20130606-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_56页_716kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概览

本文主要分析了6月5日中国信用债市场的走势及主要事件，包括企业债核查、政信合作、融资客影响、关联交易处罚以及子公司贷款逾期等。内容涵盖市场动态、政策监管、企业财务状况、市场风险及未来趋势。

主要观点

1. 信用债市场整体表现

• 公司债：市场整体表现平稳，中低评级债收益率缓慢下行，但高收益债（如12海翔债）因主体评级下调至AA-，导致信用利差飙升，收益率大幅上升。
• 企业债：城投债表现不佳，收益率小幅上升，而产业债收益率继续走低，但买盘减少，整体表现疲软。
• 分离债：收益率继续上行，部分个券如08江铜债表现较差。

2. 政策监管

• 企业债核查：国家发改委对企业债进行专项核查，主要针对地方政府平台债，要求企业提交详细的财务资料，并加强了对发债企业的审核力度。
• 企业债发行要求：发行企业需满足严格条件，如成立时间满三年、信用等级较高、项目合规等，以防范系统性风险。
• 政信合作：尽管政策禁止地方政府违规融资，但政信合作仍以隐性方式存在，如新华信托六合项目，政府担保仍是营销利器。

3. 企业动态

• 中国铝业：因行业恶化，减产约10%，导致亏损加剧，公司正通过剥离资产来改善业绩。
• 鹏博士：因融资买入力度大，融资余额高，形成“堰塞湖”，股价波动明显，融资客对个股短期走势影响显著。
• 科伦药业：因隐瞒关联交易被证监会处罚，关联交易涉嫌利益输送，公司需面对市场质疑。
• 天威保变：子公司天威硅业贷款逾期，公司需承担担保责任，面临较大财务风险。

4. 市场趋势与风险

• 市场流动性紧张：资金面紧张限制债市表现，部分高收益债因流动性问题面临较大调整压力。
• 风险偏好下降：经济复苏乏力，企业信用状况未明显改善，导致市场风险偏好降温。
• 市场震荡预期：监管政策趋严，可能促使部分资金转向交易所债市，市场预计将呈现窄幅震荡态势。

关键信息

1. 债券市场数据

• 中证指数收盘情况：

  • 沪公司债：147.03，0.00%
  • 公司债指：146.57，0.00%
  • 沪企债指：165.84，0.02%
  • 企债指数：128.93，0.01%
  • 沪分离债：142.37，-0.03%
  • 分离债指：142.47，-0.03%

• 中债银行间中短期票据：

  • 1年期：4.01%
  • 3年期：4.32%
  • 5年期：4.57%

2. 市场要闻

• 企业债核查：核查影响项目申报，下半年发行量可能下降。
• 政信合作：尽管政策限制，但政信合作项目仍活跃，政府担保成为营销亮点。
• 融资客影响：融资余额高，对个股走势影响显著，市场风险偏好降温。
• 关联交易处罚：科伦药业因关联交易被处罚，市场对其财务透明度提出质疑。
• 子公司贷款逾期：天威保变需承担担保责任，面临较大财务风险。

3. 企业债走势回顾

• 公司债：海翔债因评级下调，信用利差飙升，收益率显著上升。
• 企业债：城投债收益率小幅上升，产业债收益率继续走低。
• 分离债：收益率上升，部分个券如08江铜债表现较差。

结论

中国信用债市场在政策监管和市场流动性紧张的背景下，整体表现较为平稳，但部分高收益债面临较大调整压力。企业债核查和政信合作项目的隐性风险值得关注，市场可能面临震荡调整。融资客对个股的影响显著，而关联交易和子公司贷款逾期等问题进一步增加了市场不确定性。未来，市场需关注政策变化和企业财务状况，以把握投资机会。