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五矿期货农产品早报总结 (2025-11-20)

总体市场情况

报告基于CBOT大豆回落、全球大豆产量下调等数据，显示农产品市场波动较大。全球大豆供需边际收紧，国内现货价格调整，油脂进入去库季节，白糖面临过剩预期，棉花进口下降但需求疲软，鸡蛋和生猪价格稳定或小幅波动，策略建议以震荡和逢高做空为主。

蛋白粕 (大豆/豆粕)

周三CBOT大豆触及成本线回调，巴西升贴水下跌，国内豆粕现货小幅下调至2970元/吨，成交较好。进口成本底部显现，库存偏大导致榨利承压，预计豆粕震荡运行，短期关注去库节奏。

油脂

棕榈油出口数据波动，ITS和AMSPEC显示出口减少，SPPOMO数据产量变化。国内油脂高开低走受原油下跌影响，基差稳定。马来西亚和印尼产量超预期压制行情，建议震荡策略，若产量下降转向多头。

白糖

郑糖下跌0.48%，现货报价下调。全球食糖2025/26榨季预计过剩163万吨，中国进口增加。原糖价格承压，进口利润高企，建议逢高做空。

棉花

郑棉小幅反弹，CCIndex价格略有下跌。全球棉花产量上调，国内进口减少但商业库存增加，下游需求不振。短期棉价震荡，空头策略需等待基本面改善信号。

鸡蛋

全国鸡蛋价格稳中有跌，主产区均价略落，下游需求一般。现货升水扩大，盘面反复；预计短期震荡，中线关注供应压力。

生猪

猪价局部小涨，养殖端惜售减弱。反弹由冻品和二育需求推动，但供应过剩格局未变，建议反弹抛空；反套策略短期内可行。

重点图表

报告附带多个图表包括豆粕库存、棕榈油进口成本、白糖销量、棉花开机率等，可辅助分析供需变化。