20180910-华泰证券-传媒行业周报（第三十六周）_16页_1mb

行业周报（第三十六周）总结

核心内容

本周传媒板块整体表现平淡，涨幅与跌幅均集中在少数个股。传媒Ⅱ板块评级为“增持（维持）”，而传媒板块同样维持“增持”评级。行业整体估值提升仍需等待催化剂，建议精选个股进行防守，同时密切关注内容产业政策的边际变化。

主要观点

1. 传媒行业整体表现

   • 上周传媒板块下跌0.17%，但日均成交额环比上升11.06%，相对沪深300跑赢1.54pct。
   • 行业中报显示，2018年上半年营收增长14%，净利润增长2%，但增速较17年上半年显著放缓，毛利率和净利率也出现下滑。

2. 子行业表现

   • 电影：板块表现低迷，部分公司如金逸影视、横店影视、上海电影出现较大跌幅。但电影市场整体回暖，1-8月票房同比增长15.7%，国产片票房增长显著，达到45.72%。
   • 电视剧：板块出现反弹，慈文传媒、华策影视等公司涨幅明显。头部剧如《凉生》即将播出，有望带动板块情绪修复。
   • 游戏：受版号审批冻结及用户增长放缓影响，板块走势疲软。但未来版号政策落地可能提升市场集中度，利好规范运营的游戏大厂。
   • 出版/阅读：板块以震荡调整为主，中文在线、凤凰传媒涨幅居前，但南方传媒、皖新传媒跌幅较大。行业呈现头部化趋势，畅销书贡献较大。
   • 营销：板块整体震荡，分众传媒因业绩指引低于预期领跌。广告市场回暖趋势明显，但A股营销公司受媒体数字化影响，毛利率承压。

关键信息

一周涨幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
乐视网	300104.SZ	33.01
华闻传媒	000793.SZ	17.13
华谊嘉信	300071.SZ	15.26
慈文传媒	002343.SZ	9.55
暴风集团	300431.SZ	8.48
掌趣科技	300315.SZ	6.33
中文在线	300364.SZ	5.30
三七互娱	002555.SZ	5.20
游族网络	002174.SZ	4.82
凤凰传媒	601928.SH	4.64

一周跌幅前十公司

公司名称	公司代码	涨跌幅(%)
分众传媒	002027.SZ	(9.31)
思美传媒	002712.SZ	(8.32)
南方传媒	601900.SH	(7.72)
皖新传媒	601801.SH	(6.93)
昆仑万维	300418.SZ	(6.10)
*ST 巴士	002188.SZ	(4.93)
横店影视	603103.SH	(4.48)
金逸影视	002905.SZ	(4.42)
芒果超媒	300413.SZ	(4.29)
鹿港文化	601599.SH	(3.19)

重点推荐公司

证券名称 (代码)	评级	收盘价(元)	目标价区间 (元)	EPS(元)	P/E(倍)
芒果超媒 300413.SZ	增持	35.51	40.25~44.85	0.07	507.29
光线传媒 300251.SZ	买入	8.03	8.60~8.83	0.28	28.68
中国电影 600977.SH	买入	13.05	14.03~15.25	0.52	25.10

重点公司动态

• 万达电影：1-8月票房同比增长19%，电影项目储备丰富，未来有望释放业绩。
• 完美世界：累计回购股份占总股本的1.05%，交易总额为3.46亿元。
• 分众传媒：实施30亿回购计划，回购成交价为8.32-8.50元/股，总金额约为3050万元。
• 昆仑万维：2018年Q1业绩预告显示归母净利润同比增长0%~20%，但公司自研游戏表现亮眼，维持买入评级。
• 华谊兄弟：年报符合预期，各业务线齐头并进，业绩触底反转，维持买入评级。

行业动态

1. 影视圈税收新政：横店影视工作室将终止定期定额征收方式，改为查账征收。
2. 猫眼娱乐港股上市：猫眼娱乐已提交招股书，上半年收入18.95亿元，净亏损2.31亿元。
3. 子弹短信遭遇垃圾短信攻击：快如科技表示已遏制住攻击，用户可通过“抢镜”功能与创作者互动。
4. Steam更新敏感内容筛选：要求开发者对暴力、性等内容进行说明，提升用户筛选体验。
5. 《王者荣耀》启动最严格实名策略：通过公安数据平台校验用户身份，防止未成年人沉迷。
6. 抖音上线星图平台：达人接广告需与平台分成，推动内容变现。
7. 中手游递交招股书：上半年营收6.725亿元，同比增长15.95%。
8. 阿里体育参与亚运会开发：与亚奥理事会合作，推动市场开发和科技亚运。
9. QuestMobile：在线音乐行业：腾讯系占据前3席，用户付费意识提升。
10. IDC：VR市场短期下滑：但未来市场依然乐观，新产品将推动市场复苏。

风险提示

• 政策监管的不确定性：影视及游戏产品业绩可能不达预期。
• 行业集中度提升：游戏市场集中度上升，可能对中小厂商造成压力。
• 广告市场增速放缓：经济下行压力及高基数效应可能导致下半年广告市场增速回落。

结论

传媒板块整体表现平淡，建议关注优质标的及政策变化。重点推荐芒果超媒、中国电影、光线传媒、华策影视等具备成长性和内容优势的公司。同时，行业规范及政策调整可能带来情绪修复机会，但需谨慎应对短期波动。