> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双汇发展(000895)2026年一季报点评总结 ## 核心内容 双汇发展2026年一季度业绩表现略高于市场预期，营收和净利润均实现同比增长。公司营收为145.98亿元，同比增长2.12%；归母净利润为12.92亿元，同比增长13.59%；扣非后归母净利润为12.76亿元，同比增长20.24%。经营性现金流净额为10.03亿元，同比增长20.04%。毛利率和净利率分别为19.70%和8.98%，同比分别提升2.72和0.91个百分点。 ## 主要观点 ### 肉制品板块表现强劲 - **量价齐升**：2026年一季度，肉制品板块销售收入为63.9亿元，同比增长14.4%，占总收入的43.8%。 - **经营利润增长**：实现经营利润17.6亿元，同比增长19.4%。 - **销量提升**：销量为35.8万吨，同比增长15.1%。 - **吨利增长**：吨利提升至4921元/吨，同比增长3.7%。 - **渠道发展**：新渠道销量为8.0万吨，同比增长53.6%；传统渠道销量止跌回升，同比增长7.4%。 - **策略方向**：公司将继续通过加强专业化管理、推广高端和高性价比产品、加强网点开发等方式推动肉制品板块业绩增长。 ### 生鲜品业务发展 - **收入下降**：生鲜品业务收入为59.0亿元，同比下降9.6%。 - **经营利润微降**：经营利润为1.2亿元，同比下降0.2%。 - **销量创新高**：生鲜品销量为39.9万吨，同比增长15.7%，创历史新高。 - **头均利润下滑**：头均利润为31.2元/头，同比下降25.4%。 - **经营策略**：公司坚持“稳利扩量”策略，借助低猪价行情开发客户，加强终端网点建设，推动产销规模增长。 - **产品优化**：销售生鲜包装产品1.9万吨，同比增长20.2%。 ### 其他业务表现 - **收入稳定增长**：其他业务收入为23.0亿元，同比增长5.7%。 - **利润亏损**：经营利润亏损1.6亿元，同比增亏0.88亿元。 - **养猪业亏损扩大**：受猪价低和养殖成绩不达预期影响，养猪业亏损同比扩大。 - **禽产业盈利改善**：禽产业规模保持较大增长，养殖成绩提升，利润同比大幅减亏。 - **商品鸡出栏量**：1Q2026商品鸡出栏量为0.56亿只，同比增长17.1%。 - **禽肉外销量**：禽肉外销量为9.8万吨，同比增长19.8%。 ## 关键信息 ### 投资评级 - **公司评级**：维持“增持”投资评级。 - **未来盈利预测**：预计2026/2027/2028年可实现归母净利润分别为55.13/57.44/60.95亿元。 - **每股收益预测**：EPS分别为1.59/1.66/1.76元。 - **估值水平**：当前股价对应PE分别为17.36/16.66/15.70倍，未来估值仍有扩张空间。 ### 风险提示 - **市场拓展不及预期** - **原料价格波动** - **猪价波动** - **行业竞争加剧** - **食品安全事件** ### 可比公司估值表 | 证券代码 | 证券名称 | 收盘价 (元) | 总市值 (亿元) | EPS 2026E (元) | EPS 2027E (元) | EPS 2028E (元) | PE 2026E (倍) | PE 2027E (倍) | PE 2028E (倍) | |----------|------------|------------|--------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 000895.SZ | 双汇发展 | 27.62 | 956.94 | 1.56 | 1.61 | 1.67 | 17.71 | 17.14 | 16.54 | | 002714.SZ | 牧原股份 | 44.62 | 2,551.09 | 1.73 | 4.87 | 4.47 | 25.75 | 9.17 | 9.98 | | 300498.SZ | 温氏股份 | 16.12 | 1,072.61 | 5.27 | 5.94 | 6.63 | 37.14 | 18.49 | 16.57 | | 603345.SH | 安井食品 | 109.82 | 353.65 | 5.27 | 5.94 | 6.63 | 20.84 | 18.49 | 16.57 | ### 财务预测与估值数据 | 指标 | 2024A (%) | 2025A (%) | 2026E (%) | 2027E (%) | 2028E (%) | |-------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 营业收入增长率 | -0.64 | -0.43 | 2.29 | 5.44 | 5.49 | | 归母净利润增长率 | -1.26 | 2.32 | 7.99 | 4.20 | 6.10 | | 毛利率 | 17.69 | 18.05 | 18.09 | 18.01 | 17.93 | | 净利率 | 8.38 | 8.61 | 9.06 | 8.96 | 9.01 | | ROE (%) | 23.62 | 23.90 | 25.61 | 26.47 | 27.85 | | ROIC (%) | 17.34 | 16.16 | 17.65 | 18.24 | 19.13 | | 资产负债率 (%) | 42.80 | 45.32 | 46.16 | 46.42 | 46.88 | | 净负债比率 (%) | 74.84 | 82.89 | 85.74 | 86.64 | 88.26 | | 总资产周转率 | 1.61 | 1.55 | 1.52 | 1.57 | 1.63 | | 每股收益 (元) | 1.44 | 1.47 | 1.59 | 1.66 | 1.76 | | 每股经营现金流 (元) | 2.43 | 2.12 | 1.64 | 2.02 | 2.06 | | 每股净资产 (元) | 6.10 | 6.17 | 6.21 | 6.26 | 6.32 | | P/E (倍) | 19.18 | 18.75 | 17.36 | 16.66 | 15.70 | | P/B (倍) | 4.53 | 4.48 | 4.45 | 4.41 | 4.37 | | EV/EBITDA (倍) | 10.98 | 11.70 | 12.19 | 11.59 | 10.92 | ## 行业与公司投资评级 ### 行业投资评级 - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上； - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间； - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。 ### 公司投资评级 - **买入**：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上； - **增持**：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%； - **谨慎增持**：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%； - **减持**：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10%； - **卖出**：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。 ## 证券分析师承诺与声明 - 署名分析师具备证券分析师执业资格，独立、客观制作本报告。 - 本报告信息来源于已公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告仅供专业投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 - 报告版权归属中原证券，未经书面授权不得使用或转发。 --- 以上为双汇发展2026年一季报点评的核心内容、主要观点与关键信息的详细总结。