20260628-开源证券-综合行业周报_AI需求与大厂减产驱动晶圆厂二轮涨价_高端陶瓷基板景气度上行_13页_1mb

晶圆厂涨价与陶瓷基板景气度上行分析报告总结

核心内容

本报告分析了2026年AI需求增长与大厂减产对功率半导体和陶瓷基板行业的影响，指出行业正进入新一轮景气周期，重点推荐相关受益标的。

主要观点

1. 功率半导体行业景气度提升

• 供给端减产：台积电、三星等大厂逐步减少八英寸晶圆产能，预计2026年全球八英寸产能同比下降2.4%。
• 需求端增长：AI Server、Edge AI等应用推动电源管理IC需求上升，叠加PC/笔电供应链提前备货，导致八英寸产能利用率提升至85%-90%。
• 价格上调：晶圆厂已通知客户调涨代工价格5%-20%，部分产品交期延长至30周以上，出现“涨价+缺货”并存局面。
• 国内产能情况：士兰微、华润微、芯联集成等国内IDM龙头硅基产线全面满载，SiC产能加速突破，供给弹性有限，支撑行业持续上行。

2. 陶瓷基板行业景气度上行

• 性能优势：陶瓷基板兼具绝缘与导热能力，热膨胀系数接近半导体芯片，适用于高功率、高频、高可靠性场景。
• 市场需求激增：AI算力提升带动高速光模块（如800G/1.6T）和CPO封装技术发展，推动高导热氮化铝基板需求倍增。
• 市场规模预测：2024年全球陶瓷基板市场规模约127.9亿美元，预计2035年将达512.1亿美元，CAGR达13.4%。
• 国内发展机遇：由于日本厂商受限于氧化钇供应，中国厂商在高端陶瓷基板领域迎来发展窗口，具备技术优势的企业将受益。

3. 受益标的推荐

• 功率半导体：士兰微、华润微、芯联集成、士兰集宏、士兰明镓、新洁能、顺络电子、壹连科技、Bloom Energy。
• 陶瓷基板：鸿远电子。
• 其他受益领域：
  • 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛。
  • 零售：美团-W、顺丰同城、中国中免。
  • 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。
  • 地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。
  • AI电力：士兰微、顺络电子、壹连科技、威胜控股、新洁能、Bloom Energy。
  • 制造：津上机床中国。

关键信息

1. 市场趋势

• 本周港股中，消费者服务、商贸零售、电力设备及新能源板块表现较差，分别下跌11.84%、6.41%、8.61%。
• 传媒类股票表现较好，如吉宏股份、东方甄选、星空华文领涨。
• 电力设备及新能源板块年初至今表现优于恒生指数，排名靠前。

2. 行业数据

• 全球八英寸晶圆产能：预计2026年同比下降2.4%。
• 八英寸产能利用率：预计升至85%-90%。
• 陶瓷基板市场：预计2035年达512.1亿美元，CAGR达13.4%。

3. 技术与材料分析

• 陶瓷基板主要材料包括氧化铝、氮化铝、氮化硅，其中氮化铝是800G/1.6T高速光模块的首选。
• 陶瓷基板性能优势显著，但成本高、工艺复杂，国内厂商在高纯粉体、致密烧结、金属化工艺等方面仍面临挑战。

4. 风险提示

• 项目落地不及预期。
• 社会零售表现不及预期。
• 行业竞争加剧。

盈利预测与估值（部分）

结论

AI需求增长与大厂减产共同推动功率半导体和陶瓷基板行业进入新一轮景气周期。功率半导体方面，供需失衡导致价格持续上涨，国内厂商产能满载，SiC技术加速突破。陶瓷基板则因AI算力需求激增，尤其是高导热氮化铝基板，成为高速光模块封装的首选材料，市场增长潜力巨大。国内厂商在高端陶瓷基板领域迎来发展机遇，建议关注具备核心技术与产能优势的受益标的。