> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美光业绩表现较好，预计存储供应紧缺或延续至2027年后 ## 核心内容 本报告指出，电子行业当前处于高景气周期，特别是算力产业链中的PCB、存储、先进封装等细分领域需求旺盛，有望持续受益于AI算力建设带来的增长。美光科技在2026财年第三财季财报中表现亮眼，业绩指引积极，预计存储供应紧缺将延续至2027年后。此外，康宁公开“玻璃桥”技术，推动玻璃基板在光互连领域的应用。联发科也因供应链成本上升对客户发出涨价通知。整体来看，电子行业估值高于历史平均水平，具备一定的上行空间。 ## 主要观点 1. **行业表现强劲** - 上周申万电子指数上涨5.39%，跑赢沪深300和创业板指数。 - 2026年初至6月28日，申万电子行业上涨75.76%，在31个行业中排名首位。 2. **存储行业持续紧俏** - 美光2026财年第三财季营收414.56亿美元，同比增长346%。 - DRAM和NAND Flash产品ASP大幅上涨，AI服务器需求推动存储价格走高。 - 美光预计2026年第四财季营收将升至490-510亿美元，毛利率约86%。 - 存储供应紧缺预计持续至2027年之后，直到2028年才逐步缓解。 3. **新技术推动产业变革** - 康宁推出“玻璃桥”技术，通过TGV技术在玻璃基板上构建光波导，提升光互连效率。 - 华为提出“韬定律”，推动逻辑折叠等先进封装技术应用。 4. **产业链投资机遇** - 建议关注PCB、存储、MLCC、先进封装、AI芯片、半导体设备及材料等领域的龙头厂商。 - 产业链各环节因AI算力建设需求旺盛，具备较强盈利弹性。 ## 关键信息 ### 存储市场 - **美光业绩**：2026财年第三财季营收414.56亿美元，营业利润336.81亿美元，净利润288.57亿美元。 - **产品表现**：DRAM营收环比增长67%，NAND Flash营收环比增长99%。 - **供需关系**：AI服务器需求旺盛，叠加产能扩张滞后，导致存储供应紧缺延续至2027年后。 - **价格走势**：DDR2合约价第二季涨幅约55-60%，第三季预计进一步上涨35-40%。 ### 先进封装 - **康宁技术**：推出“玻璃桥”技术，实现光芯片与光纤的高精度连接。 - **CPO架构**：采用TGV技术与玻璃基板结合，提升光互连效率。 - **市场前景**：先进封装需求持续增长，有望成为未来半导体技术的重要环节。 ### 芯片设计 - **联发科涨价**：因供应链成本上升，联发科对客户发出涨价通知。 - **行业挑战**：全球半导体产业面临零组件短缺、产能受限、物流成本上升等多重压力。 ### 行业估值 - **当前PE（TTM）**：123.04倍，高于2019年至今的均值55.71倍。 - **趋势判断**：基于AI算力建设加速和产业链景气上行，行业估值仍有上行空间。 ## 投资建议 - **推荐领域**：PCB、存储、MLCC、先进封装、AI芯片、半导体设备及材料。 - **投资评级**：行业整体为“强于大市”，公司评级为“买入”、“增持”、“观望”、“卖出”。 ## 风险提示 - 中美科技摩擦加剧； - AI应用发展不及预期； - 国产技术突破不及预期； - 下游终端需求不及预期； - 市场竞争加剧。 ## 附注 - 本报告由万联证券研究所发布，分析师为夏清莹、陈达。 - 报告中涉及的图表及数据来源为聚源、iFinD、CFM闪存市场、TrendForce集邦咨询。 - 报告仅作为投资参考，不构成具体投资建议。投资需谨慎，市场有风险。