银均看好中国股市，认为A股估值吸引力称霸亚太，未来仍有上涨空间。
• A股估值吸引力显著，市盈率和市净率均处于历史低位，尤其在蓝筹股和成长价值兼备的股票中更具吸引力。
• 股市“重建”仍需时间，长期资金平衡、估值结构、基本面趋势等都需要系统性调整。

散户市的弊端

• 散户主导的市场容易出现暴涨暴跌，缺乏理性投资理念和稳定策略。
• 政策市与散户市并存，导致市场反应过度，难以真正健康。
• 监管层强调稳定市场、修复市场和建设市场，但过度监管可能抑制市场弹性，阻碍改革进程。

去杠杆成效显著

• 场内融资余额大幅下降，从6月高点22666亿元降至9754亿元，降幅达56.97%。
• 场外配资减少约7000亿元，监管清理工作基本完成。
• 分级基金规模减少2500亿元，市场杠杆工具大幅萎缩。
• 股指期货持仓减少37%，市场波动性显著下降。

国企改革进展

• 国企改革文件即将出台，推动混合所有制改革，引入各类投资者，推进资本项下可兑换。
• 未来30万亿国有资产可能进入股市，通过资产证券化实现国企改革。
• 国资委角色将从“管资产”转向“管资本”，加强市场化和法治化改革。

国际视角与市场参与者

• 巴菲特看好中国长期发展，认为中国仍有增长潜力，人民币贬值和股市下跌为投资者提供更便宜的入场机会。
• 风险平价基金被误解为市场波动的“帮凶”，但从业者指出其策略并不直接导致市场下跌，且在某些情况下有助于市场稳定。
• 全球市场对中国股市的反应复杂，既有看多也有看空的声音，但中国股市的估值优势仍被广泛认可。

结论

中国正面临经济转型、市场改革与国际环境的多重考验，政府通过政策调控、监管整顿、国企改革等手段，试图稳定市场并推动长期发展。尽管短期内市场波动较大，但中国股市的估值吸引力和改革潜力仍被看好。未来，市场需要时间进行“重建”，而培育机构投资者、优化市场结构、推进市场化改革将是关键。