20260626-广发期货-2026年煤焦半年度报告_安监扰动重塑供给_供需双弱震荡运行_14页_1mb

报告摘要

2026年煤焦半年度报告总结

核心内容概览

2026年上半年，国内煤焦市场经历了一轮由供给端政策扰动和需求端铁水变化驱动的价格上涨行情，整体呈现“供给收缩、需求弱稳、现货强期货弱”的格局。市场在1-4月温和修复，5-6月因安监政策收紧出现阶段性普涨，随后因宏观因素和预期变化导致期货价格回落，形成期现价差扩大。下半年市场预计仍将维持紧平衡格局，价格走势呈现“先抑后扬”特征，波段属性明显。

主要观点与关键信息

一、2026年上半年市场行情回顾

价格走势：
- 焦煤主力合约均价1205.1元/吨，同比上涨22.87%；
- 焦炭主力合约均价1780.8元/吨，同比上涨13.15%；
- 5月矿难后，山西焦煤价格跳涨300-400元/吨，蒙煤上涨200元/吨；
- 6月中下旬，期货价格大幅回落，但现货价格仍坚挺。
期现货基差与价差：
- 期现基差大幅走扩，形成“强现实弱预期”的市场格局；
- 焦煤基差达+434.5元/吨，焦炭基差达+100.5元/吨；
- 期货价格受宏观情绪和投机资金撤离影响，出现提前下跌。
供需基本面：
- 供给端：产能增量归零，有效供给结构性收缩；
- 需求端：终端需求分化，刚需托底价格；
- 库存端：产业链低库存运行，放大供给弹性。

二、核心热点深度分析

（一）煤矿安监

国家实施《矿山安全生产治本攻坚三年行动（2024-2026年）》，2026年为收官年，安监政策全面升级；
新版《煤矿安全规程》和《煤矿重大事故隐患判定标准》实施，严格限制煤矿超产；
5月矿难后山西全域停产整顿，优质低硫主焦煤、肥煤等紧缺，推动价格上涨；
供给端政策性减产延续，全年供给将呈现负增长趋势。

（二）进口

蒙煤进口量同比增长66.55%，成为国内焦煤市场的重要补充；
蒙煤通关量接近运力极限，继续大幅增长空间有限；
蒙煤煤种结构错配，无法完全替代国内优质焦煤需求；
海运煤进口量同比大幅下降，澳大利亚、加拿大等国进口量下降；
焦炭出口保持增长，但海外需求疲软可能带来出口压力。

（三）节能降碳

节能降碳政策深化，推动供需双向调整；
粗钢产量实行总量管控，钢铁行业进入“减量提质”阶段；
钢厂配煤结构优化、燃耗效率提升，单位粗钢煤耗下降；
供需处于平衡偏紧格局，煤焦价格中枢上移。

三、2026年下半年市场展望

供给端：
- 煤矿安监常态化管控，复产进度滞后于预期；
- 炼焦煤总产量预计同比下降2.5%，焦炭产量微增0.15%；
- 蒙煤进口量高位持稳，预计全年增长33.41%；
- 俄煤、澳煤进口量有限，美国煤进口窗口关闭。
需求端：
- 钢材内需偏弱，地产、基建、制造业需求分化；
- 钢厂利润微薄，存在因需求走弱引发负反馈风险；
- 三季度铁水产量高位回落，四季度旺季来临，需求有望回升。
分场景行情预判：
- 基准场景（70%概率）：供需偏弱，价格震荡运行；
- 乐观场景（20%概率）：安监升级、蒙煤进口增加，价格突破上行；
- 悲观场景（10%概率）：供给宽松、需求崩塌，价格深度回调。

四、策略建议与风险提示

策略建议：
- 三季度以逢高做空为主，产业客户可套保避免高价库存；
- 四季度逢低布局冬储补库，建立虚拟库存保障年底供应；
- 关注成材需求变化和补库节奏，把握市场波段机会。
多空风险提示：
- 上行风险：安监持续升级、蒙煤通关下滑、钢材出口超预期、稳内需政策出台；
- 下行风险：煤矿复产提速、钢厂减产、焦企开工提升、钢材表需走弱、出口下滑、内需疲软。

重点数据与趋势

焦煤：
- 2026年上半年均价1205.1元/吨，同比上涨22.87%；
- 焦煤期货主力合约运行区间：1100-1600元/吨；
- 山西低硫主焦煤现货价格同比上涨约500元/吨。
焦炭：
- 2026年上半年均价1780.8元/吨，同比上涨13.15%；
- 焦炭期货主力合约运行区间：1700-2200元/吨；
- 焦炭第八轮提涨落地，现货价格坚挺，期货走弱。
进口：
- 蒙煤进口量达3339.18万吨，同比增长66.55%；
- 全年预计蒙煤进口量8014万吨，同比增长33.41%；
- 海运煤进口量下降，澳大利亚、加拿大进口量下滑。
库存：
- 产业链各环节库存处于五年低位；
- 三季度补库节奏放缓，四季度库存回补推动价格上行。

总结

2026年上半年，煤焦市场在供给端政策扰动和需求端铁水变化的推动下，价格中枢显著上移，现货强势而期货偏弱。下半年，市场将延续紧平衡格局，价格呈现“先抑后扬”走势，需关注供给端的政策性减产、进口煤的结构性冲击以及需求端的季节性波动。产业客户应合理布局库存，把握节奏，规避风险。

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